Was ist eine ungewöhnliche Rückkehr?
Eine ungewöhnliche Rendite beschreibt die ungewöhnlichen Gewinne, die mit bestimmten Wertpapieren oder Portfolios über einen bestimmten Zeitraum erzielt wurden. Die Wertentwicklung weicht von der erwarteten oder erwarteten Rendite (RoR) der Anlage ab. Die erwartete Rendite ist die geschätzte Rendite, die auf der Grundlage eines Asset-Pricing-Modells unter Verwendung eines langfristigen historischen Durchschnitts oder mehrerer Bewertungen ermittelt wird.
Abnormale Renditen werden auch als Alpha-Renditen oder Überschussrenditen bezeichnet.
Warum ungewöhnliche Rücksendungen wichtig sind
Ungewöhnliche Renditen sind für die Bestimmung der risikobereinigten Wertentwicklung eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt oder einem Referenzindex von entscheidender Bedeutung. Anormale Renditen können dazu beitragen, die Fähigkeiten eines Portfoliomanagers risikobereinigt zu identifizieren. Es wird auch aufgezeigt, ob die Anleger eine angemessene Entschädigung für das eingegangene Anlagerisiko erhalten haben.
Eine abnormale Rendite kann entweder positiv oder negativ sein. Die Abbildung gibt lediglich einen Überblick darüber, inwieweit die tatsächlichen Erträge von den prognostizierten Erträgen abweichen. Zum Beispiel würde ein Ertrag von 30% in einem Investmentfonds, von dem ein Durchschnitt von 10% pro Jahr erwartet wird, eine positive anormale Rendite von 20% ergeben. Wenn andererseits in demselben Beispiel die tatsächliche Rendite 5% betrug, würde dies eine negative anormale Rendite von 5% erzeugen.
Kumulative anormale Rückkehr
Die kumulative anormale Rendite (CAR) ist die Summe aller anormalen Renditen. Normalerweise erfolgt die Berechnung der kumulierten anormalen Rendite über ein kleines Zeitfenster, häufig nur über Tage. Diese kurze Dauer ist darauf zurückzuführen, dass Anzeichen dafür vorliegen, dass die Verzerrung der Ergebnisse bei der Berechnung der täglichen anormalen Renditen zu Verzerrungen führen kann. Die kumulative anormale Rendite (CAR) wird verwendet, um die Auswirkung von Rechtsstreitigkeiten, Übernahmen und anderen Ereignissen auf die Aktienkurse zu messen. Die kumulative anormale Rendite (CAR) ist auch nützlich, um die Genauigkeit des Asset-Pricing-Modells bei der Vorhersage der erwarteten Performance zu bestimmen.
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Framework zur Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios basierend auf der risikofreien Rendite, dem Beta und der erwarteten Marktrendite. Nach der Berechnung der erwarteten Rendite eines Wertpapiers oder Portfolios erfolgt die Schätzung für die anormale Rendite durch Subtraktion der erwarteten Rendite von der realisierten Rendite. Die anormale Rendite kann je nach Wertentwicklung des Wertpapiers oder Portfolios im angegebenen Zeitraum positiv oder negativ sein.
Die zentralen Thesen
- Eine anormale Rendite beschreibt die ungewöhnlichen Gewinne, die ein bestimmtes Wertpapier oder Portfolio über einen bestimmten Zeitraum erzielt. Anormale Renditen, die entweder positiv oder negativ sein können, bestimmen die risikobereinigte Wertentwicklung. Eine kumulierte anormale Rendite ist die Summe aller anormalen Renditen wird verwendet, um die Auswirkungen von Rechtsstreitigkeiten, Übernahmen und anderen Ereignissen auf die Aktienkurse zu messen.
Beispiel aus der realen Welt
Angenommen, die risikofreie Rendite beträgt 2% und der Referenzindex erwartet eine Rendite von 15%. Ein Anleger hält ein Wertpapierportfolio und möchte die ungewöhnliche Rendite seines Portfolios im Vorjahr berechnen.
Das Portfolio des Anlegers erzielte eine Rendite von 25% und wies im Vergleich zum Referenzindex ein Beta von 1, 25 auf. Angesichts des eingegangenen Risikos hätte das Portfolio daher eine Rendite von 18, 25% oder (2% + 1, 25 x (15% - 2%)) erzielen müssen. Infolgedessen betrug die anormale Rendite im Vorjahr 6, 75% oder 25 bis 18, 25%.
Die gleichen Berechnungen können für eine Aktie hilfreich sein. Beispielsweise erzielte die Aktie von ABC eine Rendite von 9% und ein Beta von 2, gemessen am Referenzindex. Berücksichtigen Sie, dass die risikofreie Rendite 5% beträgt und der Referenzindex eine erwartete Rendite von 12% aufweist. Basierend auf dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) hat die Aktie ABC eine erwartete Rendite von 19%. Daher erzielte die Aktie von ABC eine ungewöhnliche Rendite von -10% und blieb in diesem Zeitraum hinter dem Markt zurück.
