Die lockere Geldpolitik der Zentralbanken auf der ganzen Welt, einschließlich der Federal Reserve, birgt das gefährliche Potenzial, bestehende Vermögensblasen zu vergrößern und möglicherweise neue zu schaffen. Dies könnte eine „normale Rezession“ in eine umfassende Finanzkrise verwandeln, warnt Chris Senyek, Senior Macro Research Analyst, Chief Investment Strategist und führender quantitativer Analyst bei Wolfe Research, in einer Mitteilung an Kunden, die von Barron's zitiert wurden. „Wir sind am meisten besorgt über 10 Vermögensblasen. Die Frage ist, wann sich diese Ungleichgewichte auflösen werden “, fügt er hinzu.
Zu den 10 Blasen, die Senyek am genauesten beobachtet, gehören: US-Staatsschulden, US-Unternehmensschulden, US-Leveraged Loans, europäische Schulden, Bank of Japan (BoJ) -Bilanz und damit verbundene Beteiligungen, unrentable Börsengänge, Kryptowährungen und Cannabis, Wachstums- und Momentumaktien, Software- und Cloud-Computing-Aktien sowie ETFs.
Bedeutung für Investoren
"Ich würde sehr, sehr vorsichtig sein, um die Bilanz der Zentralbanken weiter auszubauen", sagte Sergio Ermotti, CEO der UBS Group AG, in einem Bloomberg TV-Interview. "Wir laufen Gefahr, eine Vermögensblase zu schaffen", fügte er hinzu. Seine Kommentare gingen einer Ankündigung der Europäischen Zentralbank (EZB) voraus, dass sie plant, die Zinssätze bis zum ersten Halbjahr "auf ihrem gegenwärtigen oder niedrigeren Niveau" zu halten 2020 und möglicherweise darüber hinaus, je nach CNBC.Währenddessen wird von der Fed allgemein erwartet, dass sie den Leitzins auf ihrer Sitzung am 31. Juli 2019 gemäß einem weiteren CNBC-Bericht um 25 Basispunkte senkt.
Senyeks Kommentare zu einigen der 10 Blasen sind unten zusammengefasst.
Schulden der US-Regierung. "Eine der größten Blasen im aktuellen Zyklus… Die Schuldenstände der US-Bundesstaaten befinden sich auf dem höchsten Stand der Nachkriegszeit, obwohl sich die US-Wirtschaft nach fast zehn Jahren wieder erholt hat."
US-Unternehmensschulden. Die nichtfinanzielle Verschuldung von Unternehmen wächst in Prozent des BIP, und die Verschuldung von nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften ist auf einem Rekordhoch.
Europäische Schulden. Europäische Anleihen mit negativen Renditen dürften „derzeit die größte Blase“ sein. Die Anleger setzen auf zusätzliche geldpolitische Impulse durch die EZB.
Bank of Japan-Bilanz. Die Bilanz der BoJ macht etwa 100% des BIP aus, und die starken Käufe japanischer Aktien und ETFs haben die Aktienkurse künstlich gestützt.
Unrentable IPOs. Der Prozentsatz der Börsengänge unrentabler Unternehmen ist ein Anzeichen für einen höheren Schaum auf dem Markt als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase. Besonders besorgniserregend sind hohe Bewertungen für große Geldverlierer wie Uber Technologies Inc. (UBER) und Lyft Inc. (LYFT).
ETFs. Einfache Geldpolicen von Zentralbanken haben die Volatilität unterdrückt und die Beliebtheit passiver Anlagen durch ETFs erhöht. "Wir sind am meisten besorgt über viele festverzinsliche ETFs, die in Wertpapiere investiert sind, die deutlich weniger liquide sind als die Vehikel, die sie besitzen." Die festverzinslichen ETFs verzeichnen ein schnelles Wachstum und haben vor kurzem ein Vermögen von 1 Billion USD pro Pensions & Investments weltweit überschritten.
Vorausschauen
Eine konjunkturelle Abkühlung könnte zu einer "ausgewachsenen Krise" führen, da die US-Unternehmensschulden von einem "Herabstufungszyklus" betroffen sind, warnt Senyek. In ähnlicher Weise sind US-Leveraged Loans, Schulden von Unternehmen, die bereits hoch verschuldet sind, von einer Verlangsamung besonders bedroht. Sie stehen hinter einer langen Reihe hochrangigerer Gläubiger.
Durch die Aufwertung japanischer Aktien und ETFs könnte die BoJ "die Gesamtverluste bei jedem weiteren Abschwung erheblich verschärfen". In Bezug auf ETFs im Allgemeinen ist Senyek unter vielen Beobachtern, die befürchten, dass sich der nächste Marktabschwung beschleunigt, wenn panische Anleger ihre Bestände absetzen.
