DEFINITION VON ARBITRAGE BOND
Bei einer Arbitrage-Anleihe handelt es sich um eine Schuldverschreibung mit einem niedrigeren Zinssatz, die von einer Gemeinde vor dem Kündigungsdatum der bestehenden höher verzinslichen Sicherheit der Gemeinde ausgegeben wurde. Der Erlös aus der Emission der niedriger verzinslichen Schuldverschreibungen wird bis zum Kündigungstermin der höher verzinslichen Schuldverschreibungen in Staatsanleihen angelegt.
BREAKING DOWN Arbitrage Bond
Arbitrage-Anleihen werden von Kommunen eingesetzt, wenn sie die Differenz zwischen aktuell niedrigeren Marktzinssätzen und höheren Kuponsätzen bei bestehenden Anleihenemissionen vermitteln möchten. Diese Strategie, die es ihnen ermöglicht, die Netto-Effektivkosten ihrer Kredite zu senken, ist besonders effektiv, wenn die herrschenden Zinssätze und Anleiherenditen in der Wirtschaft sinken.
Kommunalanleihen verfügen über eine eingebettete Kündigungsoption, die es dem Emittenten ermöglicht, seine ausstehenden Anleihen vor Fälligkeit zurückzuzahlen und die Anleihen zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. Der Tag, an dem die Anleihe „gekündigt“ oder in den Ruhestand versetzt werden kann, wird als Kündigungstag bezeichnet. Der Emittent kann die Anleihen bis zum Kündigungstermin nicht zurückkaufen. Sollten die Zinssätze vor dem Kündigungstermin fallen, kann die Stadtverwaltung neue Anleihen, sogenannte Rückzahlungs- oder Arbitrage-Anleihen, mit einem Kupon ausgeben, der den niedrigeren Marktzinssatz widerspiegelt. Der Erlös aus der Neuemission wird zum Kauf von Treasury-Wertpapieren verwendet, deren Rendite höher ist als die der rückzahlenden Anleihen. Die Treasuries werden auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Am ersten Kündigungstag der ausstehenden Anleihen mit höherem Kupon werden die Staatsanleihen verkauft und zur Rückzahlung oder Rückzahlung der Anleihen mit höherem Kupon verwendet.
Im Allgemeinen beinhaltet die Arbitrage den Kauf von US-Schatzwechseln, mit denen eine ausstehende Emission vor dem Fälligkeitsdatum der ausstehenden Emission vorab erstattet wird. Der Kupon für Arbitrage-Anleihen sollte deutlich unter dem Kupon für höher verzinsliche Anleihen liegen, damit sich die Ausübung der Arbitrage lohnt. Andernfalls können die Kosten für die Ausgabe der neuen Anleihen höher sein als die durch den Refinanzierungs- und Erstattungsprozess erzielten Einsparungen. Die Auswirkungen von Emissions- und Marketingkosten für die potenzielle Neuemission von Anleihen fließen ebenfalls in die Arbitrage-Entscheidung ein.
Die Hauptattraktion von Kommunalanleihen ist ihre Steuerbefreiung. Steuerbefreit sind jedoch nur kommunale Anleihen, mit denen ein gemeinnütziges Projekt finanziert werden soll. Wenn Rückerstattungsschuldverschreibungen nicht für Gemeindeentwicklungen verwendet werden und stattdessen verwendet werden, um einen Gewinn aus Renditedifferenzen zu erzielen, werden die Schuldverschreibungen als Arbitrage-Schuldverschreibungen betrachtet und sind daher steuerpflichtig. Wenn der Internal Revenue Service (IRS) eine Rückerstattungsanleihe als Arbitrage-Anleihe ansieht, sind die Zinsen für Zwecke der Bundeseinkommensteuer im Bruttoeinkommen jedes Anleihegläubigers enthalten. Der Emittent kann jedoch Zahlungen an das IRS leisten, wenn das IRS die Schuldverschreibungen nicht für steuerpflichtig erklärt. Arbitrage-Anleihen können für eine vorübergehende Steuerbefreiung in Betracht kommen, solange der Erlös aus Nettoumsatz und Investitionen für zukünftige Projekte verwendet werden soll. Wenn sich das Projekt jedoch erheblich verzögert oder storniert, kann die Gemeinde besteuert werden.
