Was ist Asset-Stripping?
Asset Stripping ist der Prozess des Kaufs eines unterbewerteten Unternehmens mit der Absicht, seine Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Gewinn für die Aktionäre zu erzielen. Die einzelnen Vermögenswerte des Unternehmens, wie Geräte, Immobilien, Marken oder geistiges Eigentum, können aufgrund von Faktoren wie schlechtem Management oder schlechten wirtschaftlichen Bedingungen wertvoller sein als das gesamte Unternehmen.
Das Ergebnis des Vermögensabbaus ist häufig eine Dividendenzahlung für Anleger und entweder ein weniger rentables Unternehmen oder eine Insolvenz.
Die zentralen Thesen
- Asset-Stripping ist, wenn ein Unternehmen oder ein Investor ein Unternehmen mit dem Ziel kauft, sein Vermögen zu verkaufen, um einen Gewinn zu erzielen. Asset-Stripping führt häufig zu einer Dividendenzahlung für die Aktionäre und gleichzeitig zu einem weniger rentablen Unternehmen. Rekapitalisierung bezieht sich auf den Prozess, bei dem das Vermögen verkauft wird Unternehmen, die überflüssig geworden sind, nehmen häufig neue Schulden auf, indem sie fremdfinanzierte Kredite einsetzen.
Grundlegendes zum Asset-Stripping
Asset-Stripping ist eine Aktion, die häufig von Unternehmens-Raidern durchgeführt wird, deren Methode darin besteht, unterbewertete Unternehmen zu kaufen und daraus Wert zu ziehen. Diese Praxis war in den 1970er und 1980er Jahren besonders beliebt und ist auch heute noch in Teilen der Investitionstätigkeit von Private-Equity-Unternehmen zu beobachten.
Private-Equity-Unternehmen werden ein Unternehmen erwerben, ihre liquidesten Vermögenswerte veräußern und ihre Geldkassen durchsuchen, um Dividenden an sich selbst und die Aktionäre auszuschütten. Bei einer solchen Aktivität kann ein Unternehmen privatisiert werden. Der Private-Equity-Investor wird dann das Unternehmen mit zusätzlichen Schulden rekapitalisieren, was der Praxis den euphemistischen Namen "Rekapitalisierung" gibt, der eine Umbenennung der Praxis des stigmatisierten Asset-Stripping darstellt.
Bei Rekapitalisierungen werden häufig Hebelkredite eingesetzt. Eine solche Strategie ist erforderlich, weil ausgeblendete Unternehmen möglicherweise nur noch wenig Sicherheiten für die Emission von Schuldtiteln haben und stattdessen Geld aufnehmen müssen, in der Regel zu ungünstigeren Konditionen und Zinssätzen. Die gehebelten Kredite werden oft von einer Gruppe von Banken vergeben, die sie als zu riskant betrachten, um ihre Bilanzen zu halten.
Infolgedessen werden die strukturierten Produkte schnell an Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) verkauft. Sie können auch in Collateralized Loan Obligations (CLOs) verbrieft werden, die von institutionellen Anlegern gekauft werden.
Kritik am Asset Stripping
Asset Stripping schwächt ein Unternehmen, das weniger Kreditsicherheiten hat und dessen wertschöpfende Vermögenswerte möglicherweise gestrippt werden, so dass es weniger in der Lage ist, seine Schulden zu decken. Im Allgemeinen ist das Ergebnis ein weniger rentables Unternehmen, sowohl finanziell als auch hinsichtlich seines Wertschöpfungspotenzials durch das verarbeitende Gewerbe oder ein anderes Unternehmen.
Während der Erlös aus dem Asset-Stripping zur Tilgung von Schulden verwendet werden kann, wird der Erlös weitaus häufiger zur Ausschüttung einer Dividende an die Aktionäre verwendet. Einzelhändler, die sich im Besitz von Private-Equity-Unternehmen befinden, die Asset-Stripping und Rekapitalisierung betrieben haben, haben beispielsweise eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass sie ihre Schulden in Verzug bringen.
Investoren, die sich mit Asset-Stripping beschäftigen, argumentieren, dass dies ihr Recht ist und dass sie Unternehmen, die zum Scheitern verurteilt sind, Wert entziehen.
Beispiel für Asset-Stripping
Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen hat drei verschiedene Geschäftsbereiche: Lkw, Golfschläger und Bekleidung. Wenn der Wert des Unternehmens derzeit 100 Millionen US-Dollar beträgt, ein anderes Unternehmen jedoch der Ansicht ist, dass es jedes seiner drei Unternehmen, seine Marken und seine Immobilienbestände für jeweils 50 Millionen US-Dollar an andere Unternehmen verkaufen kann, besteht die Möglichkeit, Vermögenswerte zu streichen. Das einkaufende Unternehmen, beispielsweise eine Private-Equity-Firma, kauft das Unternehmen dann für 100 Millionen US-Dollar und verkauft jedes Unternehmen separat, wodurch möglicherweise ein Gewinn von 50 Millionen US-Dollar erzielt wird.
