Philip Morris International Inc. (PM) und Altria Group Inc. (MO), zwei der weltweit größten Tabakunternehmen, trennten sich vor mehr als zehn Jahren aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Auszahlungen an die Aktionäre und von Zigarettenstreitigkeiten. Jetzt geht es darum, wieder zusammenzukommen und den schnell wachsenden Markt für elektronische Zigaretten zu dominieren. Durch den Zusammenschluss aller Aktien würde ein Unternehmen mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von mehr als 200 Milliarden US-Dollar entstehen, was es laut Reuters zum viertgrößten M & A-Geschäft aller Zeiten macht.
Die Aktien von Altria stiegen zunächst in den Nachrichten vom Dienstag an, bevor sie fielen, nachdem bekannt wurde, dass die Aktionäre laut CNBC im Falle einer Transaktion keine Prämie erhalten würden. Die Aktie schloss an diesem Tag um fast 4%. Die Aktien von Philip Morris gaben am Dienstag um fast 8% nach. Die aktuelle Marktkapitalisierung von Altria liegt bei 86, 3 Milliarden US-Dollar, die von Philip Morris bei 129, 4 Milliarden US-Dollar.
Was es für Investoren bedeutet
Die beiden Tabakriesen lösten sich 2008 erstmals auf, als Altria von Philip Morris ausgegliedert wurde. Dies geschah aufgrund des Drucks von US-Investoren, die höhere Dividenden und mehr Aktienrückkäufe wollten, und laut Bloomberg, um das Potenzial eines schneller wachsenden Auslandsgeschäfts angesichts von Raucherstreitigkeiten in den USA freizusetzen.
Altria konzentrierte sich weiterhin auf den US-amerikanischen Inlandsmarkt und verkaufte seine Marlboro-Zigaretten, während Philip Morris sein Tabakgeschäft auf Märkte im Ausland konzentrierte. Zu der Zeit, als sich die beiden Unternehmen verabschiedeten, gingen die Zigarettenverkäufe in den USA zurück, während sie in Übersee zunahmen. Aber seit 2012 begann der Umsatz international zu sinken. Philip Morris verzeichnete zwischen 2017 und 2018 einen Rückgang des Zigarettenversandvolumens um bis zu 3%. Bereinigt ging der branchenweite Zigarettenabsatz im Jahr 2018 um 4, 5% zurück.
Aber als das traditionelle Zigarettenrauchen nachgelassen hat, ist eine neue, elegantere Art des Inhalierens von Tabak aufgetaucht - die E-Zigarette. Der E-Zigaretten-Markt hatte im Jahr 2018 ein Volumen von rund 11 Mrd. USD und wird in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich um mehr als 8% pro Jahr wachsen. Beide Unternehmen haben sich an den veränderten Geschmack der Verbraucher angepasst und ihr Portfolio um Tabakerzeugnisse erweitert, die für ein technologischeres Zeitalter geeignet sind.
Philip Morris hat mehr als 6 Milliarden US-Dollar in iQOS gesteckt, ein Gerät, das mit Tabak gefüllte Stäbchen erhitzt und ein Aerosol mit Nikotin produziert. Das Gerät hat bereits 11 Millionen Nutzer weltweit und wurde in 48 Märkten auf der ganzen Welt eingeführt. Anfang dieses Jahres wurde iQOS von der Food and Drug Administration (FDA) für den US-Markt zugelassen und kann laut Reuters bereits im Rahmen eines zuvor ausgehandelten Lizenzvertrags mit Philip Morris von Altria vermarktet werden.
Altria hat aber auch eigene E-Zigaretten-Investitionen getätigt. Das Unternehmen hat 12, 8 Milliarden US-Dollar für eine 35-prozentige Beteiligung an Juul investiert, dem größten E-Zigaretten-Unternehmen in den USA. Juul, dessen E-Zigarette eine mit Nikotin gefüllte Flüssigkeit verdampft, ist mit einem Marktanteil von rund 18% führend auf dem Markt für E-Dampf-Produkte Gesamtverkaufswert. Die nächsten vier Unternehmen - Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands und Japan Tobacco - haben jeweils einen Anteil von 5% oder weniger. Altria ist außerdem mit 45% an dem kanadischen Cannabisunternehmen Cronos Group Inc. (CRON) beteiligt.
Eine Fusion mit Philip Morris würde Altria dabei unterstützen, Juuls internationale Expansion voranzutreiben und iQOS in den USA noch wirtschaftlicher zu machen. Der Deal, über den Analysten und Investoren lange spekuliert haben, würde Philip Morris ungefähr 58% der Anteile an dem kombinierten Unternehmen geben Altria würde die anderen 42% besitzen.
Der Bernstein-Analyst Callum Elliot schrieb kürzlich in einer Mitteilung an die Kunden: "Angesichts der Unruhen in der Tabakwelt sehen wir einen gewissen Nutzen in einer erneuten Fusion." Laut MarketWatch sagte Wells Fargo-Analyst Bonnie Herzog, dass "es einen enormen Wert geben wird "Wenn ein Deal zustande kommt und Phillip Morris in der Lage ist, " die volle Marge zu erzielen und das Wachstum von iQOS in den USA zu beschleunigen, da er die volle Kontrolle über Vertrieb und Distribution hat. " Jefferies Analyst Ryan Tomkins nannte es "seltsames Timing" aufgrund des "möglichen Risikos für Juul in den USA im Hinblick auf regulatorische Maßnahmen". Er fügte hinzu: "Vielleicht ist Philip Morris bereit, dieses Risiko einzugehen, da er der Ansicht ist, dass dies leicht durch die potenzielle internationale Chance für Juul im Rahmen ihres Vertriebs und durch den Wert des vollständigen Besitzes von IQOS auf dem weltgrößten Markt mit reduziertem Risiko ausgeglichen werden kann."
Vorausschauen
Jedes Geschäft muss jedoch noch von den jeweiligen Verwaltungsräten und Aktionären des Unternehmens genehmigt werden. Ein Absturz, der ein Problem darstellen könnte, ist die Vereinbarung zwischen Juul und Altria, die verhindert, dass Altria einen Konkurrenten im E-Vapor-Geschäft besitzt oder mit ihm zusammenarbeitet. Das heißt Philip Morris. Andere Risiken für die mögliche Fusion könnten sich auf die Kartellregulierung beziehen, da die Transaktion dem neuen Unternehmen eine erhebliche Kontrolle über den Vaping-Markt verschaffen würde.
