Der Fremdkapitalkostensatz bezieht sich auf einen Anstieg der Fremdkapitalkosten, wenn die Interessen der Aktionäre und des Managements in einem öffentlichen Unternehmen voneinander abweichen. Es gibt bestimmte Arten von Corporate Governance, wie z. B. Verwaltungsräte und die Emission von Schuldtiteln, die versuchen, diesen Interessenkonflikt zu verringern. Die Einführung von Schulden führt jedoch zu einem weiteren potenziellen Interessenkonflikt, da Eigentümer, Manager und Anleihegläubiger jeweils unterschiedliche Ziele verfolgen.
Warum werden bestimmte Einschränkungen auferlegt?
Wie die Anleihegläubiger legen auch die Schuldtitelanbieter den Unternehmen bestimmte Beschränkungen auf (über Anleihentitel), da sie Probleme mit den Agenturkosten befürchten.
Die Anbieter von Fremdfinanzierungen sind sich zweier Dinge bewusst:
- Das Management hat die Kontrolle über sein Geld. Die Chancen stehen gut, dass es in jedem Unternehmen Probleme mit dem Principal-Agent gibt.
Um Verluste aufgrund von Überheblichkeit der Geschäftsführung zu minimieren, legen die Schuldner einige Einschränkungen bei der Verwendung ihres Geldes fest.
Wenn Nutzen und Risiken nicht gleichmäßig zusammenpassen
Im Allgemeinen entstehen die Agenturkosten für Schulden, wenn das Management Projekte oder Verhaltensweisen ausführt, von denen die Aktionäre mehr profitieren als die Anleihegläubiger. Zum Beispiel könnte die Übernahme riskanterer Projekte den Aktionären einen größeren Nutzen bringen. Ein höheres Risiko einzugehen bedeutet eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen den Anleihegläubigern ausfällt.
Das Prinzipal-Agent-Problem befasst sich mit einem Mangel an Symmetrie zwischen den Wünschen des Prinzipals und des Agenten. Ein Prinzipal-Agent-Problem besteht normalerweise zwischen den Aktionären eines Unternehmens und den Agenten, die das Unternehmen leiten (CEO und andere Führungskräfte). Wenn die Führungskräfte Dinge tun, die im eigenen Interesse und nicht zum Nutzen der Aktionäre liegen, liegt ein Agenturproblem im Unternehmen vor.
( Weitere Informationen zum Prinzipal-Agent-Problem finden Sie in unserem CFA Level 1-Lernprogramm.)
