Da die Federal Reserve die Zinssätze senkt, sind die Fremdkapitalkosten für Unternehmen gesunken, was zur Refinanzierung alter Schulden zu niedrigeren Zinssätzen sowie zur Förderung der Übernahme weiterer Schulden geführt hat. In der Zwischenzeit übertreffen Aktien hoch verschuldeter Unternehmen zum ersten Mal seit 2016 sowohl Niedrigschuldtitel als auch den breiteren Markt. Sollte sich die Konjunktur deutlich abschwächen, geschweige denn in eine Rezession abrutschen, wird die Bedienung dieser Schulden zwangsläufig problematischer und das Senden Aktien dieser schuldenbeladenen Unternehmen fallen nach mehreren detaillierten Berichten in Bloomberg, wie unten dargestellt.
"Hebel ist kein gewinnbringendes Attribut für die Aktienauswahl", warnte Sandip Bhagat, Chief Investment Officer (CIO) bei Whittier Trust. "Je höher der Hebel, desto schlechter die Fundamentaldaten, desto schlechter die Qualität, die das Unternehmen darstellt. Lassen Sie sich nicht hereinlegen." von ihm ", fügte er hinzu.
Bedeutung für Investoren
S & P Global Ratings stellt fest, dass die Qualität der US-Unternehmensschulden rapide abnimmt. Im dritten Quartal 2019 veröffentlichte S & P 164 Downgrades und 64 Upgrades. Das Verhältnis von fast 2, 6 Downgrades zu jedem Upgrade war das schlechteste seit 2015, heißt es in einem anderen Bloomberg-Artikel. Die meisten dieser Ratingänderungen betrafen das risikoreichste Segment des Unternehmensanleihenmarktes, die hochverzinslichen Anleihen mit 143 Herabstufungen und 33 Heraufstufungen, was einer Quote von 4, 3 entspricht.
Die zentralen Thesen
- S & P stuft die Unternehmensverschuldung mit dem schnellsten Tempo seit 2015 herab. In der Zwischenzeit übertreffen Aktien mit hohem Verschuldungsgrad den Markt. Pessimisten warnen davor, dass die Zahlungsausfälle in einer konjunkturellen Abkühlung steigen könnten.
Trotz des jüngsten Anstiegs der Herabstufungen könnten die Gesamtratings für Unternehmensschulden ernsthaft überhöht sein, so eine Studie des Wall Street Journal. Ein Hauptgrund für die Finanzkrise von 2008 waren zu optimistische Ratings, die den Anlegern ein falsches Gefühl der Sicherheit in Bezug auf Schulden gaben, die letztendlich an Wert verloren, als die Wirtschaft in die große Rezession von 2007-2009 geriet.
Goldman Sachs berechnet, dass der Nettoverschuldungsgrad des S & P 500-Medianunternehmens laut Bloomberg im zweiten Quartal einen Rekordwert erreicht hat. Goldman berechnete den Nettoverschuldungsgrad als Verhältnis der Nettoverschuldung zum Ergebnis, wobei die Nettoverschuldung der Gesamtverschuldung abzüglich der Kassenbestände entspricht. In der Zwischenzeit warnte JPMorgan die Anleger vor den Risiken eines steigenden Verschuldungsgrades von Unternehmen, heißt es in demselben Artikel.
Dennoch hat Goldmans Korb mit S & P 500-Aktien mit schwachen Bilanzen vier Monate in Folge den Korb mit starken Bilanzunternehmen übertroffen und ist seit Jahresbeginn um 20% gestiegen. Edison International (EIX) und CarMax Inc. (KMX) gehören zu den am stärksten verschuldeten S & P 500-Unternehmen. Ihre Aktien schlagen jedoch den Markt und sind bis zum 1. Oktober um 32, 0% bzw. 37, 4% gestiegen.
Diese hoch verschuldeten Unternehmen könnten in einem wirtschaftlichen Abschwung in Schwierigkeiten geraten. Michael Wilson, Morgan Stanleys Chefstratege für US-Aktien, ist einer der bekanntesten Bären in Bezug auf die Aussichten für die US-Wirtschaft und -Aktien. "Das Wachstum verlangsamt sich viel mehr, als viele zuzugeben scheinen, und das Risiko einer Rezession hat erheblich zugenommen", schrieb er kürzlich in einem Bericht.
Vorausschauen
Viele Anleger sind allerdings der Ansicht, dass diese Bedenken übertrieben sind. Sylvia Jablonski, Leiterin des Bereichs Kapitalmärkte bei ETF-Sponsor Direxion, der ein verwaltetes Vermögen von 13, 5 Milliarden US-Dollar verwaltet, erklärt: „Geld ist in einigen Fällen viel billiger zu leihen und nahezu kostenlos. Solange dies in die Investition des Unternehmens fließt und dem Unternehmen hilft, zu wachsen und die Investitionen positiv zu steigern, könnte dies für diese Unternehmen etwas Positives sein. “
