Der IPO-Markt im Jahr 2019 weist beunruhigende Parallelen zur Dotcom-Blase Ende der neunziger Jahre auf. Insbesondere aufgrund von Börsengängen im Wert von jeweils mindestens 100 Mio. USD sammelten unrentable Unternehmen 2019 mehr Barmittel als in jedem anderen Jahr seit mindestens 2000. Dies ergab ein detaillierter Bericht in Bloomberg.
"Früher war es ein Glaubensartikel, dass man nicht an die Börse gehen konnte, bis man einen Gewinn erzielte", sagte Rett Wallace, CEO von Triton Research Inc, das auf neue Listings spezialisiert ist, gegenüber Bloomberg. "Kein Weg zur Profitabilität, ein Gewinn", fügte er hinzu. Beim Dotcom-Crash von 2000-2002 brachen der Nasdaq Composite Index (IXIC) um 77% und der S & P 500 Index (SPX) um 45% ein.
Bedeutung für Investoren
"Was Sie sehen, ist viel tiefer J Kurven", sagte Wallace. Das heißt, Investoren geben sich damit zufrieden, Verluste nach dem Börsengang für längere Zeit zu erleiden. „Sie verlieren länger mehr Geld und der Bereich in der J-Kurve ist größer. Es verbraucht mehr Geld als die frühere Generation von vergleichbaren Produkten, die Sie wie Amazon gesehen haben “, fügte er hinzu.
Zu den hochkarätigen IPOs unrentabler Unternehmen im Jahr 2019 zählen die Ride-Hagel-Services Uber Technologies Inc. (UBER) und Lyft Inc. (LYFT). Ihre Aktien sind gegenüber ihren Angebotspreisen um 33% bzw. 43% gesunken. Ohne einmalige Gewinne verloren sie 2018 3, 3 Mrd. USD bzw. 900 Mio. USD.
WeWork geht an die Börse
Inzwischen haben weitere 107 Unternehmen den Börsengang angemeldet, viele von ihnen auch Geldverlierer. WeWork, das offiziell seinen Namen in We Company änderte, hatte einen Börsengang mit einem Wert von fast 50 Milliarden US-Dollar beantragt. Aber das Unternehmen und seine Underwriter haben den Börsengang am 30. September 2019 offiziell abgesagt, nachdem der Mitbegründer und CEO Adam Neumann in der Kritik zurückgetreten war und das Unternehmen nicht genügend institutionelle Unterstützung für sein öffentliches Angebot fand
Dennoch übertrafen seit 1999 fast 50% der Börsengänge unrentabler Unternehmen den breiteren Markt in ihrem ersten Handelsjahr. Unrentable neue Börsengänge entwickelten sich in den letzten vier Jahren und bis jetzt im Jahr 2019 ebenfalls besser als der Markt.
In vielen Börsengängen von heute, wie in der Dotcom-Ära, werden Anleger gebeten, "auf unbewiesene Technologie und ungetestete Ertragsmodelle zu setzen", wie Bloomberg die Situation zusammenfasst. "Man muss über einen sehr langen Zeitraum hinausgehen und eine gewisse Marktgröße und dann normalerweise einen übermäßig hohen Marktanteil für das eine Unternehmen annehmen, das herauskommt", sagte Jeffrey Osborne, Analyst bei Cowen, gegenüber Bloomberg.
Tech-Börsengänge beherrschten die Dotcom-Ära, aber heute gehören auch Vermarkter von Ergänzungsmitteln auf der Basis von CBD, einem aus Cannabis gewonnenen Wirkstoff, zu den heißen neuen Unternehmen. "Wie die meisten anderen Cannabis-Arten hat sich die öffentliche Meinung viel schneller als die Wissenschaft und das Recht entwickelt", sagte John Kagia, Chief Knowledge Officer des Cannabis-Forschungsunternehmens New Frontier Data, gegenüber Bloomberg.
Vorausschauen
Osborne nannte als Beispiel den Elektroautohersteller Tesla Inc. (TSLA): "Zum Glück ist Elon Musk seit sechs oder sieben Jahren auf einem Bullenmarkt." Trotz eines Rückgangs von 36% gegenüber dem jüngsten Intraday-Hoch vom 7. Dezember 2018 notiert Tesla im Jahr 2010 mit dem 14-fachen seines Angebotspreises von 17 USD in einem Warnhinweis.
Auf der anderen Seite kann es heute einige positive Aspekte geben. Jay Ritter, ein Professor für Finanzen an der Universität von Florida, der sich seit den frühen 1980er Jahren auf das Studium des IPO-Marktes spezialisiert hat, sagte dem Wall Street Journal: "Damals gingen viele Unternehmen sehr früh an die Börse, als dies noch nicht der Fall war Es ist offensichtlich, wie die Bereinigung in einer bestimmten Nische verlaufen würde. Jetzt herrscht weniger Unsicherheit. “
