Was ist eine variable Zinsanforderung?
Eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung (VRDN) ist ein Schuldtitel, der geliehene Mittel darstellt, die bei Bedarf zahlbar sind und auf der Grundlage eines am Geldmarkt geltenden Zinssatzes, beispielsweise des Leitzinses, verzinst werden. Der für die geliehenen Mittel geltende Zinssatz wird von Anfang an festgelegt und entspricht in der Regel dem festgelegten Geldmarktsatz zuzüglich einer zusätzlichen Marge.
Ein VRDN wird auch als Variable Rate Demand Obligation (VRDO) bezeichnet.
Grundlegendes zu VRDN (Variable Rate Demand Note)
Eine Variable Rate Demand Note (VRDN) ist eine langfristige Kommunalanleihe, die Anlegern über Geldmarktfonds angeboten wird. Die Schuldverschreibungen ermöglichen es einer Stadtregierung, über einen längeren Zeitraum Kredite aufzunehmen und gleichzeitig den Anlegern kurzfristige Zinssätze zu zahlen. Da VRDNs mit einem Mindestvolumen von 100.000 USD ausgegeben werden, können kleinere Anleger nur indirekt über Geldmarktfonds in VRDOs investieren.
Da die Geldmarktzinssätze wie der Leitzins der Bank im Zeitverlauf variabel sind, ist auch der für eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung geltende Zinssatz variabel. Bei jeder Änderung des aktuellen Geldmarktsatzes wird der Zinssatz einer variablen Zinsanforderung entsprechend angepasst. In der Regel wird der Zinssatz für VRDN täglich, wöchentlich oder monatlich angepasst, um das aktuelle Zinsumfeld widerzuspiegeln.
Wie der Name schon sagt, sind variabel verzinsliche Demand Notes bei Bedarf zahlbar, da sie eine eingebettete Put-Option haben. Dies bedeutet, dass der Investor oder Kreditgeber des Fonds nach eigenem Ermessen die Rückzahlung des gesamten Schuldbetrags beantragen kann und die Rückzahlung des Betrags erst nach Eingang der Forderung erfolgen muss. Abhängig von dem Anforderungsmerkmal, das an diesen Schuldtiteln angebracht ist, muss der Anleger möglicherweise eine eintägige oder siebentägige Mitteilung vorlegen, um die Wertpapiere an einen Finanzintermediär wie einen Treuhänder oder einen Remarketing-Agenten abzugeben. Aufgrund der Nachfragefunktion wird das Fälligkeitsdatum eines VRDN eher als das nächste Put-Datum als dessen endgültiges Fälligkeitsdatum angesehen.
Ein weiteres Merkmal des VRDN, das ihn zu einer attraktiven Anlagemöglichkeit für Geldmarktanleger macht, ist die Kreditverbesserung, die die Nachfrageschrift unterstützt. Eine Kreditverbesserung ist eine Funktion, die einem Wertpapier hinzugefügt wird, um sein Kreditprofil zu verbessern und das Ausfallrisiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verringern. VRDN-Emittenten setzen Kreditverbesserungen durch Akkreditive (LOCs) eines hoch bewerteten Finanzinstituts ein, das als Liquiditätsversorger der letzten Instanz fungiert und sich dafür einsetzt, die rechtzeitige Zahlung von Zinsen und die Rückzahlung des Kapitals von angedienten Wertpapieren zu unterstützen. Solange das kreditgebende Finanzinstitut zahlungsfähig ist, erhält der Anleger eine Zahlung. Aus diesem Grund spiegelt der Zinssatz für VRDNs in der Regel die kurzfristige Bonität der Bank wider, die das Akkreditiv ausgestellt hat, und nicht die Gemeinde, die den VRDN ausgestellt hat. Eine andere Form der Kreditverbesserung, die zur Reduzierung des Ausfallrisikos eingesetzt werden kann, ist ein Standby-Anleihekaufvertrag, der in der Regel von einer seriösen Bank bereitgestellt wird.
Nachfragescheine mit variabler Verzinsung erzielen Renditen, die nur eine geringe Korrelation zu Aktien und Anleihen aufweisen, und sind daher eine gute Investition für die Portfoliodiversifikation. Darüber hinaus sind von Kommunen ausgestellte VRDNs in der Regel von den Bundessteuern befreit. Viele Emissionen sind im Ausstellungsstaat auch von der staatlichen Steuer befreit.
