International Business Machines Corp. (IBM) zeigt im Jahr 2019 nach rund acht Jahren rückläufiger Umsätze und einer Aktie, die von den angepassten Schlusshöchstständen im Oktober 2012 bis zum Tiefststand im Dezember letzten Jahres um rund 37% zurückging, Anzeichen von Leben. Aber Big Blue scheint um eine Ecke gebogen zu sein. Bisher übertrafen die IBM-Aktien in diesem Jahr den breiteren Markt und legten um 26% gegenüber dem Anstieg des S & P 500 um 19% zu. Dies deutet darauf hin, dass das jüngste Comeback mehr als die allgemeine Dynamik der Erholung des Aktienmarktes im Jahr 2019 bedeutet.
Was es für Investoren bedeutet
Die jüngste Akquisition des Software- und Cloud-Computing-Unternehmens Red Hat trägt zur Steigerung der Leistung von IBM bei. Dies entspricht dem Ziel von CEO Ginni Rometty, das Unternehmen neu auf das auszurichten, was sie als High-Value-Unternehmen bezeichnet. Für Rometty, die 2012 erstmals die Führung bei IBM übernahm, war dies kein einfacher Weg. Aber ihre Arbeit in den letzten sieben Jahren könnte sich endlich auszahlen.
Die zentralen Thesen
- Die IBM-Aktie fiel innerhalb von sechs Jahren um 37% vom Höchststand auf den Tiefststand. Die Aktie ist in diesem Jahr um 26% zurückgegangen und hat den Umsatzrückgang von S & P in den letzten acht Jahren um 4% übertroffen. Das Unternehmen hat sich neu auf neue Technologien und die Cloud ausgerichtet ein großer Katalysator des jüngsten Comebacks.
Der Rückgang
Rometty übernahm zu einer Zeit, als das Schiff gerade anfing zu sinken. Von den vergangenen 24 Quartalen (dh acht Jahren) verzeichnete IBM laut Barron's einen Umsatzrückgang von 21 mit einem durchschnittlichen Rückgang von 4% pro Quartal. Die traditionellen Wachstumsmotoren, auf denen das Unternehmen in der Vergangenheit herausragte, wie Ausrüstung sowie Vertrieb und Service, verlangsamten sich. Es war klar, dass das Unternehmen entweder einen langsamen Tod erleiden oder nach neuen Wachstumsmotoren suchen konnte. Rometty entschied sich für die letztere Option.
Seitdem hat IBM immer mehr Ressourcen in neue Technologien wie künstliche Intelligenz (KI) und Blockchain gesteckt und drängt intensiv auf den Markt für Cloud-Computing-Infrastrukturen. Anzeichen dafür, dass die Strategie zum ersten Mal funktioniert hat, waren das letzte Quartal 2017, als die Umsätze plötzlich stiegen, nachdem sie seit der Übernahme von Rometty praktisch jedes Quartal gesunken waren. Der Umsatz stieg im ersten Halbjahr 2018 weiter an, ging dann aber in der zweiten Jahreshälfte wieder zurück.
Das Zurückkommen
Angesichts der erneut rückläufigen Umsätze kündigte IBM an, Red Hat im Oktober 2018 zu übernehmen, was Matt McIlwain von Madrona Venture Group LLC als "eine Wette auf das Unternehmen" bezeichnete. Die Transaktion wurde im Juli 2019 abgeschlossen. Die Aktien von IBM fielen im Laufe des Jahres 2018 weiter mit dem Rest des Marktes, aber viele Analysten zeigten sich sowohl hinsichtlich der kurzfristigen als auch der langfristigen Aussichten der Akquisition optimistisch und dies ist wahrscheinlich ein wichtiger Grund für die Outperformance der Aktie in diesem Jahr.
IBM 1-Jahres-Chart.
Ohne Zweifel ist die Übernahme von Red Hat in vielerlei Hinsicht eine große Sache. Als der Deal zum ersten Mal angekündigt wurde, bewertete er Red Hat mit einem Kaufpreis von 33 Milliarden US-Dollar, was ungefähr 30% der damaligen Marktkapitalisierung von IBM entspricht. IBM bezahlte schließlich 34 Milliarden US-Dollar für das Unternehmen. Damit war es nicht nur die größte Akquisition des Unternehmens, die in etwa dem Gesamtwert der in den letzten 15 Jahren getätigten Transaktionen entsprach, sondern es ist auch eines der größten Deals in der Geschichte der US-Technologie.
Die Hoffnung ist, dass Red Hat IBM dabei hilft, effektiver in den Cloud-Computing-Markt einzudringen, und dass die Kombination es IBM ermöglicht, mehr Software an Red Hat-Benutzer zu verkaufen und mehr IBM-Kunden dazu zu bringen, Red Hat-Benutzer zu werden. "OpenShift soll IBM dabei helfen, neue Kunden und neue Workloads zu gewinnen, wenn Unternehmen unternehmenskritische Anwendungen von der lokalen in die öffentliche oder private Cloud leiten", so die Analysten von Nomura Instinet unter der Leitung von Jeffrey Kvaal im April in einer Mitteilung.
Zukünftige Ziele und Herausforderungen
In einem Webcast-Meeting mit Analysten Anfang August legte IBM einen mit Spannung erwarteten Fahrplan für die zukünftigen Unternehmensziele vor. IBM stellte fest, dass sich auf dem Hybrid-Cloud-Markt eine Chance von mehr als einer Billion US-Dollar bietet, da Unternehmen ihre kritischen Geschäftsfunktionen weiterhin in die Cloud verlagern. Bereits in der zweiten Jahreshälfte sollte der Umsatz im mittleren einstelligen Bereich wachsen Jahr. Das Ergebnis je Aktie (EPS) wird in naher Zukunft unter Berücksichtigung der Bilanzierungsregeln für den Kauf von Red Hat erwartet.
Insbesondere erwartet IBM, dass der Red Hat-Deal den Umsatz in der zweiten Jahreshälfte um etwa 2%, weitere 4 bis 5% im Jahr 2020 und 2 bis 3% im Jahr 2021 steigern wird. Der Free Cashflow (FCF) ist weiterhin vorhanden Für das kommende Jahr werden voraussichtlich rund 12 Milliarden US-Dollar veranschlagt, für das kommende Jahr kommen weitere 500 Millionen US-Dollar und für das Jahr 2021 weitere 1 Milliarde US-Dollar hinzu. Mit Zahlen wie diesen sieht IBM wieder wie eine Wachstumsaktie aus.
Vorausschauen
Die große Herausforderung, die mit dem weiteren Einstieg in das Cloud Computing verbunden ist, besteht darin, mit großen Namen wie Amazon.com Inc. (AMZN) und Microsoft Corp. (MSFT) zu konkurrieren, die derzeit den Markt dominieren. Ab 2017 wurde IBM als weltweit fünfter Anbieter von öffentlicher Cloud-Infrastruktur ausgezeichnet. Eine Verbesserung dieses Rankings wird nicht einfach sein, aber zumindest wird der Versuch, sich zu verbessern, wahrscheinlich dazu beitragen, die Aktie anzukurbeln, die immer noch etwa 12% unter ihrem Allzeithoch liegt.
