Inhaltsverzeichnis
- Ein Überblick
- Amerikanische Optionen
- Europäische Optionen
- Ausübungsrechte
- Barausgleich
- Abrechnungspreis
Amerikanische vs. europäische Optionen: Ein Überblick
Amerikanische und europäische Optionen haben ähnliche Eigenschaften, aber die Unterschiede sind wichtig. Beispielsweise können Inhaber von Optionen im amerikanischen Stil jederzeit vor Ablauf der Option ausüben. Auf der anderen Seite haben wichtige breit abgestützte Indizes, einschließlich des S & P 500, sehr aktiv Optionen im europäischen Stil gehandelt, während Inhaber von Optionen im europäischen Stil möglicherweise erst nach Ablauf ausüben.
Die zentralen Thesen
- Alle optionalen Aktien und börsengehandelten Fonds haben Optionen im amerikanischen Stil, während nur wenige Indizes auf breiter Basis Optionen im amerikanischen Stil haben. Europäische Indexoptionen hören einen Tag früher auf zu handeln, zum Geschäftsschluss am Donnerstag vor dem dritten Freitag des Verfallsmonat. Der Abrechnungspreis ist der offizielle Schlusskurs für den Ablaufzeitraum, der festlegt, welche Optionen im Geld sind und einer automatischen Ausübung unterliegen.
Amerikanische Optionen
Alle optionalen Aktien und börsengehandelten Fonds (ETFs) bieten Optionen im amerikanischen Stil, während nur wenige Indizes auf breiter Basis Optionen im amerikanischen Stil bieten. Die amerikanischen Indexoptionen werden mit wenigen Ausnahmen zum Geschäftsschluss am dritten Freitag des Verfallmonats nicht mehr gehandelt. Beispielsweise handelt es sich bei einigen Optionen um Quartalszeitschriften, die bis zum letzten Handelstag des Kalenderquartals gehandelt werden, während Wochenzeitschriften am Mittwoch oder Freitag der angegebenen Woche nicht mehr gehandelt werden.
Der Abrechnungspreis ist der offizielle Schlusskurs für den Ablaufzeitraum, der festlegt, welche Optionen im Geld sind und einer automatischen Ausübung unterliegen. Jede Option, die am Verfallsdatum um einen Cent oder mehr im Geld ist, wird automatisch ausgeübt, es sei denn, der Optionsinhaber fordert seinen Broker ausdrücklich auf, sie nicht auszuüben. Der Abrechnungspreis für den Basiswert (Aktie, ETF oder Index) mit Optionen im amerikanischen Stil ist der reguläre Schlusskurs oder der letzte Trade, bevor der Markt am dritten Freitag schließt. Außerbörsliche Geschäfte werden bei der Ermittlung des Abrechnungspreises nicht berücksichtigt.
Amerikanische und europäische Optionen erklären
Bei Optionen im amerikanischen Stil gibt es selten Überraschungen. Wenn die Aktie wenige Minuten vor Ablauf des Freitags bei 40, 12 USD notiert, können Sie davon ausgehen, dass 40 Puts wertlos verfallen und 40 Calls im Geld sind. Wenn Sie eine Short-Position im 40-Call haben und nicht von einer Ausübungsbenachrichtigung betroffen sein möchten, können Sie diese Calls erneut kaufen. Der Abrechnungspreis kann sich ändern und 40 Calls können aus dem Geld herausgehen, aber es ist unwahrscheinlich, dass sich der Wert in den letzten Minuten signifikant ändert.
Europäische Optionen
Europäische Indexoptionen werden einen Tag früher zum Handelsschluss am Donnerstag vor dem dritten Freitag des Verfallmonats nicht mehr gehandelt.
Es ist nicht so einfach, den Abrechnungspreis für Optionen im europäischen Stil zu ermitteln. Tatsächlich wird der Abrechnungspreis erst Stunden nach Marktöffnung veröffentlicht. Der europäische Abrechnungspreis berechnet sich wie folgt:
- Am dritten Freitag des Monats wird der Eröffnungskurs für jede Aktie im Index ermittelt. Einzelne Aktien öffnen zu unterschiedlichen Zeiten, wobei einige dieser Eröffnungskurse um 9:30 Uhr MEZ verfügbar sind, während andere wenige Minuten später festgelegt werden. Der zugrunde liegende Indexpreis wird so berechnet, als würden alle Aktien gleichzeitig zu ihren jeweiligen Eröffnungskursen gehandelt. Dies ist kein realer Preis, da Sie den veröffentlichten Index nicht einsehen und davon ausgehen können, dass der Abrechnungspreis einen ähnlichen Wert aufweist.
Europäische Optionen stellen ein besonderes Risiko für Optionshändler dar und erfordern eine sorgfältige Planung, um systemische Risiken zu vermeiden.
Ausübungsrechte
Wenn Sie eine Option besitzen, kontrollieren Sie das Recht auf Ausübung. Gelegentlich kann es nützlich sein, eine Option vor ihrem Ablauf auszuüben, um beispielsweise eine Dividende zu erhalten, aber es ist selten wichtig. Wenn Sie eine amerikanische Option verkaufen, verkaufen Sie die Option, ohne sie zu besitzen, und erhalten vor dem Ablauf eine Ausübungsnotiz und eine Leerverkaufsoption.
Der einzige Fall, in dem eine vorzeitige Zuteilung ein erhebliches Risiko birgt, tritt bei Indexoptionen mit Barausgleich im amerikanischen Stil auf. Dies lässt sich am einfachsten vermeiden, wenn amerikanische Optionen gemieden werden. Wenn Sie eine Auftragsbestätigung erhalten, müssen Sie diese Option zum inneren Wert der vorherigen Nacht zurückkaufen, was Sie einem ernsthaften Risiko aussetzt, wenn sich der Markt erheblich bewegt.
Barausgleich
Es ist für alle Parteien von Vorteil, wenn die Optionen in bar abgerechnet werden:
- Keine Aktien tauschen die Hände. Sie müssen sich keine Sorgen um den Wiederaufbau eines komplexen Aktienportfolios machen, da Sie keine aktiven Positionen verlieren, wenn Sie einen Ausübungshinweis für von Ihnen geschriebene Calls wie Covered Call Writing oder eine Collar-Strategie erhalten Der Barwert und der Optionsverkäufer zahlen den Barwert der Option. Dieser Barwert entspricht dem inneren Wert der Option. Wenn die Option kein Geld mehr hat, verfällt sie wertlos und hat keinen Barwert.
Diese Optionen mit Barausgleich sind fast immer im europäischen Stil und die Zuteilung erfolgt erst nach Ablauf, sodass der Barwert der Option durch den Abrechnungspreis bestimmt wird.
Abrechnungspreis
Der Abrechnungspreis ist bei Optionen im europäischen Stil oftmals eine Überraschung, denn wenn der Markt am Morgen des dritten Freitags für den Handel geöffnet wird, kann es zu einer erheblichen Preisänderung gegenüber dem Schluss der vorherigen Nacht kommen. Dies passiert nicht immer, aber es passiert oft genug, um die scheinbar risikoarme Strategie, die Position über Nacht zu halten, in ein Glücksspiel umzuwandeln.
Hier ist das Szenario, mit dem europäische Optionshändler am Donnerstagnachmittag vor Ablauf konfrontiert sind:
- Wenn die Option fast wertlos ist, ist es keine schlechte Idee, an einem Wunder festzuhalten und darauf zu hoffen. Besitzer von günstigen Optionen im Wert von ein paar Cent oder weniger haben Hunderte oder Tausende von Dollar verdient, als sich der Markt am Freitagmorgen nach oben oder unten bewegte. Diese Optionen verfallen jedoch die meiste Zeit wertlos. Wenn Sie eine Option mit einem erheblichen Wert besitzen, müssen Sie eine Entscheidung treffen. Der Abrechnungspreis könnte die Option wertlos machen oder ihren Wert verdoppeln. Möchtest du würfeln? Es ist eine risikobasierte Entscheidung, die einzelne Anleger für sich selbst treffen müssen.
Wenn Sie die Option schließen, stehen Sie vor einer anderen Herausforderung:
- Wenn die Option knapp ist, ist die Deckung ein kluger Schachzug. Mit Optionen im amerikanischen Stil sehen Sie, wie sich die Aktie dem Streik nähert, und können ein oder zwei Nickel ausgeben, um zu decken. Bei europäischen Optionen gibt es jedoch keine Warnungen. Jede Out-of-the-Money-Option kann 10 oder 20 Punkte in das Geld einzahlen, was 1.000 bis 2.000 US-Dollar pro Kontrakt kostet, wenn der Abrechnungspreis gezwungen wird. Das Risiko ist es einfach nicht wert.
