Die US-Aktien bewegen sich weiterhin in der Nähe der Höchststände der letzten Wochen, da die Bullen angesichts der Risiken weiterhin positive Ergebnisse verzeichnen. Zu diesen positiven Faktoren zählen: erwartete Zinssenkungen der Federal Reserve, eine Pause im US-China-Handelskrieg, geringe Volatilität an den Aktienmärkten, sinkende Renditen für US-Schatzanleihen und -anleihen, allgemeine Stabilität der US-Wirtschaft, Erwartungen für das zweite Quartal 2019, S & P 500 Die Gewinne werden die Konsensschätzungen übertreffen und belegen, dass die Aktienbewertungen nicht so stark sind, wie es die Bären behaupten.
"Der Weg des geringsten Widerstands bei Aktien bleibt höher", wie der bekannte Investmentmanager Bill Miller in seinem Market Letter für das 2. Quartal 2019 an die Kunden seiner Firma Miller Value Partners schreibt. Zu den positiven Aspekten, die er sieht: starkes US-Beschäftigungswachstum im Juni, höhere Erwerbsbeteiligung, solides Lohnwachstum, "stille" Inflation, Unternehmensgewinne auf einem Allzeithoch, "akkommodierende" Geldpolitik in den USA und im Ausland, und "expansive" US-Fiskalpolitik. In seinem Market Letter für das erste Quartal 2019 war er ähnlich optimistisch.
Bedeutung für Investoren
"Im Moment schneidet die Fed, wenn die Wachstumsaussichten nicht annähernd schwach und die Fed-Fonds nahezu neutral sind", schrieb Tom Porcelli, Chef-US-Ökonom bei RBC Capital Markets, kürzlich in einer von Bloomberg zitierten Mitteilung an die Kunden. "Risikoaktiva sollten dieses Setup absolut lieben", fügte er hinzu.
Neil Dutta, Leiter der Wirtschaftsabteilung bei Renaissance Macro Research, geht davon aus, dass die Gewinnschätzungen zwangsläufig nach oben korrigiert werden. Wie er in einer Kundenmitteilung bemerkte, auch von Bloomberg zitiert: „Stellen Sie sich das vor. Die US-Notenbank kürzt, da Wachstums- und Gewinnschätzungen aufkommen. Cyclicals jemand?"
Bei den Aktienbewertungen liegt die Ertragsrendite des S & P 500 deutlich über dem Zweijahresdurchschnitt gegenüber der Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung. Dies gilt auch, nachdem der Index in den letzten Wochen neue Höchststände erreicht hat.
Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) von Morgan Stanley Wealth Management, äußert sich skeptisch. "Dies ist ein Markt, auf dem bereits viele gute Nachrichten abgezinst wurden: vier Leitzinssenkungen und ein Gewinnwachstum von 11% beim S & P 500 im nächsten Jahr, keine weitere Verschlechterung des Handels und begrenzte politische Änderungen in Washington trotz der sich abzeichnenden Schuldenobergrenze und der bevorstehenden Präsidentschaftswahlen. Um nach oben zu kommen, braucht der Markt neue positive Überraschungen ", schreibt sie in der aktuellen Ausgabe von The GIC Weekly vom Global Investment Committee von Morgan Stanley.
Vorausschauen
"Die einzige schlechte Nachricht ist die relative Abwesenheit von schlechten Nachrichten. Die Geopolitik ist nach wie vor unvorhersehbar und könnte den Markt und die Wirtschaft entgleisen", sagt Bill Miller. "Die Zoll- und Handelsprobleme, die den Markt belastet haben, werden derzeit zurückgestellt, da die Verhandlungen fortgesetzt werden. Sie könnten immer wieder auftreten", stellt er fest. Positiv fügt er hinzu: "Eine steilere Renditekurve wäre für Aktien ziemlich bullisch."
Lisa Shalett: "Die Bullen setzen auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte am 31. Juli, einen viel schwächeren US-Dollar, einen viel stärkeren US-Verbraucher und eine verhaltene Positionierung und Stimmung. Sollten einige oder alle dieser Faktoren positiv werden Die größten Nutznießer dürften höhere Beta-Anlageklassen sein, die hinter dem S & P zurückgeblieben sind. Erwägen Sie eine aktive Aktienauswahl unter Small-Cap-, Mid-Cap-, Value-Style-, zyklischen und Nicht-US-Aktien."
