Die Aktien der vier größten kommerziellen Kreditgeber in den USA werden mit einem durchschnittlichen KGV von nur dem 9, 4-fachen der Konsensschätzungen für das Jahr 2020 gehandelt, was laut Angaben von FactSet Research Systems rund 11% unter ihrer durchschnittlichen Bewertung in den letzten 5 Jahren liegt durch das Wall Street Journal. An der Oberfläche scheinen diese Bankaktien Schnäppchen für Investoren zu sein, doch im Hintergrund lauern eine Reihe von Problemen, darunter sinkende Nettozinsmargen, verlangsamtes Kreditwachstum und steigende Ausfallraten bei Krediten, heißt es in dem Bericht.
Die 4 fraglichen Banken sind JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) und Wells Fargo & Co. (WFC). Die Bewertungsrabatte reichen von ungefähr 1% für JPMorgan Chase, das allgemein als eines der am besten geführten US-Banken gilt, bis zu 22% für Wells Fargo, das von Problemen und Skandalen heimgesucht wurde, heißt es im Journal.
Bedeutung für Investoren
Die durchschnittliche Nettozinsspanne für die 4 Banken dürfte 2019 um nur 1 Basispunkt steigen, gefolgt von einem Rückgang um 4 Basispunkte im Jahr 2020, was den Konsensschätzungen von zufolge in etwa dem Niveau des zweiten Quartals 2018 entspricht FactSet und berichtet von der Zeitschrift. Sollte eine Rezession oder Lockerung der Federal Reserve die Zinsen senken, dürfte diese Marge noch weiter sinken, heißt es in dem Artikel.
Für 2019 wird ein Kreditwachstum von lediglich 0, 8% gegenüber 2, 2% im Jahr 2018 erwartet. Die Schätzungen gehen von einer Erholung auf 3, 0% im Jahr 2020 aus, was bei einer anhaltenden Konjunkturabschwächung möglicherweise nicht realistisch ist.
Es wird prognostiziert, dass die Ertragsbelastung für uneinbringliche Kredite von 0, 55% der gesamten Kredite im Jahr 2018 auf 0, 7% im Jahr 2019 ansteigt und die Ausfallquoten auf das Niveau von 2014 zurückkehren werden. Eine anhaltende wirtschaftliche Abkühlung, geschweige denn eine Rezession, wird jedoch die Ausfallraten nach oben treiben.
"Die Renditen der meisten Banken dürften ihren Höchststand erreicht haben, und positive Katalysatoren für ein deutliches Umsatzwachstum sind derzeit kaum zu finden", schrieb Brian Kleinhanzl, Analyst bei der Investmentbank Keefe, Bruyette & Woods (KBW), in einem von zitierten Research Note Barron's: "Aufgrund unserer makroökonomischen Annahmen sind wir der Ansicht, dass die Renditeverbesserungsgeschichte für Universal Banks größtenteils vorüber ist, da nur ausgewählte Banken über 2019 hinaus ein erhebliches Renditeverbesserungspotenzial sehen." Wells Fargo (WFC) und State Street Corp. (STT).
Vorausschauen
Mit Beginn der Berichtssaison für das 2. Quartal 2019 wird der Finanzsektor voraussichtlich die beste Leistung im S & P 500-Index (SPX) erbringen, wobei der Konsens ein EPS-Wachstum von 4, 3% gegenüber dem Vorjahr vorsieht, laut Daten von S & P Capital IQ, wie vom Research-Unternehmen CFRA gemeldet. Die Analysten von CFRA erwarten für die großen US-Banken solide Ergebnisse für das zweite Quartal 2019 von gebührenpflichtigen Unternehmen wie Kreditkarten, Vermögensverwaltung und Vermögensverwaltung. Sie erwarten ein Kreditwachstum sowohl bei Verbrauchern als auch bei gewerblichen Kunden und einen Schub durch starke M & A- und IPO-Aktivitäten.
Sobald die Ergebnisse des zweiten Quartals 2019 vorliegen, können die oben genannten längerfristigen Bedenken jedoch zum Vorschein kommen. Dies kann früher als erwartet geschehen, falls die Gewinnberichte enttäuschen.
