Die Bankaktien haben im vergangenen Jahr eine positive Entwicklung verzeichnet und sind gemessen am KBW Nasdaq Bank Index (BKX) um fast 20% gesunken. Damit hat sich der Rückgang des breiteren S & P 500 fast verdreifacht Große Bankaktien wie JPMorgan Chase & Co. (JPM), Citigroup Inc. (C), Bank of America Corp. (BAC) und Goldman Sachs Group Inc. (GS). Diesen Anlegern zufolge verfügen Banken bereits über solide Fundamentaldaten. Und jetzt bedeutet der jüngste Ausverkauf, dass sie gemäß einer detaillierten Geschichte in der Financial Times attraktive Bewertungen haben.
"Der Markt macht eine riesige und beispiellose Wette, die von der Geschichte nicht unterstützt wird", sagt Patrick Kaser, der die 6, 5 Milliarden US-Dollar des Classic Large Cap Value-Fonds von Brandywine verwaltet. Ein anderer Investor, Christopher Davis, der ein Vermögen von 23 Milliarden US-Dollar bei den in New York ansässigen Davis Funds verwaltet, sagt, dass Finanzaktien "einen enormen Wert haben, weil das Risiko geringer ist, als die Menschen glauben".
Was es für Investoren bedeutet
Kaser städte mehrere Metriken ein, die seiner Meinung nach laut FT immer noch gesund sind. Für den Anfang sagt er, dass sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Banken in den letzten sechs Konjunkturzyklen erst komprimiert hat, als eine Rezession unmittelbar vor der Tür stand. Im Gegensatz dazu sind die Bankaktien in den letzten sechs Monaten geschrumpft, obwohl es keine Daten gibt, die darauf hindeuten, dass eine Rezession in der Nähe ist. Kaser und andere Bullen gehen davon aus, dass die Bankaktien aufgrund einer Kombination aus Aktienrückkäufen, Kreditwachstum, steigenden Dividenden und Kostensenkungen voraussichtlich steigen werden, was das Gewinnwachstum für große US-Banken bis zur Mitte des Teenagers ankurbeln könnte.
Davis vergleicht den aktuellen Zeitraum mit den Jahren unmittelbar nach der Spar- und Kreditkrise von 1980, nach der die Banken gesünder hervorgingen. Heute argumentiert er, dass die Bankbilanzen nach der Finanzkrise 2007-2008 stärker sind und das Wettbewerbsumfeld laut FT gesünder ist. Heute bedeutet die relative Stärke der Bankbilanzen, dass sie ihre Gewinne in Ausschüttungen an die Aktionäre umleiten können.
Vorausschauen
Trotz dieser optimistischen Einschätzung sind viele Anleger besorgt, dass sich die Gewinne der Banken drastisch verlangsamen werden, sobald die positiven Auswirkungen der Steuersenkungen der Trump-Regierung nach der Gewinnsaison des vierten Quartals nachlassen. Die Steuersenkung hat das Ergebnis von 2018 im Vergleich zu 2017, als die Steuern höher waren, erheblich verbessert. Dies ist den Anlegern zwar allgemein bekannt, doch ein schwächeres Gewinnwachstum im Jahr 2019 kann die Bankaktien unter Druck setzen.
