Was ist eine Schaufensterdekoration?
Window Dressing ist eine Strategie, die von Investmentfonds und anderen Portfoliomanagern gegen Ende des Jahres oder Quartals angewendet wird, um die Performance eines Fonds zu verbessern, bevor sie Kunden oder Aktionären präsentiert wird. Um sich zu kleiden, verkauft der Fondsmanager Aktien mit hohen Verlusten und kauft gegen Ende des Quartals hochfliegende Aktien. Diese Wertpapiere werden dann als Teil des Fondsbestands ausgewiesen.
Fenster-Dressing
Die zentralen Thesen
- Window Dressing ist eine Strategie, die von Investmentfonds und anderen Portfoliomanagern angewendet wird, um das Erscheinungsbild eines Fonds zu verbessern, bevor es Kunden oder Aktionären präsentiert wird kann die Rendite eines Fonds kurzfristig verbessern, längerfristige Auswirkungen auf ein Portfolio sind in der Regel negativ.
So funktioniert die Fensterdekoration
Performanceberichte und eine Liste der Bestände an einem Investmentfonds werden in der Regel vierteljährlich an die Kunden gesendet. Kunden verwenden diese Berichte, um die Anlagerenditen des Fonds zu überwachen. Wenn die Wertentwicklung nachlässt, können Investmentfondsmanager Aktien mit erheblichen Verlusten mithilfe von Window Dressing verkaufen und diese durch Aktien ersetzen, die voraussichtlich kurzfristige Gewinne erzielen, um die Gesamtperformance des Fonds für den Berichtszeitraum zu verbessern.
Eine andere Variante der Schaufensterdekoration besteht darin, in Aktien zu investieren, die nicht dem Stil des Investmentfonds entsprechen. Zum Beispiel könnte ein Edelmetallfonds zu dieser Zeit in Aktien eines heißen Sektors investieren, die Bestände des Fonds verschleiern und außerhalb des Bereichs der Anlagestrategie des Fonds investieren.
Beispiel für die Fensterdekoration
Ein Fonds, der ausschließlich in Aktien des S & P 500 investiert, blieb hinter dem Index zurück. Die Aktien A und B haben den Gesamtindex übertroffen, waren jedoch im Fonds untergewichtet. Aktien C und D waren im Fonds übergewichtet, blieben jedoch hinter dem Index zurück. Um den Anschein zu erwecken, dass der Fonds die ganze Zeit in die Aktien A und B investiert hat, verkauft der Portfoliomanager aus den Aktien C und D und ersetzt diese durch die Aktien A und B.
Überwachen Sie die Wertentwicklung Ihres Fonds
Für Anleger ist die Schaufensterdekoration ein weiterer guter Grund, die Performanceberichte Ihres Fonds genau zu überwachen. Einige Fondsmanager versuchen möglicherweise, die Rendite durch Schaufensterdekoration zu verbessern. Dies bedeutet, dass Anleger auf Positionen achten sollten, die nicht im Einklang mit der Gesamtstrategie des Fonds zu stehen scheinen. Der Vorgang der Schaufensterdekoration wird von Investmentforschern und Aufsichtsbehörden mit potenziell bevorstehenden Vorschriften überwacht, die zum Ende eines Berichtszeitraums eine sofortigere und transparentere Offenlegung von Beteiligungen erfordern könnten.
Während die Fensterdekoration insgesamt kurzfristig die Rendite eines Fonds verbessern kann, sind die längerfristigen Auswirkungen auf ein Portfolio in der Regel negativ. Anleger sollten Beteiligungen, die außerhalb der Strategie eines Fonds liegen, besonders beachten. Während diese Positionen kurzfristig eine höhere Wertentwicklung aufweisen können, wirken sich diese Anlagetypen auf lange Sicht negativ auf die Rendite des Portfolios aus, und ein Portfoliomanager kann eine schlechte Wertentwicklung häufig nicht dauerhaft verbergen. Anleger werden diese Arten von Anlagen mit Sicherheit identifizieren, und das Ergebnis ist häufig ein geringeres Vertrauen in den Fondsmanager und ein erhöhter Mittelabfluss.
Das Schaufensterdekorieren wird auch in verschiedenen anderen Branchen eingesetzt, um die Rendite eines Unternehmens zu verbessern. Unternehmen können Produkte zu ermäßigten Preisen anbieten oder Sonderangebote machen, die den Umsatz zum Ende des Berichtszeitraums steigern. Diese Werbemaßnahmen zielen darauf ab, die Rendite in den letzten Tagen eines Berichtszeitraums zu steigern.
Wer beschäftigt sich mit Schaufensterdekoration?
Obwohl die Offenlegungsregeln dazu beitragen sollen, die Transparenz für die Anleger zu erhöhen, kann die Schaufensterdekoration die Praktiken des Fondsmanagers weiterhin beeinträchtigen. Eine Studie von Iwan Meier und Ernst Schaumburg von der Northwestern University ergab, dass bestimmte Merkmale eines Fonds darauf hindeuten können, dass der Manager möglicherweise eine Schaufensterdekoration betreibt. Insbesondere Wachstumsfonds mit hohem Umsatz und Manager, die kürzlich schlechte Renditen erzielt haben, erzielen häufiger eine Schaufensterdekoration.
