Eine der beliebtesten Strategien bei einzelnen Anlegern ist das Call-Writing: Der Anleger kauft 100 Aktien und verkauft eine Call-Option. Dadurch erhält eine andere Person das Recht, diese Aktie zu einem bestimmten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, für eine begrenzte Zeit zu kaufen Zeit. Oft verfällt die Option wertlos und der Anleger behält sowohl seine Aktien als auch die Optionsprämie. (Wenn Sie eine kurze Auffrischung zu dieser Strategie benötigen, lesen Sie die Informationen unter Grundlagen von gedeckten Anrufen. )
Manchmal übt der Optionsinhaber die Option jedoch aus, und dem Anleger wird eine Ausübungsnotiz zugeteilt, die ihn zum Verkauf der Aktie verpflichtet. Dadurch wird der maximale Gewinn erzielt, der beim Schreiben von gedeckten Anrufen verfügbar ist.
Leider befürchten zu viele Anleger, diesen Ausübungsbescheid erhalten zu haben. Weil sie unsicher sind, können sie glauben, dass jemand sie betrogen hat, weil die Aktie über dem Ausübungspreis gehandelt wird.
Es gibt keine rationale Erklärung für diese Angst. In der Tat kann eine frühzeitige Zuteilung mitunter Optionsanlegern zugute kommen, mit Ausnahme von OEX-Optionen. Lesen Sie weiter, um mehr über frühes Training zu erfahren und warum OEX die Ausnahme von der Regel ist.
Frühe Übung
Hier ist die harte Wahrheit: Eine Ausübungserklärung ist nichts anderes als eine Benachrichtigung, dass Sie die Verpflichtung erfüllt haben, die Sie zuvor beim Verkauf des Optionskontrakts übernommen haben. Wenn Sie Aktien besitzen, die Sie unter keinen Umständen verkaufen möchten, sollten Sie keine Covered Calls schreiben.
Vorausgesetzt, Ihr Konto verfügt über eine ausreichende Gewinnspanne, um die Position zu halten, kann der Erhalt einer Abtretungsmitteilung vor Ablauf aufgrund des zusätzlichen Gewinnpotenzials gelegentlich zu kostenlosem Geld führen. Mit anderen Worten, wenn die Aktie plötzlich unter den Ausübungspreis fällt, ist jeder Cent dieses Rückgangs unter dem Ausübungspreis ein zusätzliches Bargeld in Ihrer Tasche - Bargeld, das Sie nicht verdienen könnten, wenn Sie den Call anstelle der Aktie beenden würden.
Die OEX-Ausnahme
Das Obige ist eine ziemlich lange Erklärung dafür, warum das Zuweisen eines Ausübungshinweises niemals ein Problem sein sollte.
Wie oben erwähnt, gibt es jedoch eine wichtige Ausnahme - und diese tritt auf, wenn Sie OEX-Optionen verkaufen. Bei diesen Optionen handelt es sich um Optionen im amerikanischen Stil mit Barausgleich. Alle anderen aktiv gehandelten Indexoptionen sind im europäischen Stil und können nicht vor Ablauf ausgeübt werden. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Exploring European Options und American Option Investors: Sollten Sie auf Euro umsteigen? )
Warum ist OEX eine Ausnahme? Und was ist das Besondere daran, eine Ausübungsbenachrichtigung zu erhalten, bevor das Ablaufdatum erreicht ist? Haben wir nicht gerade erfahren, dass der einzelne Investor eine frühzeitige Abtretung nicht fürchten sollte?
Bei der Verwendung von Aktienoptionen wird die Option annulliert, wenn Sie auf Abruf zugewiesen werden, und stattdessen werden Sie zu Short-Positionen mit 100 Aktien (oder Sie verlieren 100 Aktien, die Sie besitzen). Als solches bleibt Ihr Aufwärtsrisiko unverändert, aber Ihr potenzieller Abwärtsgewinn wird erhöht.
Alles ändert sich jedoch, wenn Sie vorzeitig zugewiesen werden und die Option in bar abgerechnet wird. Werfen wir einen Blick darauf, warum dies passiert:
- Wenn Sie eine OEX-Option mit Barausgleich erwerben, müssen Sie die Option zum inneren Wert der letzten Nacht zurückkaufen. (Wir werden uns im folgenden Beispiel ansehen, wie dies funktioniert.) Sie erfahren erst am nächsten Morgen, bevor der Markt für den Handel geöffnet wird,, dass Sie zugewiesen wurden. Ihre Position ändert sich. Sie haben keine Leerverkaufsoption mehr, weil Sie ohne Vorankündigung zum Kauf gezwungen wurden. Beim Handel mit Aktienoptionen wird die von Ihnen gekaufte Kaufoption durch Leerverkaufsoption ersetzt. Bei der Zuordnung wird eine Short-Put-Position durch Long-Stock ersetzt. Bei Zuteilung einer Option mit Barausgleich wird die Optionsposition jedoch annulliert und es gibt keinen Ersatz. Diese Zuteilungsbenachrichtigung ist häufig eine Überraschung für den Optionseinsteiger, der nicht nur nicht versteht, warum jemand die Option vor Ablauf ausüben würde, weiß aber wohl auch nicht, dass frühes Training möglich ist.
Schützen Sie sich vor frühem Training Beispiel 1 - Verluste bei einem OEX Put Spread
Nehmen wir an, Sie entscheiden sich für eine optimistische Position und verkaufen einen OEX-Put-Spread (der Geld verdient, wenn der OEX über dem Ausübungspreis der verkauften Option bleibt). Angenommen, OEX ist derzeit 560. (Informationen zum Hintergrundlesen von Spreads finden Sie unter Options-Spread-Strategien .)
Beispiel 2 - Die Auswirkungen eines Ausübungshinweises
Betrachten wir ein anderes Szenario. Nehmen wir an, dass OEX an einem späten Nachmittag, etwa zwei Wochen vor Ablauf des Monats Juni, bei 500 gehandelt wird. Das ist nicht gut, da es sehr wahrscheinlich ist, dass beide Optionen im Geld sind, wenn der Ablauf eintrifft Sie nehmen den maximalen Verlust. Aber es gibt Hoffnung. Ungefähr zwei Minuten nach Handelsschluss an der Börse (Indexoptionen werden weitere 15 Minuten gehandelt) kündigt die US-Notenbank unerwartet eine Zinssenkung um 50 Basispunkte (0, 5%) an. (Informationen zum Einfluss der Zinssätze auf Optionen finden Sie unter Verwalten des Zinsrisikos .)
Die Ankündigung überrascht alle. Aktien haben den Handel an der NYSE für diesen Tag eingestellt, aber der Handel außerhalb der Geschäftszeiten findet statt und die Aktienkurse sind höher. Aktienindex-Futures steigen, was darauf hinweist, dass der Markt morgen voraussichtlich viel höher öffnen wird. Die OEX-Anrufe verteuern sich, da jeder kaufen möchte. Ebenso werden Puts zu günstigeren Preisen angeboten. Die Geld- / Briefkurse für die Optionen ändern sich, aber der offizielle Schlusskurs des OEX liegt bei 540 USD. Der Indexpreis ignoriert den Handel außerhalb der Geschäftszeiten.
Die OEX Jun 540 Puts (Ihre Short-Option) betrugen vor den Nachrichten 40 US-Dollar, aber jetzt ist das Gebot auf 28 US-Dollar gefallen. Niemand wird diese Option zu diesem Preis verkaufen. Warum? Jeder, dem der Put gehört, kann ihn ausüben und erhält den inneren Wert der Option (Basispreis minus OEX-Preis) oder 40 USD. (Weitere Informationen finden Sie unter Grundlegendes zum Optionspreis .)
Wenn Sie von der Arbeit nach Hause kommen und die Nachrichten über die Zinssätze hören, sind Sie begeistert. Was für eine glückliche Pause für Sie! Wenn die Rally weitergeht und der OEX über 540 steigt, werden Sie von dieser Position profitieren.
Der nächste Tag …
Sie öffnen eifrig Ihren Computer am nächsten Morgen. Sicher genug, die DJIA-Futures sind 250 Punkte höher. Wenn Sie sich jedoch Ihr Online-Brokerage-Konto ansehen, bemerken Sie etwas Ungewöhnliches. Ihre OEX Position zeigt an, dass Sie 10 Jun OEX 530 Puts sind, aber es gibt keine Position in den Jun 540 Puts. Sie verstehen es nicht und rufen sofort Ihren Makler an.
Der Kundendienstmitarbeiter teilt Ihnen mit, dass Sie sich Ihre Transaktionen für gestern ansehen sollen. Sie wissen, dass Sie keine Trades getätigt haben, aber da ist es - direkt vor Ihnen: Sie haben am 10. Juni OEX 540 Puts @ $ 40 gekauft.
Sie erklären sorgfältig, dass es einen Fehler geben muss, weil Sie den Handel nicht gemacht haben. In diesem Fall teilt Ihnen der Mitarbeiter mit, dass Ihnen ein Ausübungsbescheid zugeteilt wurde, der Sie zum Rückkauf dieser Optionen zum inneren Wert der letzten Nacht verpflichtet hat. Bei einem OEX-Schlusskurs von 500 müssen Sie für jede Option 40 USD zahlen. Der Kundendienstmitarbeiter sagt Ihnen, dass es ihm leid tut, aber nichts getan werden kann. Er fragt, warum Sie Ihre Puts vom 5. Juni nicht ausgeführt haben, als die Nachricht veröffentlicht wurde. Aber vielleicht wusstest du nicht, dass du das kannst.
Ihre Ausbreitung ist weg. Sie haben nur noch 10 Jun OEX 530 Puts. Wenn der Markt eröffnet und der OEX 515 ist, gibt es keinen Grund zu spielen, wenn Sie die Puts halten. Sie verkaufen also unglücklicherweise die OEX Jun 530-Puts und sammeln jeweils 15 US-Dollar. Sie dachten, Ihr maximaler Verlust für den Trade betrug 750 USD pro Spread, aber Sie zahlten 25 USD, um den Spread zu schließen (zahlen 40, verkaufen bei 15) und verloren somit 2.250 USD pro Spread (2.500 USD, um die Position abzüglich des Betrags zu schließen, den Sie für den Spread bei gesammelt haben der Anfang, der in diesem Fall 250 USD pro Spread betrug, oder 22.500 USD, wenn Sie die gesamte Position von zehn Verträgen ausmachen. Autsch!
Es ist zu spät, im obigen imaginären Szenario etwas zu tun, aber jetzt, da Sie das Problem verstehen, gibt es zwei gute Alternativen:
1. Verkaufen Sie keine OEX-Optionen.
2. Handeln Sie mit einem der anderen Indizes im europäischen Stil mit Barausgleich.
In diesen Fällen kann Ihnen vor Ablauf keine Ausübungsbenachrichtigung zugewiesen werden, und dieses unglückliche Ereignis wird Ihnen niemals passieren. (Weitere Informationen finden Sie unter Vertikale Bullen- und Bärenkreditspreads .)
