Die außerbilanzielle Finanzierung (OBS) ist eine Rechnungslegungspraxis, bei der ein Unternehmen keine Verbindlichkeit in seine Bilanz aufnimmt. Es wird verwendet, um die Verschuldung und Haftung eines Unternehmens zu beeinflussen. Die Praxis wurde von einigen verunglimpft, da sie als Schlüsselstrategie des unglückseligen Energieriesen Enron entlarvt wurde.
Beispiele für OBS
Zu den üblichen Formen der außerbilanziellen Finanzierung zählen Operating-Leasingverhältnisse und Partnerschaften. Operating-Leasingverhältnisse wurden in großem Umfang genutzt, obwohl die Bilanzierungsregeln verschärft wurden, um die Nutzung zu verringern. Ein Unternehmen kann ein Gerät mieten oder leasen und es dann am Ende der Leasingdauer für einen minimalen Geldbetrag kaufen, oder es kann das Gerät sofort kaufen. In beiden Fällen wird ein Unternehmen letztendlich Eigentümer der Ausrüstung oder des Gebäudes sein. Wenn das Unternehmen ein Operating-Leasingverhältnis wählt, erfasst das Unternehmen nur die Mietkosten für die Ausrüstung und nimmt den Vermögenswert nicht in die Bilanz auf. Wenn das Unternehmen die Ausrüstung oder das Gebäude kauft, erfasst das Unternehmen den Vermögenswert (die Ausrüstung) und die Verbindlichkeit (den Kaufpreis). Durch die Nutzung des Operating-Leasingverhältnisses erfasst das Unternehmen nur den Mietaufwand, der deutlich unter dem gesamten Kaufpreis liegt und zu einer saubereren Bilanz führt.
Partnerschaften sind ein weiterer häufiger OBS-Finanzierungsposten, und Enron hat seine Verbindlichkeiten durch die Gründung von Partnerschaften ausgeblendet. Wenn ein Unternehmen eine Partnerschaft eingeht, muss es die Verbindlichkeiten der Partnerschaft nicht in seiner Bilanz ausweisen, selbst wenn es eine beherrschende Beteiligung hat, was zu einer saubereren Bilanz führt.
Diese beiden Beispiele für OBS-Finanzierungsvereinbarungen veranschaulichen, warum Unternehmen OBS einsetzen könnten, um ihre bilanziellen Verbindlichkeiten zu reduzieren, um Anlegern attraktiver zu erscheinen. Das Problem, auf das Anleger bei der Analyse des Jahresabschlusses eines Unternehmens stoßen, besteht jedoch darin, dass viele dieser OBS-Finanzierungsvereinbarungen nicht oder nur teilweise offengelegt werden müssen. Diese Angaben spiegeln die Gesamtverschuldung des Unternehmens nicht angemessen wider. Noch verblüffender ist, dass diese Finanzierungsmodalitäten nach den geltenden Rechnungslegungsvorschriften zulässig sind, obwohl einige Vorschriften regeln, wie die einzelnen Regelungen angewendet werden können. Aufgrund des Mangels an vollständiger Offenlegung müssen Anleger vor einer Anlage die Richtigkeit der gemeldeten Aussagen durch Kenntnis aller OBS-Vereinbarungen ermitteln.
Warum ist die OBS-Finanzierung so attraktiv?
Die OBS-Finanzierung ist für alle Unternehmen attraktiv, insbesondere aber für diejenigen, die bereits einen hohen Hebel aufweisen. Für ein Unternehmen mit einer hohen Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital kann eine Erhöhung der Verschuldung aus mehreren Gründen problematisch sein.
Erstens ist es für Unternehmen mit bereits hoher Verschuldung in der Regel teurer, mehr Geld zu leihen als für Unternehmen mit geringer Verschuldung, da die vom Kreditgeber berechneten Zinsen höher sind. Zweitens kann die Kreditaufnahme die Verschuldungsquote eines Unternehmens erhöhen, wodurch Vereinbarungen (sogenannte Covenants) zwischen dem Kreditnehmer und dem Kreditgeber verletzt werden.
Drittens sind Partnerschaften, beispielsweise für F & E, für Unternehmen attraktiv, da F & E teuer ist und möglicherweise einen langen Zeithorizont bis zur Fertigstellung hat. Die buchhalterischen Vorteile von Partnerschaften sind vielfältig. Die Bilanzierung einer F & E-Partnerschaft ermöglicht es dem Unternehmen beispielsweise, während der Durchführung des Researchs eine minimale Haftung in seine Bilanz aufzunehmen. Dies ist von Vorteil, da es während des Forschungsprozesses keinen hochwertigen Vermögenswert gibt, der dazu beiträgt, die hohe Verbindlichkeit auszugleichen. Dies gilt insbesondere für die Pharmaindustrie, in der die Entwicklung neuer Arzneimittel viele Jahre in Anspruch nimmt.
Schließlich kann die OBS-Finanzierung oftmals Liquidität für ein Unternehmen schaffen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise ein Operating-Leasingverhältnis nutzt, wird beim Kauf der Geräte kein Kapital gebunden, da nur die Mietkosten ausgezahlt werden.
Wie sich die OBS-Finanzierung auf die Anleger auswirkt
Finanzkennzahlen werden verwendet, um die Finanzlage eines Unternehmens zu analysieren. Die OBS-Finanzierung beeinflusst Verschuldungsquoten wie die Schuldenquote, eine übliche Kennzahl, die verwendet wird, um festzustellen, ob der Schuldenstand im Vergleich zu den Vermögenswerten eines Unternehmens zu hoch ist. Das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital, ein weiteres Verschuldungsverhältnis, ist wahrscheinlich das häufigste, da es die Fähigkeit eines Unternehmens berücksichtigt, seine Geschäftstätigkeit langfristig mit Eigenkapital anstelle von Fremdkapital zu finanzieren. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital enthält keine kurzfristigen Schulden, die im Tagesgeschäft eines Unternehmens zur genaueren Darstellung der Finanzkraft eines Unternehmens verwendet werden.
Weitere Finanzierungssituationen der OBS sind neben den Verschuldungsquoten auch Operating-Leasing- und Sale-Lease-Back-Impact-Liquiditätsquoten. Sale-Lease-Back ist eine Situation, in der ein Unternehmen einen großen Vermögenswert, in der Regel einen Vermögenswert wie ein Gebäude oder eine große Kapitalanlage, verkauft und dann vom Käufer zurückmietet. Sale-Lease-Back-Vereinbarungen erhöhen die Liquidität, da sie nach dem Verkauf einen hohen Mittelzufluss und einen geringen nominalen Mittelabfluss für die Buchung eines Mietaufwands anstelle eines Kapitalkaufs aufweisen. Dies reduziert den Mittelabfluss enorm, so dass auch die Liquiditätskennzahlen betroffen sind. Das Umlaufvermögen zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten ist eine übliche Liquiditätskennzahl, anhand derer die Fähigkeit eines Unternehmens beurteilt wird, seinen kurzfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Je höher die Quote, desto besser ist die Deckung der kurzfristigen Verbindlichkeiten. Der Mittelzufluss aus dem Verkauf erhöht das Umlaufvermögen und verbessert die Liquiditätsquote.
Die Quintessenz
OBS-Finanzierungsvereinbarungen unterliegen dem Ermessensspielraum, und obwohl sie gemäß den Rechnungslegungsstandards zulässig sind, regeln einige Regeln, wie sie angewendet werden können. Trotz dieser Regeln, die minimal sind, erschwert die Verwendung die Fähigkeit der Anleger, die Finanzlage eines Unternehmens kritisch zu analysieren. Anleger müssen den vollständigen Jahresabschluss lesen, z. B. 10.000, und nach Stichwörtern suchen, die auf die Verwendung der OBS-Finanzierung hindeuten können. Einige dieser Schlüsselwörter umfassen Partnerschaften, Miet- oder Leasingkosten, und Investoren sollten kritisch auf ihre Angemessenheit achten. Die Analyse dieser Dokumente ist wichtig, da nach den Rechnungslegungsstandards in den Fußnoten einige Angaben erforderlich sind, z. B. Operating-Leasingverhältnisse. Anleger sollten sich immer an die Unternehmensleitung wenden, um zu klären, ob OBS-Finanzierungsvereinbarungen verwendet werden und inwieweit sie sich auf die tatsächlichen Verbindlichkeiten eines Unternehmens auswirken. Ein fundiertes Verständnis der Finanzlage eines Unternehmens heute und in Zukunft ist der Schlüssel für eine fundierte und fundierte Investitionsentscheidung.
