Versicherungsunternehmen stützen ihre Geschäftsmodelle auf die Übernahme und Diversifizierung von Risiken. Das wesentliche Versicherungsmodell besteht darin, das Risiko der einzelnen Zahler zusammenzufassen und auf ein größeres Portfolio zu verteilen. Die meisten Versicherungsunternehmen erzielen ihre Einnahmen auf zwei Arten: Sie erheben Prämien im Austausch für Versicherungsschutz und investieren diese Prämien dann wieder in andere verzinsliche Vermögenswerte. Wie alle privaten Unternehmen versuchen Versicherungsunternehmen, effektiv zu vermarkten und die Verwaltungskosten zu minimieren.
Preisgestaltung und Risikoübernahme
Die Besonderheiten des Ertragsmodells variieren zwischen Krankenkassen, Sachversicherungen und Finanzgaranten. Die erste Aufgabe eines Versicherers besteht jedoch darin, das Risiko zu bewerten und eine Prämie für die Übernahme zu berechnen.
Angenommen, die Versicherungsgesellschaft bietet eine Police mit einer bedingten Auszahlung von 100.000 USD an. Es muss beurteilt werden, wie wahrscheinlich es ist, dass ein potenzieller Käufer die bedingte Zahlung auslöst, und das Risiko basierend auf der Laufzeit der Police ausgeweitet werden.
Hier ist das Underwriting von Versicherungen von entscheidender Bedeutung. Ohne ein gutes Underwriting würde die Versicherungsgesellschaft einigen Kunden zu viel und anderen zu wenig für die Übernahme von Risiken in Rechnung stellen. Dies könnte die Kunden mit dem geringsten Risiko auszeichnen und letztendlich dazu führen, dass die Preise noch weiter steigen. Wenn ein Unternehmen sein Risiko effektiv bewertet, sollte es mehr Prämieneinnahmen erzielen, als es für bedingte Auszahlungen ausgibt.
In gewissem Sinne sind Versicherungsansprüche das eigentliche Produkt eines Versicherers. Wenn ein Kunde eine Forderung einreicht, muss das Unternehmen diese bearbeiten, auf Richtigkeit prüfen und die Zahlung übermitteln. Dieser Anpassungsprozess ist notwendig, um betrügerische Forderungen herauszufiltern und das Verlustrisiko für das Unternehmen zu minimieren.
Zinserträge und -erträge
Angenommen, die Versicherungsgesellschaft erhält für ihre Policen Prämien in Höhe von 1 Million US-Dollar. Es könnte das Geld in bar halten oder auf ein Sparkonto legen, aber das ist nicht sehr effizient: Zumindest sind diese Ersparnisse einem Inflationsrisiko ausgesetzt. Stattdessen kann das Unternehmen sichere, kurzfristige Vermögenswerte finden, um seine Mittel anzulegen. Dies generiert zusätzliche Zinserträge für das Unternehmen, während es auf mögliche Auszahlungen wartet. Zu den gängigen Instrumenten dieser Art zählen Staatsanleihen, hochwertige Unternehmensanleihen und verzinsliche Zahlungsmitteläquivalente.
Rückversicherung
Einige Unternehmen sind in der Rückversicherung tätig, um das Risiko zu verringern. Rückversicherung ist eine Versicherung, die Versicherungsunternehmen abschließen, um sich vor übermäßigen Verlusten aufgrund eines hohen Risikos zu schützen. Die Rückversicherung ist ein wesentlicher Bestandteil der Bemühungen der Versicherungsunternehmen, sich selbst liquide zu halten und Zahlungsausfälle zu vermeiden, und die Aufsichtsbehörden schreiben dies für Unternehmen einer bestimmten Größe und Art vor.
Beispielsweise kann eine Versicherungsgesellschaft zu viele Hurrikanversicherungen abschließen, die auf Modellen basieren, bei denen die Wahrscheinlichkeit, dass ein Hurrikan ein geografisches Gebiet erfasst, gering ist. Sollte das Unvorstellbare bei einem Hurrikan in dieser Region eintreten, könnten erhebliche Verluste für die Versicherungsgesellschaft entstehen. Ohne eine Rückversicherung, die einen Teil des Risikos vom Tisch nimmt, könnten Versicherungsunternehmen ihre Geschäftstätigkeit einstellen, wenn eine Naturkatastrophe eintritt.
Die Aufsichtsbehörden schreiben vor, dass ein Versicherungsunternehmen eine Police nur mit einer Obergrenze von 10% seines Wertes ausgeben darf, es sei denn, es ist rückversichert. Die Rückversicherung ermöglicht es Versicherungsunternehmen, aggressiver Marktanteile zu gewinnen, da sie Risiken übertragen können. Darüber hinaus gleicht die Rückversicherung die natürlichen Schwankungen der Versicherungsunternehmen aus, bei denen es zu erheblichen Gewinn- und Verlustabweichungen kommen kann.
Für viele Versicherungsunternehmen ist es wie Arbitrage. Sie berechnen den einzelnen Verbrauchern einen höheren Versicherungssatz und erhalten dann günstigere Tarife, um diese Policen in großem Umfang rückzuversichern.
Versicherer bewerten
Die Rückversicherung gleicht die Schwankungen des Geschäfts aus und macht die gesamte Versicherungsbranche für Anleger geeigneter.
Versicherungsunternehmen werden wie alle anderen nichtfinanziellen Dienstleistungen auf der Grundlage ihrer Rentabilität, des erwarteten Wachstums, der Auszahlung und des Risikos bewertet. Es gibt aber auch branchenspezifische Probleme. Da die Versicherungsunternehmen nicht in das Anlagevermögen investieren, werden geringe Abschreibungen und sehr geringe Investitionen verbucht. Die Berechnung des Betriebskapitals des Versicherers ist ebenfalls eine schwierige Aufgabe, da es keine typischen Betriebskapitalkonten gibt. Analysten verwenden keine Metriken mit Unternehmens- und Unternehmenswerten. Stattdessen konzentrieren sie sich auf Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und das Kurs-Buch-Verhältnis (KGV). Analysten führen eine Verhältnisanalyse durch, indem sie versicherungsspezifische Verhältnisse berechnen, um die Unternehmen zu bewerten.
Das KGV ist tendenziell höher für Versicherungsunternehmen, die ein hohes erwartetes Wachstum, eine hohe Auszahlung und ein geringes Risiko aufweisen. In ähnlicher Weise ist das KGV für Versicherungsunternehmen mit einem hohen erwarteten Gewinnwachstum, einem niedrigen Risikoprofil, einer hohen Auszahlung und einer hohen Eigenkapitalrendite höher. Wenn alles konstant bleibt, hat die Eigenkapitalrendite den größten Einfluss auf das KGV.
Beim Vergleich der KGV- und KGV-Verhältnisse in der Versicherungsbranche müssen sich Analysten mit zusätzlichen Komplikationsfaktoren auseinandersetzen. Versicherungsunternehmen bilden geschätzte Rückstellungen für ihre zukünftigen Schadenaufwendungen. Wenn der Versicherer bei der Schätzung solcher Rückstellungen zu konservativ oder zu aggressiv ist, können die KGV- und KGV-Verhältnisse zu hoch oder zu niedrig sein.
Der Diversifizierungsgrad beeinträchtigt auch die Vergleichbarkeit im gesamten Versicherungssektor. Es ist üblich, dass Versicherer in ein oder mehrere Versicherungsunternehmen wie die Lebens-, Sach- und Unfallversicherung involviert sind. Je nach Diversifizierungsgrad sind Versicherungsunternehmen mit unterschiedlichen Risiken und Erträgen konfrontiert, wodurch sich das KGV und das KGV branchenweit unterscheiden.
