Inhaltsverzeichnis
- So funktionieren Währungsswaps
- Beispiele für Währungsswaps
- Wer profitiert von Währungsswaps?
- Währungsabsicherung hilft Investoren
- Währungsswaps und Forwards
- Währungsswaps und Investmentfonds
- Die Quintessenz
Das Währungsrisiko ist das finanzielle Risiko, das sich aus möglichen Wechselkursänderungen einer Währung gegenüber einer anderen ergibt. Und nicht nur der Handel an den Devisenmärkten ist betroffen. Ungünstige Währungsschwankungen können häufig die Renditen eines Portfolios mit hohem internationalen Engagement beeinträchtigen oder die Renditen eines ansonsten prosperierenden internationalen Geschäftsunternehmens mindern. Unternehmen, die grenzüberschreitende Geschäfte tätigen, sind einem Währungsrisiko ausgesetzt, wenn im Ausland erzielte Einnahmen in das Geld des Landes umgerechnet werden und wenn Verbindlichkeiten von der Landeswährung in die Fremdwährung umgerechnet werden.
Der Devisenswap-Markt ist eine Möglichkeit, dieses Risiko abzusichern. Währungsswaps sichern nicht nur das mit Wechselkursschwankungen verbundene Risiko ab, sondern gewährleisten auch den Eingang ausländischer Gelder und erzielen bessere Kreditzinsen.
Die zentralen Thesen
- Wenn ein Unternehmen auf der ganzen Welt Geschäfte tätigt, kann das Währungsrisiko bestehen, dass sich der Wechselkurs ändert, wenn ausländisches Geld zurück in die Landeswährung konvertiert wird Fremdwährung mit inländischem Wechselkurs zu einem vorher festgelegten Wechselkurs. Als Devisentransaktion werden Währungsswaps gesetzlich nicht so in der Bilanz eines Unternehmens ausgewiesen, wie dies bei Terminkontrakten oder Optionskontrakten der Fall wäre. Viele währungsgesicherte ETFs und Mittlerweile gibt es Investmentfonds, die Anlegern den Zugang zu ausländischen Anlagen ermöglichen, ohne sich um das Währungsrisiko sorgen zu müssen.
So funktionieren Währungsswaps
Ein Währungsswap ist ein Finanzinstrument, bei dem Zinsen in einer Währung gegen dieselbe in einer anderen Währung getauscht werden.
Währungsswaps bestehen aus zwei fiktiven Grundsätzen, die zu Beginn und am Ende der Vereinbarung ausgetauscht werden. Diese fiktiven Prinzipien sind vorbestimmte Dollarbeträge oder Prinzipien, auf denen die ausgetauschten Zinszahlungen basieren. Dieses Prinzip wird jedoch niemals zurückgezahlt: Es ist streng "fiktiv" (was theoretisch bedeutet). Es wird nur als Grundlage für die Berechnung der Zinszahlungen verwendet, die den Besitzer wechseln.
Beispiele für Währungsswaps
Hier einige Beispielszenarien für Währungsswaps. Im wirklichen Leben würden Transaktionskosten anfallen; Sie wurden in diesen Beispielen zur Vereinfachung weggelassen.
1. Partei A zahlt einen festen Kurs für eine Währung, Partei B zahlt einen festen Kurs für eine andere Währung.
Ein US-amerikanisches Unternehmen (Partei A) will in Deutschland ein 3-Millionen-Euro-Werk eröffnen, in dem die Fremdkapitalkosten in Europa höher sind als im Inland. Unter der Annahme eines Wechselkurses von 0, 6 Euro / USD kann das Unternehmen 3 Mio. EUR zu 8% in Europa oder 5 Mio. EUR zu 7% in den USA leihen. Das Unternehmen leiht sich 5 Mio. EUR zu 7% aus und geht dann einen Swap zur Umwandlung des Dollarkredits ein in Euro. Partei B, die Gegenpartei des Swaps, ist wahrscheinlich ein deutsches Unternehmen, das US-Mittel in Höhe von 5 Millionen US-Dollar benötigt. Ebenso kann das deutsche Unternehmen im Inland günstigere Kredite aufnehmen als im Ausland - sagen wir, die Deutschen können bei Banken innerhalb der Landesgrenzen Kredite zu 6% aufnehmen.
Schauen wir uns nun die physischen Zahlungen an, die mit dieser Swap-Vereinbarung getätigt wurden. Zu Beginn des Vertrags stellt das deutsche Unternehmen dem US-amerikanischen Unternehmen die zur Finanzierung des Projekts erforderlichen 3 Mio. EUR zur Verfügung, und im Austausch für die 3 Mio. EUR stellt das US-amerikanische Unternehmen dem deutschen Kontrahenten 5 Mio. EUR zur Verfügung.
Anschließend tauschen die beiden Parteien alle sechs Monate für die nächsten drei Jahre (Vertragsdauer) die Zahlungen aus. Das deutsche Unternehmen zahlt dem US-Unternehmen den Betrag, der sich aus 5 Mio. USD (dem fiktiven Betrag, den das US-Unternehmen bei der Eröffnung an das deutsche Unternehmen gezahlt hat) ergibt, multipliziert mit 7% (dem vereinbarten festen Zinssatz) über einen Zeitraum, ausgedrückt als.5 (180 Tage ÷ 360 Tage). Diese Zahlung würde sich auf 175.000 USD belaufen (5 Mio. USD x 7% x 0, 5). Das US-Unternehmen zahlt den Deutschen das Ergebnis in Höhe von 3 Mio. € (der von den Deutschen bei der Einleitung an das US-Unternehmen gezahlte Nennbetrag), multipliziert mit 6% (der vereinbarten festen Rate) und 0, 5 (180 Tage ÷ 360 Tage)). Diese Zahlung würde sich auf 90.000 € belaufen (3 Mio. € x 6% x 0, 5).
Die beiden Parteien würden diese festen zwei Beträge alle sechs Monate austauschen. Drei Jahre nach Vertragsbeginn würden die beiden Parteien die fiktiven Prinzipien austauschen. Dementsprechend würde das US-Unternehmen dem deutschen Unternehmen 3 Mio. EUR "zahlen", und das deutsche Unternehmen würde dem US-Unternehmen 5 Mio. USD "zahlen".
2. Partei A zahlt einen festen Kurs für eine Währung, Partei B zahlt einen variablen Kurs für eine andere Währung.
Im obigen Beispiel würde das US-Unternehmen (Partei A) weiterhin feste Zahlungen in Höhe von 6% leisten, während das deutsche Unternehmen (Partei B) einen variablen Zinssatz (basierend auf einem vorher festgelegten Referenzzinssatz wie LIBOR) zahlen würde.
Diese Art der Änderung von Devisenswap-Vereinbarungen basiert in der Regel auf den Anforderungen der einzelnen Parteien sowie auf den Arten des Finanzierungsbedarfs und den optimalen Kreditmöglichkeiten, die den Unternehmen zur Verfügung stehen. Bei Partei A oder B kann es sich um den festen Zinssatz handeln, während die Gegenpartei den variablen Zinssatz zahlt.
3. Teil A zahlt einen variablen Zinssatz für eine Währung, Partei B zahlt auch einen variablen Zinssatz für eine andere Währung.
In diesem Fall leisten sowohl das US-amerikanische Unternehmen (Partei A) als auch das deutsche Unternehmen (Partei B) variabel verzinsliche Zahlungen auf der Grundlage eines Referenzzinssatzes. Die übrigen Vertragsbedingungen bleiben unverändert.
Wer profitiert von Währungsswaps?
Erinnern Sie sich an unser erstes Beispiel für einen einfachen Vanille-Währungstausch mit der US-Firma und der deutschen Firma. Die Swap-Vereinbarung für das US-Unternehmen bietet mehrere Vorteile. Erstens kann das US-amerikanische Unternehmen durch eine Kreditaufnahme von 7% im Inland eine bessere Kreditzinse erzielen als in Europa mit 8%. Der wettbewerbsfähigere inländische Zinssatz für das Darlehen und folglich der niedrigere Zinsaufwand sind höchstwahrscheinlich darauf zurückzuführen, dass das US-amerikanische Unternehmen in den USA bekannter ist als in Europa. Es ist erwähnenswert, dass diese Swap-Struktur im Wesentlichen so aussieht, als ob die deutsche Gesellschaft eine auf Euro lautende Anleihe in Höhe von 3 Mio. € von der US-amerikanischen Gesellschaft kauft.
Zu den Vorteilen dieses Währungsswaps gehört auch der gesicherte Erhalt der 3 Millionen Euro, die zur Finanzierung des Investitionsprojekts des Unternehmens benötigt werden. Andere Instrumente, wie zum Beispiel Terminkontrakte, können gleichzeitig zur Absicherung von Wechselkursrisiken eingesetzt werden.
Auch Anleger profitieren von der Absicherung des Wechselkursrisikos.
Wie Währungsabsicherung Investoren hilft
Der Einsatz von Währungsswaps als Absicherung gilt auch für Anlagen in Investmentfonds und ETFs. Wenn Sie ein Portfolio haben, das stark auf Aktien des Vereinigten Königreichs ausgerichtet ist, sind Sie beispielsweise einem Währungsrisiko ausgesetzt: Der Wert Ihrer Bestände kann aufgrund von Änderungen des Wechselkurses zwischen dem britischen Pfund und dem US-Dollar sinken. Sie müssen Ihr Währungsrisiko absichern, um langfristig vom Besitz Ihres Fonds zu profitieren.
Viele Anleger können ihr Risiko durch den Einsatz von währungsgesicherten ETFs und Investmentfonds reduzieren. Ein Portfoliomanager, der ausländische Wertpapiere mit einer hohen Dividendenkomponente für einen Aktienfonds kaufen muss, könnte sich gegen Wechselkursschwankungen absichern, indem er einen Währungsswap eingeht, wie es das US-amerikanische Unternehmen in unseren Beispielen getan hat. Der einzige Nachteil ist, dass sich günstige Währungsbewegungen nicht so günstig auf das Portfolio auswirken werden: Der Schutz der Absicherungsstrategie gegen Volatilität wirkt sich in beide Richtungen aus.
Währungsswaps und Terminkontrakte
Unternehmen, die in ausländischen Märkten engagiert sind, können ihr Risiko häufig durch Devisenswap-Terminkontrakte absichern. Viele Fonds und ETFs sichern das Währungsrisiko auch über Terminkontrakte ab.
Ein Devisenterminkontrakt oder ein Devisenterminkontrakt ermöglicht es dem Käufer, den Preis, den er für eine Währung zahlt, festzulegen. Mit anderen Worten, der Wechselkurs wird für einen bestimmten Zeitraum festgelegt. Diese Kontrakte können für jede Hauptwährung gekauft werden.
Der Kontrakt schützt den Wert des Portfolios, wenn Wechselkurse die Währung weniger wertvoll machen - zum Beispiel, wenn der Wert des Pfund gegenüber dem Dollar sinkt. Auf der anderen Seite, wenn das Pfund wertvoller wird, wird der Terminkontrakt nicht benötigt und das Geld, um es zu kaufen, wurde verschwendet.
Der Kauf von Terminkontrakten ist also mit Kosten verbunden. Fonds, die Währungsabsicherungen einsetzen, gehen davon aus, dass sich die Kosten für die Absicherung mit der Zeit auszahlen werden. Ziel des Fonds ist es, das Währungsrisiko zu verringern und die zusätzlichen Kosten für den Kauf eines Terminkontrakts zu akzeptieren.
Währungsswaps und Investmentfonds
Ein abgesichertes Portfolio verursacht mehr Kosten, kann jedoch Ihre Anlage schützen, falls der Wert einer Währung stark sinkt.
Betrachten Sie zwei Investmentfonds, die ausschließlich aus brasilianischen Unternehmen bestehen. Ein Fonds sichert das Währungsrisiko nicht ab. Der andere Fonds enthält genau dasselbe Aktienportfolio, kauft jedoch Terminkontrakte auf die brasilianische Währung Real.
Wenn der Wert des Real gleich bleibt oder im Vergleich zum Dollar steigt, wird das nicht abgesicherte Portfolio eine Outperformance erzielen, da dieses Portfolio nicht für die Terminkontrakte bezahlt. Wenn jedoch die brasilianische Währung an Wert verliert, schneidet das abgesicherte Portfolio besser ab, da dieser Fonds gegen das Währungsrisiko abgesichert hat.
Die Quintessenz
Das Währungsrisiko betrifft nicht nur Unternehmen und internationale Investoren. Änderungen der Wechselkurse auf der ganzen Welt führen zu Welligkeitseffekten, die die Marktteilnehmer auf der ganzen Welt betreffen.
Parteien mit einem signifikanten Forex-Exposure und damit einem Währungsrisiko können ihr Risiko-Rendite-Profil durch Währungsswaps verbessern. Anleger und Unternehmen können auf eine gewisse Rendite verzichten, indem sie das Währungsrisiko absichern, das sich möglicherweise negativ auf eine Anlage auswirkt.
