Obwohl sie als riskante Anlagen gelten, verdienen hochverzinsliche Anleihen - im Allgemeinen als Junk Bonds bezeichnet - möglicherweise nicht den negativen Ruf, der ihnen noch anhaftet. Tatsächlich kann die Hinzufügung dieser risikoreichen Anleihen zu einem Portfolio das gesamte Portfoliorisiko reduzieren, wenn dies im klassischen Rahmen der Diversifikation und Asset Allocation betrachtet wird.
Schauen wir uns genauer an, was Hochzinsanleihen sind, was sie riskant macht und warum Sie sie möglicherweise in Ihre Anlagestrategie einbeziehen möchten. Hochverzinsliche Anleihen stehen Anlegern als Einzelemissionen, über hochverzinsliche Investmentfonds und als Junk-Bond-ETFs zur Verfügung.
DIE ZENTRALEN THESEN
- High-Yield-Anleihen bieten höhere langfristige Renditen als Investment-Grade-Anleihen, einen besseren Konkursschutz als Aktien und Vorteile für die Portfoliodiversifikation. Leider hat der bekannte Sturz von "Junk Bond King" Michael Milken den Ruf von High-Yield-Anleihen geschädigt als Anlageklasse. High-Yield-Anleihen sind höheren Ausfallraten und einer höheren Volatilität ausgesetzt als Investment-Grade-Anleihen und weisen ein höheres Zinsrisiko als Aktien auf. Emittierende Marktanleihen und Wandelanleihen sind die Hauptalternativen zu High-Yield-Anleihen in der Kategorie Hochrisiko-Anleihen. Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, in Junk Bonds zu investieren.
Grundlegendes zu Hochzinsanleihen
Im Allgemeinen wird eine hochverzinsliche Anleihe als Schuldverschreibung mit einem Rating von Ba oder niedriger gemäß Moody's oder BB oder niedriger auf der Skala von Standard & Poor's definiert. Sie werden nicht nur im Volksmund als Junk Bonds bezeichnet, sondern auch als "Under Investment Grade". Niedrige Ratings bedeuten, dass die finanzielle Situation des Unternehmens wackelig ist. Daher ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen Zinszahlungen oder Zahlungsausfälle versäumt, höher als bei Emittenten von Investment-Grade-Anleihen.
Eine Anleihenklassifizierung unter Investment Grade bedeutet nicht zwangsläufig, dass ein Unternehmen schlecht geführt oder betrogen wird. Viele grundsolide Unternehmen geraten in verschiedenen Phasen in finanzielle Schwierigkeiten. Ein schlechtes Jahr für Gewinne oder eine tragische Kette von Ereignissen kann dazu führen, dass die Verbindlichkeiten eines Unternehmens herabgestuft werden. Einige der Top-Unternehmen des S & P 500 leiden unter der Empörung, ihre Anleihen auf "Junk" -Status herabgestuft zu haben. Zum Beispiel stufte Moody's 2019 die von der Automobilikone Ford begebenen Schulden auf unter Investment Grade herab.
Das Gegenteil kann auch passieren. Die Anleihen, die von einem jungen oder neu gegründeten Unternehmen emittiert wurden, sind möglicherweise von niedriger Bonität, da das Unternehmen noch keine langen Erfolgsbilanzen oder finanziellen Ergebnisse vorzuweisen hat.
Was auch immer der Grund sein mag, weniger kreditwürdig zu sein, bedeutet für diese Unternehmen, dass das Ausleihen teurer ist. Sie müssen mehr Zinsen für ihre Schulden zahlen, genauso wie Personen mit niedrigen Kredit-Scores häufig einen höheren APR für ihre Kreditkarten zahlen. Sie werden daher als Hochzinsanleihen bezeichnet. Sie bieten aufgrund der zusätzlichen Risiken höhere Zinssätze.
Vorteile von Hochzinsanleihen
Höhere Renditen
Aufgrund der gestiegenen Zinssätze haben hochverzinsliche Anlagen im Allgemeinen bessere Renditen erzielt als Investment-Grade-Anleihen. High-Yield-Anleihen haben langfristig auch höhere Renditen als CDs und Staatsanleihen. Wenn Sie eine höhere Rendite in Ihrem festverzinslichen Portfolio erzielen möchten, sollten Sie dies berücksichtigen. Der größte Vorteil von Hochzinsanleihen ist das Einkommen.
Konkursschutz
Vielen Anlegern ist nicht bewusst, dass Schuldverschreibungen im Insolvenzfall einen Vorteil gegenüber Beteiligungen haben. In diesem Fall würden die Anleihegläubiger während des Liquidationsprozesses zuerst bezahlt, gefolgt von den Vorzugsaktionären und zuletzt den Stammaktionären. Diese zusätzliche Sicherheit kann sich als nützlich erweisen, um Ihr Portfolio vor erheblichen Verlusten zu schützen und den Schaden durch Ausfälle zu verringern.
Diversifikation
Die Wertentwicklung von High-Yield-Anleihen korreliert weder mit Investment-Grade-Anleihen noch mit Aktien. Da ihre Renditen höher sind als bei Anleihen mit Investment-Grade-Rating, sind sie weniger anfällig für Zinsänderungen. Dies gilt insbesondere für niedrigere Bonitätsniveaus, und hochverzinsliche Anleihen sind ähnlich wie Aktien, wenn sie sich auf die Stärke der Wirtschaft verlassen. Aufgrund dieser geringen Korrelation kann das Hinzufügen von Hochzinsanleihen zu Ihrem Portfolio eine hervorragende Möglichkeit sein, das gesamte Portfoliorisiko zu reduzieren.
Hochzinsanleihen können als Gegengewicht zu Vermögenswerten dienen, die empfindlicher auf Zinsschwankungen oder allgemeine Börsentrends reagieren. Beispielsweise gaben Hochzinsanleihen als Gruppe während der Finanzkrise im Jahr 2008 deutlich weniger nach als Aktien. Sie stiegen auch im Zuge des Rückgangs der langfristigen Staatsanleihen im Jahr 2009, und Hochzinsanleihenfonds übertrafen während dieser Markterholung im Allgemeinen die Aktien.
Das schlechte Ansehen hochverzinslicher Anleihen
Wenn sie so viele Pluspunkte haben, warum werden Hochzinsanleihen dann als Junk verspottet? Leider hat der bekannte Sturz von "Junk Bond King" Michael Milken den Ruf von Hochzinsanleihen als Anlageklasse geschädigt.
In den achtziger Jahren erlangte Michael Milken - damals leitender Angestellter bei der Investmentbank Drexel Burnham Lambert Inc. - Bekanntheit für seine Arbeit an der Wall Street. Er hat den Einsatz von hochverzinslichen Schuldtiteln bei Fusionen und Übernahmen erheblich ausgeweitet, was wiederum den Aufschwung des Leveraged Buy-outs befeuerte. Milken verdiente Millionen von Dollar für sich und seine Wall Street-Firma, indem er sich auf Anleihen von gefallenen Engeln spezialisierte. Fallen Angels sind einst solide Unternehmen, die in finanzielle Schwierigkeiten geraten sind und ihre Kreditwürdigkeit herabgesetzt haben.
Im Jahr 1989 erhob Rudolph Giuliani Anklage gegen Milken im Rahmen des RICO-Gesetzes wegen Betrugs und Erpressung. Nach einem Einspruch verbüßte er 22 Monate im Gefängnis und zahlte über 600 Millionen US-Dollar an Geldstrafen und zivilrechtlichen Siedlungen.
Viele an der Wall Street werden heute bestätigen, dass die negative Wahrnehmung von Junk Bonds aufgrund der fragwürdigen Praktiken von Milken und anderen hochmütigen Finanziers wie ihm anhält.
Risiken von Hochzinsanleihen
Ausfallrisiko
High-Yield-Anlagen haben auch ihre Nachteile, und Anleger müssen eine höhere Volatilität und das Ausfallrisiko ganz oben auf der Liste berücksichtigen. Laut Fitch Ratings sanken die Ausfälle von Hochzinsanleihen in den USA im Jahr 2017 auf 1, 8%. Die weltweit zunehmende Verschuldung von Unternehmen bereitet jedoch vielen Analysten und Ökonomen Probleme. Die High-Yield-Ausfallraten in den USA erreichten während der letzten Rezession im Jahr 2009 14% und dürften im nächsten Abschwung wieder steigen.
Sie sollten sich bewusst sein, dass die Ausfallraten für hochverzinsliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können. Sie haben die Flexibilität, Anleihen vor dem Ausfall auszulagern und durch neue Anleihen zu ersetzen.
Wie können Sie die Ausfallquote eines Hochzinsfonds genauer einschätzen? Sie können sich ansehen, was mit der Gesamtrendite des Fonds in den vergangenen Abschwüngen geschehen ist. Wenn der Umsatz des Fonds extrem hoch ist (über 200%), kann dies ein Hinweis darauf sein, dass Anleihen mit Zahlungsverzug häufig ersetzt werden. Sie können sich auch die durchschnittliche Kreditqualität des Fonds als Indikator ansehen. Dies kann Ihnen zeigen, ob der Großteil der gehaltenen Anleihen bei BB oder B auf der Skala von Standard & Poor's knapp unter Investment-Grade-Qualität liegt. Wenn der Durchschnitt CCC oder CC ist, ist der Fonds hoch spekulativ, da D einen Ausfall anzeigt.
Sie sollten sich bewusst sein, dass die Ausfallraten für hochverzinsliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können.
Zinssatzrisiko
Ein weiterer Nachteil von High-Yield-Anlagen ist, dass eine schwache Konjunktur und steigende Zinsen die Renditen verschlechtern können. Wenn Sie in der Vergangenheit schon einmal in Anleihen investiert haben, kennen Sie wahrscheinlich das umgekehrte Verhältnis zwischen Anleihenkursen und Zinssätzen. Mit steigenden Zinsen sinken auch die Anleihepreise. Obwohl sie weniger anfällig für kurzfristige Zinssätze sind, folgen Junk Bonds eng den langfristigen Zinssätzen. Nach einer langen Phase der Stabilität, in der die Hauptinvestitionen der Anleger intakt blieben, erhöhte die Federal Reserve die Zinsen 2017 und 2018 wiederholt. Die Fed kehrte jedoch ihren Kurs um und senkte die Zinsen 2019, was zu Gewinnen auf dem gesamten Anleihemarkt führte.
Während eines Bullenmarktlaufs stellen Sie möglicherweise fest, dass hochrentierliche Anlagen im Vergleich zu Aktienanlagen schlechtere Renditen erzielen. Fondsmanager können auf diesen langsamen Rentenmarkt reagieren, indem sie das Portfolio umdrehen. Dies führt zu höheren Umsatzanteilen und zusätzlichen Fondsaufwendungen, die letztendlich von Ihnen, dem Endanleger, bezahlt werden.
In Zeiten einer gesunden Wirtschaft glauben viele Manager, dass es einer Rezession bedürfen würde, um hochverzinsliche Anleihen in Unordnung zu bringen. Die Anleger müssen jedoch noch andere Risiken in Betracht ziehen, wie die Abschwächung der Außenwirtschaft, Wechselkursänderungen und verschiedene politische Risiken.
Alternativen zu hochverzinslichen Anleihen
Emerging Market Debt
Wenn Sie nach signifikanten Renditeaufschlägen suchen, sind inländische Junk Bonds nicht das einzige Kapital auf dem Finanzmarkt. Schuldtitel aus Schwellenländern können eine vorteilhafte Ergänzung Ihres Portfolios sein. In der Regel sind diese Wertpapiere zum Teil günstiger als ihre US-amerikanischen Gegenstücke, da sie individuell viel kleinere Inlandsmärkte haben. Als Gruppe machen sie einen bedeutenden Teil der globalen Hochzinsmärkte aus.
Wandelanleihen
Einige Fondsmanager bevorzugen Wandelanleihen von Unternehmen, deren Aktienkurs so stark gefallen ist, dass die Umtauschoption praktisch wertlos ist. Diese Anlagen werden gemeinhin als kaputte Wandelanleihen bezeichnet und mit einem Abschlag gekauft, da der Marktpreis der mit dem Wandelanleihen verbundenen Stammaktien stark gefallen ist.
Andere Alternativen
Vielen Fondsmanagern wird die Flexibilität eingeräumt, bestimmte andere Vermögenswerte einzubeziehen, um ihre Anlagen noch weiter zu diversifizieren. Stamm- und Vorzugsaktien mit hoher Dividendenrendite sind mit hochrenditestarken Anleihen vergleichbar, da sie erhebliche Erträge generieren. Bestimmte Optionsscheine weisen auch einige der spekulativen Merkmale von Junk Bonds auf. Eine andere Möglichkeit sind gehebelte Bankdarlehen. Hierbei handelt es sich im Wesentlichen um Darlehen mit einem höheren Zinssatz, um dem höheren Risiko des Kreditnehmers Rechnung zu tragen.
Die Quintessenz
Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, in Junk Bonds zu investieren. Diese Fonds bieten einen Pool von Schuldtiteln mit niedrigem Rating, und die Diversifizierung verringert das Risiko, in finanziell angeschlagene Unternehmen zu investieren.
Bevor Sie in hochverzinsliche Anleihen oder andere hochverzinsliche Wertpapiere investieren, sollten Sie sich der Risiken bewusst sein. Nachdem Sie Ihre Recherchen durchgeführt haben, möchten Sie diese möglicherweise zu Ihrem Portfolio hinzufügen, wenn Sie der Meinung sind, dass diese Anlagen zu Ihrer Situation passen. Das Potenzial, höhere Erträge zu erzielen und die Gesamtvolatilität des Portfolios zu verringern, sind gute Gründe, um über renditestarke Anlagen nachzudenken.
