Viele Jahre lang stellte ein großer Prozentsatz der Finanzplaner und Börsenmakler für ihre Kunden Portfolios zusammen, die zu 60% aus Aktien und zu 40% aus Anleihen oder anderen festverzinslichen Angeboten bestanden. Und diese Portfolios entwickelten sich in den 80er und 90er Jahren recht gut. Aber eine Reihe von Bärenmärkten, die im Jahr 2000 in Verbindung mit historisch niedrigen Zinsen begannen, haben die Popularität dieses Anlageansatzes untergraben. Einige Experten sagen jetzt, dass ein gut diversifiziertes Portfolio mehr Anlageklassen haben muss als nur Aktien und Anleihen. Die folgenden Experten sind der Ansicht, dass jetzt ein viel breiterer Ansatz gewählt werden muss, um ein nachhaltiges langfristiges Wachstum zu erzielen.
Märkte verändern
Bob Rice, der Chief Investment Strategist für Tangent Capital, sprach auf der fünften jährlichen Investment News- Konferenz für alternative Anlagen. Er prognostizierte, dass ein 60/40-Portfolio in Zukunft nur noch um 2, 2% pro Jahr wachsen werde und dass diejenigen, die sich angemessen diversifizieren möchten, andere Alternativen wie Private Equity, Risikokapital, Hedgefonds, Holz und Sammlerstücke prüfen müssen und Edelmetalle.
Rice nannte mehrere Gründe, warum der 60/40-Mix so gut funktioniert hat wie in den letzten Jahrzehnten: hohe Aktienbewertungen, nie zuvor angewandte Geldpolitik, erhöhte Risiken bei Rentenfonds und niedrige Preise an den Rohstoffmärkten. Ein weiterer Faktor war die Explosion der digitalen Technologie, die das Wachstum und den Betrieb von Branchen und Volkswirtschaften erheblich beeinflusst hat.
„Man kann nicht mehr in eine Zukunft investieren. Sie müssen in mehrere Futures investieren “, sagte Rice. „Die Dinge, die 60/40 Portfolios zum Laufen gebracht haben, sind kaputt. Das alte 60/40-Portfolio hat die Dinge getan, die die Kunden wollten, aber diese beiden Anlageklassen allein können das nicht mehr bieten. Es war praktisch, es war einfach und es ist vorbei. Wir vertrauen Aktien und Anleihen nicht mehr vollständig, um Einkommen, Wachstum, Inflationsschutz und Abwärtssicherheit zu gewährleisten. “
Rice zitierte den Stiftungsfonds der Yale University als ein hervorragendes Beispiel dafür, wie traditionelle Aktien und Anleihen nicht mehr ausreichten, um materielles Wachstum mit überschaubarem Risiko zu erzielen. Dieser Fonds hat derzeit nur 5% seines Portfolios in Aktien und 6% in Mainstream-Anleihen jeglicher Art investiert, und die anderen 89% sind in anderen alternativen Sektoren und Anlageklassen investiert. Die Allokation eines einzelnen Portfolios kann natürlich nicht für breit angelegte Prognosen herangezogen werden, aber die Tatsache, dass dies die niedrigste Allokation für Aktien und Anleihen in der Geschichte des Fonds ist, ist von Bedeutung.
Rice ermutigte die Berater außerdem, anstelle von Anleihen andere alternative Angebote in Betracht zu ziehen, z. B. Master-Kommanditgesellschaften, Lizenzgebühren, Schuldtitel aus Schwellenländern sowie Long / Short-Schuldtitel und Aktienfonds. Natürlich müssten Berater ihre kleinen und mittleren Kunden über Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) in diese Anlageklassen einordnen, um die Einhaltung der Vorschriften zu gewährleisten und das Risiko effektiv zu steuern. Die wachsende Zahl von professionell oder passiv verwalteten Instrumenten, die für eine Diversifizierung in diesen Bereichen sorgen können, macht diesen Ansatz für Kunden jeder Größe zunehmend realisierbar.
Alternatives Portfolio
Alex Shahidi, JD, CIMA, CFP, CLU, ChFC - ein außerordentlicher Professor an der California Lutheran University und Managing Director of Investments, institutioneller Berater bei Merrill Lynch & Co. in Century City, Kalifornien - veröffentlichte einen Artikel für die IMCA Investment and Wealth Management-Magazin im Jahr 2012. In diesem Papier wurden die Mängel des 60/40-Mix beschrieben und wie es sich in bestimmten wirtschaftlichen Umfeldern in der Vergangenheit nicht gut entwickelt hat. Laut Shahidi ist dieser Mix fast genauso riskant wie ein Portfolio, das sich ausschließlich aus Aktien zusammensetzt, wobei historische Renditedaten aus dem Jahr 1926 herangezogen werden.
Shahidi schafft auch ein alternatives Portfolio, das sich aus ungefähr 30% Staatsanleihen, 30% inflationsgeschützten Staatsanleihen (TIPS), 20% Aktien und 20% Rohstoffen zusammensetzt, und zeigt, dass dieses Portfolio im Zeitverlauf nahezu die gleichen Renditen mit weitaus geringeren Renditen erzielen würde Flüchtigkeit. Er illustriert anhand von Tabellen und Grafiken, wie sich sein „E-Balanced“ -Portfolio in mehreren Konjunkturzyklen, in denen der traditionelle Mix schlecht abschneidet, gut entwickelt. Dies liegt daran, dass TIPS und Rohstoffe in Zeiten steigender Inflation tendenziell eine Outperformance erzielen. Und zwei der vier Klassen in seinem Portfolio werden in jedem der vier Konjunkturzyklen Expansion, Peak, Kontraktion und Tief gut abschneiden, weshalb sein Portfolio wettbewerbsfähige Renditen bei wesentlich geringerer Volatilität erzielen kann.
Die Quintessenz
Der 60/40-Mix aus Aktien und Anleihen hat in einigen Märkten überlegene Renditen erzielt, weist jedoch auch einige Einschränkungen auf. Die Turbulenzen an den Märkten in den letzten Jahrzehnten haben eine wachsende Anzahl von Forschern und Geldverwaltern veranlasst, eine breitere Allokation von Vermögenswerten zu empfehlen, um ein langfristiges Wachstum mit einem angemessenen Risiko zu erzielen.
