Seit Xi Jinping 2012 an die Macht kam, hat er Wirtschaftsreformen gepredigt, um „den chinesischen Traum“ zu verwirklichen. Einige der Reformmaßnahmen zielten darauf ab, Chinas Finanzmärkte zu vertiefen und den Aktienmärkten eine größere Rolle bei der Finanzierung von Unternehmensinvestitionen zu geben. Die USA gelten als Heimat der tiefsten Finanzmärkte der Welt und haben möglicherweise genau die Blaupausen für die Art der Aktienmarktentwicklung, die die chinesische Regierung fördern will. Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die US-amerikanischen und chinesischen Aktienmärkte, wobei einige der einzigartigen Unterschiede hervorgehoben werden.
Die Anfänge
Chinas Aktienmarkt ist im Vergleich zu den US-Märkten relativ jung. Während die Shanghai Stock Exchange (SSE) aus den 1860er Jahren stammt, wurde sie erst 1990 wiedereröffnet, nachdem sie 1949 geschlossen wurde, als die Kommunisten die Macht übernahmen. Im selben Jahr wurde auch die Shenzhen Stock Exchange (SZSE) eröffnet, wodurch die chinesischen Aktienmärkte erst 25 Jahre alt wurden. Während die Hongkonger Börse 1891 gegründet wurde (und Hongkong als politisch autonome Region vom chinesischen Festland aus operiert), begann sie Mitte der neunziger Jahre mit der Aufnahme der größten staatlichen chinesischen Unternehmen.
Zum Vergleich: Der US-Aktienmarkt ist 223 Jahre alt, und die New York Stock Exchange (NYSE) entstand 1792 mit der Unterzeichnung des Buttonwood-Abkommens an der Wall Street USA Die Security and Exchange Commission (SEC) listet fast 25 registrierte nationale Wertpapierbörsen auf. Die zweitwichtigste Börse nach der NYSE ist die 1971 gegründete Nasdaq.
Die Börsen:
UNS
- NYSE
Marktkapitalisierung (USD): 17, 931 Billionen USD
Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.453
EOB-Wert des Aktienhandels (USD): 1, 693 Billionen USD
- NASDAQ
Marktkapitalisierung (USD): 6, 982 Billionen USD
Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 2.850
EOB-Wert des Aktienhandels (USD): 1, 211 Billionen USD
China
- Shanghai Stock Exchange
Marktkapitalisierung (USD): 4, 125 Billionen USD
Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 1.071
EOB-Wert des Aktienhandels (USD): 1, 691 Billionen USD
- Shenzhen Stock Exchange
Marktkapitalisierung (USD): 2, 742 Billionen USD
Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 1.729
EOB-Wert des Aktienhandels (USD): 1, 525 Billionen USD
- Hong Kong Stock Exchange
Marktkapitalisierung (USD): 3, 060 Billionen USD
Anzahl der börsennotierten Unternehmen: 1.810
EOB-Wert des Aktienhandels (USD): 0, 160 Billionen USD
Rolle in der Wirtschaft
Obwohl Chinas Aktienmärkte zu den größten Börsen der Welt gehören, sind sie noch relativ jung und spielen in der chinesischen Wirtschaft keine so wichtige Rolle wie in den USA. Laut einem Analysten machten die Aktienmärkte im April 2015 nur 11 Prozent der Geldmenge M2 in China aus, verglichen mit 250 Prozent in den USA
Während US-Unternehmen in hohem Maße von Eigenkapitalfinanzierung abhängig sind, werden in China laut Arthur R. Kroeber von der Brookings Institution nur fünf Prozent der gesamten Unternehmensfinanzierung durch Eigenkapital finanziert. Chinesische Unternehmen sind viel stärker auf Bankdarlehen und Gewinnrücklagen angewiesen.
In Bezug auf Investoren machen Aktien in den USA einen großen Teil des Haushaltsvermögens aus. Rund 50 Prozent der Bevölkerung besitzen Aktien. In China machen Immobilien, Vermögensverwaltungsprodukte und Bankeinlagen einen größeren Anteil ihrer Anlagen aus, wobei nur etwa sieben Prozent der chinesischen Aktien im Besitz von Städten sind.
Die Aktienmärkte spielen in der US-Wirtschaft offensichtlich eine viel größere Rolle als die chinesische Wirtschaft, sowohl auf der Ebene der einzelnen Anleger als auch auf der Ebene der Unternehmen. Dies bedeutet, dass Chinas Wirtschaft vor störenden Auf- und Abschwüngen an den Aktienmärkten, wie sie in den letzten Sommermonaten zu beobachten waren, relativ geschützt bleibt, aber auch, dass die Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen begrenzt bleiben, was das gesamtwirtschaftliche Wachstum hemmen kann.
Tool für Wirtschaftswachstum oder Crazy Casino?
Während die US-Wirtschaft eine wichtige Rolle bei der Einwerbung von Investitionsmitteln für ihre Unternehmen spielt, wurde der chinesische Aktienmarkt oft mit einem Casino verglichen, in dem ungeschickte Privatanleger ihr Vermögen spielen, anstatt nach langfristig soliden Anlagen zu suchen.
Einige Studien zeigen, dass die Erhöhung des Anteils professioneller und institutioneller Anleger im Vergleich zu gewöhnlichen Privatanlegern zur Verbesserung der Qualität und Effizienz der Aktienmärkte beiträgt. Dies scheint sinnvoll zu sein, da professionelle Anleger fundiertere Werte analysieren können, anstatt sich von Angst und irrationalem Überschwang motivieren zu lassen. Während der Anteil der von institutionellen Anlegern verwalteten US-Aktien ab 2010 bei 67 Prozent der Marktkapitalisierung lag, werden laut Reuters 85 Prozent der Abschlüsse an den chinesischen Aktienmärkten von Privatanlegern getätigt. Noch besorgniserregender war, dass über zwei Drittel der jüngsten chinesischen Privatanleger nicht einmal einen Highschool-Abschluss erworben hatten.
Die Unkompliziertheit der Mehrheit der chinesischen Investoren war einer der Gründe dafür, dass Chinas Aktienmärkte eher mit einem verrückten Casino verglichen wurden als mit einem Instrument für wirtschaftliches Wachstum. Da China die Tiefe und Rolle seiner Aktienmärkte ausbauen will, muss es diese Auffassung ändern, um mehr Vertrauen bei professionelleren Anlegertypen zu schaffen, insbesondere wenn es sein Kapitalkonto eröffnen möchte, um ausländische Investoren anzuziehen.
Offenheit für Auslandsinvestitionen
Im Gegensatz zu den USA und allen anderen großen Aktienmärkten der Welt sind die chinesischen Märkte für ausländische Investoren fast völlig gesperrt. Trotz der Lockerung der Kapitalkontrollen, die es einer begrenzten Anzahl ausländischer Investoren ermöglichen, an den Börsen von Shanghai und Shenzhen zu handeln, befinden sich weniger als zwei Prozent der Aktien in ausländischem Besitz.
Chinas Aktien sind in drei Kategorien unterteilt: A-Aktien, B-Aktien und H-Aktien. A-Aktien werden hauptsächlich unter inländischen Anlegern an den Börsen von Shanghai und Shenzhen gehandelt. Qualifizierte ausländische institutionelle Anleger (QFII) dürfen jedoch auch mit besonderer Erlaubnis teilnehmen. B-Aktien werden hauptsächlich von ausländischen Anlegern in beiden Märkten gehandelt, stehen jedoch auch inländischen Anlegern mit Fremdwährungskonten offen. H-Aktien dürfen von in- und ausländischen Anlegern gehandelt werden und sind an der Hongkonger Börse notiert.
Obwohl Chinas Aktienmärkte offener für ausländische Investitionen sind und eine bis Juni 2015 andauernde Rally erlebten, sind internationale Investoren weiterhin vorsichtig, da die ausländischen Cashflows weit unter den täglichen Grenzen blieben.
Die Quintessenz
Trotz der im internationalen Vergleich enormen Gesamtmarktkapitalisierung sind Chinas Aktienmärkte noch recht jung und spielen eine geringere Rolle als in den USA. Da die Finanzierung von Aktien ein wesentlicher Faktor für das Wirtschaftswachstum sein kann, kann China von der Förderung der weiteren Entwicklung viel profitieren seiner Märkte. Ein größerer Zugang zu ausländischen Investoren ist ein Schritt zur Vertiefung ihrer Finanzmärkte, aber die Haupthürde wird darin bestehen, das mangelnde Vertrauen der Investoren zu überwinden.
