Die Aktien der großen US-Banken sind zunehmend optimistisch in Bezug auf die Gewinne, was die Finanzkrise von 2008 für viele Anleger zu einer fernen Erinnerung werden lässt. Trotzdem ist der Wirtschaftsprofessor Kenneth Rogoff von der Harvard University besorgt. Obwohl er nicht den Eindruck hat, dass sich derzeit zumindest eine neue Krise aufbaut, warnte er kürzlich die Teilnehmer des Weltwirtschaftsforums (WEF) in Davos, Schweiz, davor, dass die Zentralbanken nicht darauf vorbereitet sind, sich mit einer solchen Krise auseinanderzusetzen, berichtet CNBC. "Wenn wir eine weitere Finanzkrise haben, gibt es nicht einmal einen Plan A", sagte Rogoff laut CNBC.
Große Gewinne für große Banken
Rogoff macht diese ernüchternden Kommentare, da die größten US-Banken im vergangenen Jahr laut CNBC erhebliche Zuwächse verzeichneten. JPMorgan Chase & Co. (JPM) legte um 36, 7% zu, Bank of America Corp. (BAC) um 42, 4%, Wells Fargo & Co. (WFC), 19, 3%, Citigroup Inc. (C), 41, 0%, Morgan Stanley (MS), 36, 4% und sogar hinter Goldman Sachs Group Inc. (GS) mit einem Plus von 11, 5%.
Während diese robusten Kursgewinne das Vertrauen der Anleger widerspiegeln, dass sich die Banken vollständig erholt haben, ist Rogoff eindeutig ambivalent. "Wir kommen immer noch aus der letzten Finanzkrise heraus", sagte er laut CNBC und fügte hinzu, "aber ich bin ein bisschen optimistisch, was die aktuelle Weltwirtschaft angeht. Könnte es eine Finanzkrise geben? Natürlich."."
Steigende Schulden, fallende Aktien?
Rogoff rät den Banken zur Vorsicht und sieht ein wachsendes Risiko durch "aggressiv steigende Schulden", wie CNBC ihn zitiert. Dies wird die Zinssätze zwangsläufig in die Höhe treiben und somit einen Ausverkauf an den Aktienmärkten auslösen. "Es ist nicht schwer, sich einen Kursverfall vorzustellen - er beruht auf einem Preiswachstum, aber auch auf sehr niedrigen Zinssätzen", sagte er per CNBC.
Darüber hinaus könnte ein globaler Anstieg der Zentralbankzinsen, der die US-Aktienkurse senkt, an einem anderen Ort der Welt auftreten. Rogoff schlug vor, dass in Ländern mit bereits erheblichen Schuldenbelastungen wie Japan, Italien und verschiedenen aufstrebenden Volkswirtschaften eine weitgehende Zinserhöhung einsetzen könnte. (Siehe auch: Wie die Fed die Aktienrallye 2018 töten könnte .) Rogoff ist bekannt für seine provokanten Kommentare zur Wirtschaft und zum Finanzsystem. Investopedia sprach in einem früheren Interview mit Rogoff darüber, wie junge Anleger steigende Zinsen in ihre Portfoliostrategie einbeziehen sollten. (Hier klicken für Rogoff Video).
Große Banken immer noch riskant
Rogoffs Analyse spiegelt einen düsteren Dezember-Bericht einer unabhängigen Forschungsabteilung des US-Finanzministeriums wider, die die Rettungsaktionen der großen US-Banken während der Finanzkrise verwaltet hatte. Der Bericht stellte fest, dass Großbanken trotz aller Maßnahmen zur Verhinderung oder zumindest Milderung einer neuen Finanzkrise nach wie vor ein großes Risiko für das Finanzsystem darstellen. Der Bericht kommt insbesondere zu dem Schluss, dass die Aufsichtsbehörden überfordert wären, wenn mehr als ein systemrelevantes Finanzinstitut (SIFI) gleichzeitig zahlungsunfähig würde oder an den Rand der Insolvenz käme.
Heute zählen zu den systemrelevanten US-Banken nicht nur die sechs oben genannten, sondern auch zwei weniger bekannte Institute, die wichtige Infrastruktur- und Unterstützungsdienste für das Finanzsystem bereitstellen. Dies sind die Bank of New York Mellon Corp. (BK) und die State Street Corp. (STT). (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Große US-Banken sind heute so riskant wie 2007. )
Abgestumpfte Waffen
Die wichtigsten Ereignisse in der Finanzkrise des Jahres 2008 waren das Scheitern der beiden führenden Investmentbanken Bear Stearns (von JPMorgan Chase zu einem Feuerverkaufspreis erworben) und Lehman Brothers (die nicht gerettet wurden). Merrill Lynch stand kurz vor der Insolvenz, als er von der Bank of America aufgekauft wurde. Die Wachovia Bank war kurz vor dem Bankrott, als sie von Wells Fargo übernommen wurde. Die American International Group Inc. (AIG), ein bedeutender Akteur auf den Derivatemärkten, war ebenfalls bankrottgefährdet, gerettet durch eine Rettungsaktion des Bundes im Rahmen des Troubled Asset Relief Program (TARP).
Als Reaktion auf die Krise reagierte die Federal Reserve mit einer aggressiven Politik der quantitativen Lockerung, die Zinssätze nahe Null schickte. Da sich die Zinssätze noch immer den historischen Tiefstständen nähern, hat dieser politische Hebel heute die Wirksamkeit gemindert. In der Zwischenzeit war das TARP-Programm, mit dem in Schwierigkeiten geratenen Finanzinstituten Kapital zugeführt wurde, eine einmalige Reaktion auf die durch ein Kongressgesetz genehmigte Krise von 2008. Ob der Kongress in einer neuen Krise und in ausreichend kurzer Zeit über ähnliche Sofortmaßnahmen abstimmen würde, ist unklar.
Wenn sich heute eine ähnliche Krise ereignete, ist unklar, wie früh oder schnell die Fed und andere Zentralbanken bereit wären, Maßnahmen zu ergreifen, um die Blutung zu stillen. Und es ist auch unklar, ob die US-Steuerzahler bereit wären, - falls erforderlich - Hunderte von Milliarden Dollar an Rettungsaktionen zu finanzieren.
