Quantitative Anlagestrategien haben sich mit dem Aufkommen moderner Computer zu komplexen Tools entwickelt, aber die Wurzeln der Strategien reichen über 80 Jahre zurück. Sie werden in der Regel von hochqualifizierten Teams geführt und verwenden proprietäre Modelle, um ihre Fähigkeit zu verbessern, den Markt zu schlagen. Es gibt sogar Standardprogramme, die Plug-and-Play für diejenigen sind, die nach Einfachheit suchen. Quant-Modelle funktionieren im Backtest immer gut, aber ihre tatsächlichen Anwendungen und Erfolgsraten sind umstritten. Während sie auf Bullenmärkten gut zu funktionieren scheinen, unterliegen Quant-Strategien den gleichen Risiken wie jede andere Strategie, wenn die Märkte durcheinander geraten.
Die Geschichte
Einer der Gründungsväter des Studiums der quantitativen Theorie im Finanzbereich war Robert Merton. Sie können sich nur vorstellen, wie schwierig und zeitaufwändig der Vorgang vor dem Einsatz von Computern war. Andere Theorien im Finanzbereich sind ebenfalls aus einigen der ersten quantitativen Studien hervorgegangen, einschließlich der Grundlage der Portfoliodiversifikation auf der Grundlage der modernen Portfoliotheorie. Der Einsatz von quantitativer Finanzierung und Kalkulation führte zu vielen anderen gängigen Instrumenten, einschließlich einer der bekanntesten, der Black-Scholes-Formel für Optionspreise, die Anlegern nicht nur dabei hilft, Optionen zu bewerten und Strategien zu entwickeln, sondern auch dabei, die Märkte mit Liquidität in Schach zu halten.
Bei der direkten Anwendung auf das Portfoliomanagement ist das Ziel wie bei jeder anderen Anlagestrategie: Mehrwert, Alpha oder Überschussrendite. Quants, wie die Entwickler genannt werden, stellen komplexe mathematische Modelle zusammen, um Investitionsmöglichkeiten zu erkennen. Es gibt so viele Modelle wie Quants, die sie entwickeln, und alle behaupten, die Besten zu sein. Eines der meistverkauften Argumente einer quantitativen Anlagestrategie ist, dass das Modell und letztendlich der Computer die tatsächliche Kauf- / Verkaufsentscheidung treffen und nicht der Mensch. Dadurch werden emotionale Reaktionen, die beim Kauf oder Verkauf von Anlagen auftreten können, entfernt.
Quant-Strategien werden inzwischen von der Investment-Community akzeptiert und von Investmentfonds, Hedgefonds und institutionellen Anlegern eingesetzt. Sie werden in der Regel Alpha-Generatoren oder Alpha-Gens genannt.
Was macht ein quantitativer Analyst?
Hinter dem Vorhang
Genau wie in "Der Zauberer von Oz" sitzt jemand hinter dem Vorhang und treibt den Prozess an. Wie bei jedem Modell ist es nur so gut wie der Mensch, der das Programm entwickelt. Zwar gibt es keine spezielle Anforderung, ein Quant zu werden, aber die meisten Unternehmen, die Quant-Modelle einsetzen, kombinieren die Fähigkeiten von Investmentanalysten, Statistikern und Programmierern, die den Prozess in die Computer einprogrammieren. Aufgrund der Komplexität der mathematischen und statistischen Modelle werden häufig Zeugnisse wie Hochschulabschlüsse und Doktortitel in den Bereichen Finanzen, Wirtschaft, Mathematik und Ingenieurwesen verwendet.
In der Vergangenheit arbeiteten diese Teammitglieder im Backoffice, aber als Quant-Modelle immer gängiger wurden, zogen sie in das Frontoffice.
Vorteile von Quant-Strategien
Während die Gesamterfolgsrate umstritten ist, ist der Grund, warum manche quantitativen Strategien funktionieren, dass sie auf Disziplin basieren. Wenn das Modell stimmt, arbeitet die Disziplin weiterhin mit blitzschnellen Computern, um Ineffizienzen auf den Märkten auf der Grundlage quantitativer Daten auszunutzen. Die Modelle selbst können auf nur wenigen Verhältnissen wie KGV, Verschuldung zu Eigenkapital und Gewinnwachstum basieren oder Tausende von Inputs verwenden, die gleichzeitig zusammenarbeiten.
Erfolgreiche Strategien können Trends in ihrem frühen Stadium aufgreifen, da die Computer ständig Szenarien ausführen, um Ineffizienzen zu lokalisieren, bevor andere dies tun. Die Modelle sind in der Lage, eine große Gruppe von Investitionen gleichzeitig zu analysieren, wobei der traditionelle Analyst möglicherweise nur einige auf einmal betrachtet. Der Screening-Prozess kann das Universum je nach Modell nach Klassenstufen wie 1-5 oder AF bewerten. Dies macht den eigentlichen Handelsprozess sehr einfach, indem in die hoch bewerteten Anlagen investiert und die niedrig bewerteten verkauft werden.
Quant-Modelle eröffnen auch Variationen von Strategien wie Long, Short und Long / Short. Erfolgreiche Quant Funds behalten aufgrund der Art ihrer Modelle die Risikokontrolle im Auge. Die meisten Strategien beginnen mit einem Universum oder Benchmark und verwenden Sektor- und Branchengewichtungen in ihren Modellen. Dies ermöglicht es den Fonds, die Diversifikation bis zu einem gewissen Grad zu steuern, ohne das Modell selbst zu gefährden. Quant Funds werden in der Regel auf einer niedrigeren Kostenbasis ausgeführt, da sie nicht so viele traditionelle Analysten und Portfoliomanager benötigen, um sie auszuführen.
Nachteile von Quant-Strategien
Es gibt Gründe, warum so viele Anleger das Konzept, eine Black Box für ihre Investitionen einsetzen zu lassen, nicht voll und ganz akzeptieren. Bei all den erfolgreichen Quant Funds scheinen ebenso viele erfolglos zu sein. Unglücklicherweise scheitern die Quants, wenn sie scheitern.
Long Term Capital Management war einer der bekanntesten Quant Hedge Funds, da es von einigen der angesehensten akademischen Führungskräfte und zwei mit dem Nobelpreis ausgezeichneten Ökonomen, Myron S. Scholes und Robert C. Merton, betrieben wurde. In den neunziger Jahren erzielte ihr Team überdurchschnittliche Erträge und zog Kapital von allen Arten von Anlegern an. Sie waren berühmt dafür, nicht nur Ineffizienzen auszunutzen, sondern auch den einfachen Zugang zu Kapital zu nutzen, um enorme Hebeleffekte auf Marktrichtungen zu erzielen.
Der disziplinierte Charakter ihrer Strategie erzeugte tatsächlich die Schwäche, die zu ihrem Zusammenbruch führte. Das langfristige Kapitalmanagement wurde Anfang 2000 liquidiert und aufgelöst. Seine Modelle enthielten nicht die Möglichkeit, dass die russische Regierung einen Teil ihrer eigenen Schulden in Zahlungsverzug bringen könnte. Dieses eine Ereignis löste Ereignisse aus und eine Kettenreaktion, die durch Hebelwirkung verstärkt wurde, verursachte Chaos. LTCM war so stark in andere Investmentgeschäfte involviert, dass der Zusammenbruch die Weltmärkte beeinträchtigte und dramatische Ereignisse auslöste.
Langfristig hat die Federal Reserve geholfen, und andere Banken und Investmentfonds haben LTCM unterstützt, um weiteren Schaden zu verhindern. Dies ist einer der Gründe, warum Quant Funds ausfallen können, da sie auf historischen Ereignissen beruhen, die möglicherweise keine zukünftigen Ereignisse beinhalten.
Während ein starkes Quantenteam ständig neue Aspekte zu den Modellen hinzufügt, um zukünftige Ereignisse vorherzusagen, ist es unmöglich, die Zukunft jedes Mal vorherzusagen. Quant Funds können auch überfordert sein, wenn Wirtschaft und Märkte überdurchschnittlich volatil sind. Die Kauf- und Verkaufssignale können so schnell kommen, dass der hohe Umsatz hohe Provisionen und steuerpflichtige Ereignisse verursachen kann. Quant Funds können auch eine Gefahr darstellen, wenn sie bärensicher vermarktet werden oder auf kurzen Strategien basieren. Das Vorhersagen von Abschwüngen, der Einsatz von Derivaten und das Kombinieren von Hebeleffekten können gefährlich sein. Eine falsche Wendung kann zu Implosionen führen, die oft die Nachrichten bringen.
Die Quintessenz
Quantitative Anlagestrategien haben sich von Back-Office-Blackboxen zu Mainstream-Anlagetools entwickelt. Sie wurden entwickelt, um die besten Köpfe des Geschäfts und die schnellsten Computer zu nutzen, um sowohl Ineffizienzen auszunutzen als auch Hebeleffekte zu nutzen, um Marktwetten abzuschließen. Sie können sehr erfolgreich sein, wenn die Modelle über die richtigen Inputs verfügen und geschickt genug sind, um abnormale Marktereignisse vorherzusagen. Auf der anderen Seite werden Quant Funds, bis sie funktionieren, rigoros auf den Prüfstand gestellt. Ihre Schwäche ist jedoch, dass sie sich für ihren Erfolg auf historische Daten stützen. Während quantitatives Investieren seinen Platz auf dem Markt hat, ist es wichtig, sich seiner Mängel und Risiken bewusst zu sein. Um im Einklang mit Diversifizierungsstrategien zu stehen, ist es eine gute Idee, Quantifizierungsstrategien als einen Anlagestil zu behandeln und mit traditionellen Strategien zu kombinieren, um eine ordnungsgemäße Diversifizierung zu erreichen.
