Wenn ein Anlageverwalter den Markt über einen längeren Zeitraum mit unglaublich großen Margen schlägt, sind seine Empfehlungen definitiv einen Blick wert. Das Concentrated Alpha-Portfolio von Sandhill Investment Management aus Buffalo, New York, verzeichnete seit seiner Auflegung im März 2004 nach Angaben von Barron ein Plus von 279, 4% (nach Abzug von Gebühren) und damit mehr als das Doppelte des Zuwachses von 133, 5% für den S & P 500 Index (SPX). 2017 betrugen die entsprechenden Zahlen 33% und 19, 4%, ebenfalls pro Barron.
Dies waren die 10 größten Positionen des Portfolios zum 2. März, die zusammen 42% seines Wertes ausmachten, je nach Daten, die Sandhill Barron zur Verfügung gestellt hat: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) und Presidio Inc. (PSDO). Wir werden im Folgenden auf Global Payments und Bio-Techne sowie auf CoStar Group Inc. (CSGP) eingehen. (Siehe auch: Top 3 Wachstumsaktien für 2018. )
"Man muss sich konzentrieren"
Der Gründer von Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, sagte zu Barron's: "Sie werden dafür bezahlt, sich auf die Aktienmärkte zu konzentrieren. Der durchschnittliche Investmentfonds hat über 100 Aktien. Warum möchten Sie zum Mittelwert zurückkehren?" Im Gegensatz dazu hält sein Concentrated Alpha-Portfolio in der Regel nur 25 bis 30 Aktien. Er fügte hinzu: "Es macht keinen Sinn, sich durch Marktkapitalisierung einzuschränken."
Johnston bemerkte, dass sein Unternehmen nach "Unternehmen mit strukturellen Vorteilen und versteckter Ertragskraft sucht, die vom Markt nicht erkannt wurden. Ich höre viele Telefonkonferenzen. Ein großartiges Ergebnis hat eine sehr hohe Korrelation mit einem großartigen CEO." Er ist sich der Wertfallen bewusst und "zahlt" lieber für "Weltklasse-Unternehmen". Dabei stellt er fest, dass "mit der Ertragskraft die Aktie immer noch ein Schnäppchen ist".
Hausaufgaben machen
Sandhill schenkt den Wall Street-Forschungsberichten nicht viel Aufmerksamkeit, sagte Johnston zu Barron's. Stattdessen prüfen sie 10-Ks, 10-Qs und Ergebnisprotokolle und suchen nach einem Unternehmen mit einem "strukturellen wirtschaftlichen Vorteil, den es über einen langen Zeitraum nutzen kann". Anschließend würden sie im Rahmen einer Due-Diligence-Prüfung, die normalerweise zwischen zwei Wochen und einem Monat dauert, eingehende Gespräche mit dem CEO, dem CFO oder Investor Relations führen.
Globale Zahlungen
Global Payments ist ein "Merchant Acquirer", ein Unternehmen, das Kredit- und Debitkartenkäufe für Händler abwickelt. Johnston sagte Barron's, dass CEO Jeff Sloan "einer der klügsten Menschen ist, denen wir jemals gefolgt sind." Durch Akquisitionen und ausgefeilte kundenspezifische Analysen sei Global Payments das sechstgrößte Unternehmen nach Marktanteilen in seinem Bereich geworden, fügte Johnston hinzu. Der Kundenstamm bestehe aus kleinen und mittleren Händlern.
Er mag die Tatsache, dass Global Payments 19% seines Umsatzes in Europa und 8% in Asien erzielt, die beide wachsende Märkte sind. Er hat ein Kursziel von 153 USD bis Ende 2019, 30% über dem Handelsschluss am 14. März. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 5 Merkmale von Aktien mit gutem Wachstum .)
Bio-Techne
Bio-Tech erzielt 65% seines Umsatzes mit Proteinen, Antikörpern und Reagenzien. Der Rest stammt aus dem Verkauf von Instrumenten und Diagnosegeräten, die von größeren Biotech-Unternehmen eingesetzt werden, so Johnston gegenüber Barron's. Eine der jüngsten Akquisitionen ist Advanced Cellular Diagnostics, ein patentierter Test zur Krebsbehandlung, der zu 95% und zu 75% genau ist. Es macht nur etwa 10% der Gesamteinnahmen von Bio-Techne aus, steigert jedoch seine eigenen Einnahmen nach Angaben von Johnston um fast 50% pro Jahr.
Für Bio-Techne als Ganzes ist Johnston der Meinung, dass es hochprofitabel ist und die Einnahmen jährlich um 15% steigen. Er hat ein Kursziel von 195 USD bis Mitte 2019, 33% über dem Schlusskurs vom 14. März.
Co-Star
"Es ist eine unglaublich coole Firma", sagte Johnston zu Barron's. Er wurde 1987 gegründet und bezeichnete Co-Star aufgrund seiner umfangreichen, jahrzehntelangen Datenbanken zu Gebäuden, Standorten, Mietern, Mietverträgen und Verkaufsangeboten als den "Bloomberg des Immobilienmarktes". Er stellt fest, dass der engste Wettbewerber gerade die Liquidation beantragt hat, was die Preismacht von Co-Star erhöht. Ihre operative Marge lag 2017 bei 29% und sie haben ein langfristiges Ziel von 40%, sagte Johnston gegenüber Barron's.
Er hat ein Kursziel von 455 USD bis Ende 2019, 25% über dem Handelsschluss am 14. März. Er geht davon aus, dass Co-Star im Jahr 2020 über 900 Mio. USD Nettobargeld verfügen wird, ein wichtiger Faktor für die Entwicklung seines Kursziels.
