Was ist eine Schatzanweisung?
Eine Treasury Note ist ein marktfähiges US-Staatsanleihen-Wertpapier mit einem festen Zinssatz und einer Laufzeit zwischen einem und zehn Jahren. Schatzanweisungen sind von der Regierung entweder mit einem wettbewerbsfähigen oder einem nicht wettbewerbsfähigen Angebot erhältlich.
Bei einem wettbewerbsorientierten Angebot geben die Anleger die gewünschte Rendite an, wobei das Risiko besteht, dass ihr Angebot nicht genehmigt wird. Bei einem nicht wettbewerbsfähigen Angebot akzeptieren Anleger die bei einer Auktion festgestellten Renditen.
Schatzanweisung
Grundlegendes zu Treasury Notes
Schatzanweisungen sind äußerst beliebte Anlagen, da ein großer Sekundärmarkt zu ihrer Liquidität beiträgt. Zinszahlungen auf die Schuldverschreibungen erfolgen bis zur Fälligkeit alle sechs Monate. Das Einkommen für Zinszahlungen ist nicht auf kommunaler oder staatlicher Ebene steuerpflichtig, sondern wird ähnlich wie die Staatsanleihe vom Bund besteuert.
Der einzige Unterschied zwischen einer Schatzanweisung und einer Anleihe besteht in der Laufzeit. Die Laufzeit einer Staatsanleihe kann zwischen 10 und 30 Jahren liegen, wodurch Staatsanleihen die am längsten laufende Staatsanleihe mit fester Verzinsung sind.
Je länger die Laufzeit ist, desto höher ist das Zinsrisiko für die Schuldverschreibung.
Besondere Überlegungen
Zinssatzrisiko
Je länger die Laufzeit ist, desto höher ist das Zinsänderungsrisiko der Schuldverschreibung oder Anleihe. Zusätzlich zur Bonität wird der Wert einer Schuldverschreibung oder Anleihe durch ihre Empfindlichkeit gegenüber Änderungen der Zinssätze bestimmt. Am häufigsten tritt eine Änderung der Zinssätze auf der absoluten Ebene unter der Kontrolle einer Zentralbank oder innerhalb der Form der Zinsstrukturkurve auf.
Dauer
Ein gutes Beispiel für eine absolute Zinsänderung war im Dezember 2015, als die Federal Reserve (Fed) den Leitzinsbereich des Bundes um 25 Basispunkte auf 0, 25 bis 0, 50% erhöhte. Dieser Anstieg der Leitzinsen hat den Kurs aller ausstehenden US-Schatzanweisungen und -anleihen gesenkt.
Darüber hinaus sind diese festverzinslichen Instrumente unterschiedlich empfindlich gegenüber Zinsänderungen, was bedeutet, dass der Preisverfall in unterschiedlichem Ausmaß erfolgte. Diese Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen wird anhand der Duration gemessen und in Jahren ausgedrückt. Faktoren, die zur Berechnung der Duration verwendet werden, umfassen Kupon, Rendite, Barwert, Endfälligkeit und Call-Funktionen.
Die zentralen Thesen
- Eine Schatzanweisung ist ein Schuldtitel der US-Regierung mit einem festen Zinssatz und einer Laufzeit zwischen einem und zehn Jahren. Schatzanweisungen sind entweder über wettbewerbsfähige Gebote erhältlich, bei denen ein Anleger die Rendite angibt, oder über nicht wettbewerbsfähige Gebote, bei denen der Anleger die festgelegte Rendite akzeptiert. Eine Schatzanweisung entspricht einer Schatzanweisung, mit der Ausnahme, dass beide unterschiedliche Laufzeiten haben.
Verschiebungen in der Ertragskurve
Neben dem Referenzzinssatz verursachen Elemente wie die Änderung der Anlegererwartungen Verschiebungen in der Zinsstrukturkurve, die als Zinsstrukturkurvenrisiko bezeichnet werden. Dieses Risiko ist entweder mit einer Steilheit oder einer Abflachung der Zinsstrukturkurve verbunden, die auf Renditeveränderungen bei ähnlichen Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten zurückzuführen ist. Beispielsweise vergrößert sich bei einer steileren Kurve die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen.
Somit sinkt der Preis für langfristige Schuldverschreibungen im Vergleich zu kurzfristigen Schuldverschreibungen. Das Gegenteil tritt bei einer Abflachung der Zinsstrukturkurve auf. Der Spread verengt sich und der Preis für kurzfristige Schuldverschreibungen sinkt im Vergleich zu langfristigen Schuldverschreibungen.
