Aktienorientierte Hedgefonds blieben während ihres zehnjährigen Aufwärtstrends weit hinter dem Markt zurück und führten zu drei aufeinanderfolgenden Jahren Nettoabhebungen durch Investoren, der längsten Abflussperiode seit 1990, gemäß den Daten des in zitierten Research-Unternehmens HFR Inc. ein ausführlicher Bericht des Wall Street Journal. Infolgedessen müssen viele dieser Fonds geschlossen werden, darunter einige der zuvor herausragenden Reputationen und Star-Manager.
Von 1990 bis 2009 erzielten aktienorientierte Hedgefonds eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite, die den S & P 500-Index um mehr als 5 Prozentpunkte übertraf. Ab 2010 haben sie den Index jedoch im Durchschnitt um mehr als 9 Prozentpunkte pro Jahr hinter sich gelassen. "Die Anleger sind frustriert", sagte Greg Dowling von Fund Evaluation Group, einer Investmentberatungsfirma, gegenüber dem Journal. "Die Kunden erwarten, dass sie in einem stürmischen Bullenmarkt unterdurchschnittlich abschneiden, jedoch nicht über Jahre hinweg", fügte er hinzu.
Die zentralen Thesen
- Hedge-Fonds blieben während des Bullenmarkts weit hinterher. Investoren ziehen Geld ab und Fonds schließen. Die Anzahl der Hedge-Fonds ist dramatisch gestiegen. Die Gebühren stehen unter Druck.
Bedeutung für Investoren
Im ersten Halbjahr 2019 blieben Hedgefonds weiterhin im Rückstand. Während der S & P 500 18, 5% erzielte, erzielte der durchschnittliche Hedgefonds nach Angaben von BarclayHedge, die in einem anderen Journalbericht zitiert wurden, eine Nettorendite von nur 7, 2%. Sogenannte "Equity Long Bias Funds", die ein größtenteils nicht abgesichertes Engagement in Aktien bieten, leisteten das Beste, obwohl sie im Durchschnitt nur 10, 6% erzielten.
Ein jüngstes Opfer ist Jeff Vinik, der 1990 die Nachfolge des legendären Peter Lynch als Manager des Fidelity Magellan Fund antrat. Später wurde Vinik Hedgefonds-Manager, schloss seinen Fonds 2013 und eröffnete ihn 2019 wieder zwei Monate, zog aber nur 465 Millionen Dollar an. Letzte Woche hat er beschlossen, wieder aufzuhören.
"Was ich nach wahrscheinlich 75 Sitzungen gelernt habe, ist, dass die Hedgefondsbranche von 2019 sich sehr von der Hedgefondsbranche unterscheidet, als ich 1996 begann, und sie unterscheidet sich sogar sehr von der Hedgefondsbranche, als ich 2013 schloss", sagte Vinik. Schnell wachsender Wettbewerb ist ein Problem. Die Zahl der Hedgefonds ist von 530 im Jahr 1990 auf heute 8.200 explodiert. Das verwaltete Gesamtvermögen (AUM) ist von 39 Mrd. USD auf 3, 2 Billionen USD gestiegen.
Gebühren stehen unter Druck. Dies waren traditionell 2% des AUM pro Jahr zuzüglich 20% aller Anlagegewinne. Immer mehr Hedgefonds sehen sich gezwungen, weniger zu verlangen. Im Gegensatz dazu haben die drei größten ETFs, die den S & P 500 abbilden, jährliche Kostenquoten zwischen 0, 03% und 0, 09%.
Ein weiteres Problem ist das schnelle Wachstum von quantitativen Anlagen und passiven Anlagen. Ersteres nutzt Preisanomalien schnell aus, bevor menschliche Hedgefonds-Manager es schaffen. Letzteres hat dazu beigetragen, einen Markt zu schaffen, in dem Aktien zunehmend miteinander korrelieren. Der Anteil des Aktienhandels, der von menschlichen Stock Pickern durchgeführt wird, ist von ca. 45% Ende der 90er Jahre auf nur noch ca. 15% heute gesunken, laut einer Untersuchung von JPMorgan Chase & Co.
Vorausschauen
Trotz einer Nettorücknahme von 23 Mrd. USD im ersten Halbjahr 2019 stieg das gesamte Hedge-Fonds-Vermögen auf den Rekordwert von 3, 25 Bio. USD, nach 3, 1 Bio. USD zu Jahresbeginn, nach Angaben von Hedge Fund Research, die vom Journal gemeldet wurden. Obwohl die Performance unterdurchschnittlich war, reichte dies aus, um die Nettoabhebungen von Geldern auszugleichen. Die anhaltende Underperformance wird jedoch immer mehr Investoren an die Exits schicken.
