Generell gibt es in der Finanzbranche keine Standard-Stresstestmethode für Value-at-Risk- oder VaR-Kennzahlen.
Es gibt verschiedene VaR-Methoden, wie Monte-Carlo-Simulationen, historische Simulationen und parametrische VaRs, die auf unterschiedliche Weise einem Stresstest unterzogen werden können. Die meisten VaR-Modelle gehen von einer extrem hohen Volatilität aus. Dadurch ist der VaR für Stresstests besonders schlecht geeignet und dennoch gut geeignet.
Wege zum Stresstest
Bei Stresstests werden Simulationen unter Krisen durchgeführt, für die ein Modell nicht von Natur aus zur Anpassung entwickelt wurde. Ziel ist es, versteckte Schwachstellen zu identifizieren, insbesondere solche, die auf methodischen Annahmen beruhen.
In der Literatur zu Geschäftsstrategie und Corporate Governance werden verschiedene Ansätze für Stresstests genannt. Zu den beliebtesten zählen stilisierte Szenarien, Hypothesen und historische Szenarien.
In einem historischen Szenario wird das Geschäft oder die Anlageklasse, das Portfolio oder die Einzelinvestition einer Simulation unterzogen, die auf einer früheren Krise basiert. Beispiele für historische Krisen sind der Börsencrash von Oktober 1987, die Asienkrise von 1997 und das Platzen der Tech-Blase in den Jahren 1999-2000.
Ein hypothetischer Stresstest ist normalerweise eher firmenspezifisch. Beispielsweise könnte eine Firma in Kalifornien einen Stresstest gegen ein hypothetisches Erdbeben durchführen, oder eine Ölgesellschaft könnte einen Stresstest gegen den Ausbruch eines Krieges im Nahen Osten durchführen.
Stilisierte Szenarien sind insofern etwas wissenschaftlicher, als nur eine oder wenige Testvariablen gleichzeitig angepasst werden. Der Stresstest könnte zum Beispiel bedeuten, dass der Dow Jones-Index innerhalb einer Woche 10% seines Wertes verliert. Oder es könnte eine Erhöhung der Bundesmittel um 25 Basispunkte bedeuten.
VaRisk-Berechnungen und Monte-Carlo-Simulationen
Das Management oder der Investor eines Unternehmens berechnet den VaR, um die Höhe des finanziellen Risikos für das Unternehmen oder das Anlageportfolio zu bestimmen. Typischerweise wird der VaR mit einer vorgegebenen Risikoschwelle verglichen. Das Konzept besteht darin, keine Risiken über die akzeptable Schwelle hinaus einzugehen.
Standard-VaR-Gleichungen haben drei Variablen:
- VerlustwahrscheinlichkeitBetrag des potenziellen VerlustsZeitrahmen, der den wahrscheinlichen Verlust umfasst
Ein parametrisches VaR-Modell verwendet Konfidenzintervalle, um die Wahrscheinlichkeit von Verlusten, Gewinnen und maximal akzeptablen Verlusten abzuschätzen. Monte-Carlo-Simulationen sind ähnlich, außer dass sie Tausende von Tests und Wahrscheinlichkeiten beinhalten.
Einer der variablen Parameter im VaR-System ist die Volatilität. Je volatiler eine Simulation ist, desto größer ist die Gefahr eines Verlusts, der über das maximal akzeptable Maß hinausgeht. Der Zweck eines Stresstests besteht darin, die Volatilitätsvariable in einem krisengerechten Ausmaß zu erhöhen. Wenn die Wahrscheinlichkeit eines extremen Verlusts zu hoch ist, ist das Risiko möglicherweise nicht anzunehmen.
Einige Experten der Finanzbranche betrachten Stresstests und VaR als konkurrierende Konzepte. Sie betrachten außerdem Stresstests, bei denen feste Horizonte und spezifische Risikofaktoren verwendet werden, als nicht kompatibel mit echten Monte-Carlo-Simulationen, bei denen Zufallsszenarien verwendet werden.
