Inhaltsverzeichnis
- Der Rückgang
- Der Plan
- Die Investition
- Die Risiken
- Die Quintessenz
Insolvenz ist ein Wort, das nur wenige gerne hören, aber es bietet Anlegern, die bereit sind, ein wenig zu recherchieren, große Chancen. Insolvenz ist ein Vorgang, bei dem sich ein Unternehmen die Bezahlung seiner Schulden nicht mehr leisten kann. Dies ist häufig die Folge eines schlechten wirtschaftlichen Umfelds, eines schlechten internen Managements, einer übermäßigen Expansion, neuer Verbindlichkeiten, neuer Vorschriften und einer Reihe anderer Gründe.
In diesem Artikel wird genau beschrieben, was während einer Insolvenz passiert und wie Anleger davon profitieren können.
Die zentralen Thesen
- Unternehmen gehen aus verschiedenen Gründen durch Insolvenzen, und der Prozess ist lang und kompliziert. Sobald der Prozess abgeschlossen ist, werden einige Firmen verschwinden und andere werden finanziell wieder in einem besseren Zustand sein. Investoren müssen vorsichtig sein, müssen aber keine Angst haben, in ein Unternehmen zu investieren, das aus dem Bankrott hervorgegangen ist. In einigen Fällen bieten diese Unternehmen gute Anlagemöglichkeiten für einen gut informierten Käufer. Wie bei jeder Investition sollten potenzielle Anleger ihre Sorgfalt walten lassen und prüfen, ob das Unternehmen nach der Umstrukturierung in einer stärkeren Position ist und jetzt eine gute Kaufmöglichkeit bietet In einigen Fällen möchten frühere Aktionäre aus ihren Aktien aussteigen, sobald das Unternehmen aus dem Bankrott hervorgegangen ist, um neuen Anlegern Aktien zu guten Preisen zur Verfügung zu stellen. Aber es gibt auch Risiken, einschließlich alter Probleme und der Anwesenheit von Geierinvestoren. Wer kauft die Aktie während des Insolvenzverfahrens und wirft sie ab, sobald das Unternehmen wieder aufgetaucht ist.
Der Rückgang
Das Insolvenzverfahren ist oft langwierig und komplex. Obwohl es unter theoretischen Gesichtspunkten leicht zu verstehen ist, wie es funktioniert, ergeben sich viele Komplikationen, wenn es um Abrechnungsbeträge und Zahlungsbedingungen geht.
Es gibt zwei Arten von Insolvenzen, die Unternehmen einreichen können:
Kapitel 7
Diese Art der Insolvenz tritt ein, wenn ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit vollständig einstellt und einen Treuhänder beauftragt, sein gesamtes Vermögen zu liquidieren und an die Gläubiger und Eigentümer des Unternehmens zu verteilen.
Bei einem Konkurs nach Kapitel 7 werden unbesicherte Forderungen in Klassen oder Kategorien eingeteilt, wobei jede Klasse Vorrang für die Zahlung erhält. Gesicherte Verbindlichkeiten sind besichert oder durch Sicherheiten besichert, um das mit der Kreditvergabe verbundene Risiko zu verringern. Prioritätsschulden werden zuerst bezahlt. Gesicherte Schulden werden als nächstes bezahlt. Nicht vorrangige, unbesicherte Verbindlichkeiten werden dann mit den verbleibenden Mitteln aus der Liquidation von Vermögenswerten beglichen.
Kapitel 11
Dies ist die häufigste Art der Unternehmensinsolvenz für öffentliche Unternehmen. Bei einer Insolvenz nach Kapitel 11 führt ein Unternehmen den normalen Tagesgeschäftsablauf fort und ratifiziert gleichzeitig einen Plan zur Umstrukturierung seines Geschäfts und seiner Vermögenswerte, damit es seinen finanziellen Verpflichtungen nachkommen und schließlich aus der Insolvenz hervorgehen kann.
Das Verfahren für eine Insolvenz nach Chapter 11 sieht wie folgt aus:
- Das United States Trustee Program (der Insolvenzzweig des Justizministeriums) ernennt zunächst ein Komitee, das im Namen der Aktionäre und Gläubiger handelt. Das ernannte Komitee arbeitet dann mit dem Unternehmen zusammen, um einen Plan für die Reorganisation und den Konkurserfolg zu erstellen. (Dieser Plan wird später ausführlicher erörtert.) Anschließend veröffentlicht das Unternehmen eine Offenlegungserklärung, nachdem sie von der Securities and Exchange Commission (SEC) geprüft wurde. Diese Erklärung enthält die vorgeschlagenen Bedingungen für den Konkurs. Eigentümer und Gläubiger stimmen ab, um den Plan zu genehmigen oder abzulehnen. Der Plan kann auch von den Gerichten ohne Zustimmung des Eigentümers oder Gläubigers genehmigt werden, wenn sich herausstellt, dass er für alle Parteien fair ist. Sobald der Plan genehmigt ist, muss das Unternehmen der SEC über das Formular 8- eine detailliertere Version des Plans vorlegen. K. Dieses Formular enthält genauere Angaben zu den Zahlungsbeträgen und -bedingungen. Der Plan wird dann von der Firma ausgeführt. Anteile an der "neuen" Gesellschaft werden ausgeschüttet und Zahlungen geleistet.
Der Plan
Unternehmen, die in Konkurs gehen, haben häufig Schulden, die nicht vollständig in bar beglichen werden können (schließlich ist das Unternehmen in Konkurs). Infolgedessen lösen öffentliche Unternehmen in der Regel ihre ursprünglichen Aktien auf und geben neue Aktien aus, um Eigenkapitalzahlungen für die vereinbarten Beträge zu leisten.
Die Ausschüttung neuer Aktien erfolgt in folgender Reihenfolge:
- Gesicherte Gläubiger - Dies sind Banken, die dem Unternehmen Geld mit Vermögenswerten als Sicherheit geliehen haben. Ungesicherte Gläubiger - Dies sind Banken, Lieferanten und Anleihegläubiger, die dem Unternehmen Geld durch Kredite oder Produkte, jedoch ohne Sicherheiten, zur Verfügung gestellt haben. Aktionäre - Dies sind die Aktionäre und Eigentümer des Unternehmens.
Beachten Sie, dass die Aktionäre am Ende der Liste stehen. Leider stecken sie nach dem Konkurs eines Unternehmens fast immer so gut wie fest.
Also, wo ist der Wert? Lass uns einen Blick darauf werfen.
Eine Reihe von Unternehmen hat nach dem Konkurs Erfolg gehabt, darunter General Motors - und Ally Financial - Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco und Sbarro.
Die Investition
Um überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, muss man oft über den Tellerrand hinausdenken. Aber wo könnte man bei einer Insolvenz möglicherweise Geld verdienen? Die Antwort liegt nicht in dem, was vorher passiert, sondern in dem, was nach dem Konkurs eines Unternehmens passiert.
Der Kurs einer Aktie spiegelt nicht nur die Fundamentaldaten des Unternehmens wider, sondern auch das Angebot und die Nachfrage des Marktes nach Aktien. Manchmal können Schwankungen von Angebot und Nachfrage Abweichungen vom wahren Grundwert eines Unternehmens hervorrufen. Infolgedessen spiegelt der Aktienkurs möglicherweise nicht genau die Fundamentaldaten des Unternehmens wider. Dies sind die Arten von Situationen, in die kluge Anleger investieren möchten, und sie können aus Insolvenzen resultieren.
Wenn ein Unternehmen Insolvenz anmeldet, sind die meisten Menschen nicht glücklich, weil die Eigentümer fast alles verlieren, was sie haben, und die Gläubiger nur einen Bruchteil des zurückerhalten, was sie verliehen haben. Wenn das Unternehmen aus einer Insolvenzreorganisation hervorgeht und neue Aktien an diese beiden Stakeholder-Gruppen ausgibt, sind die Aktionäre in der Regel nicht daran interessiert, diese langfristig zu halten. Tatsächlich werfen die meisten von ihnen die Aktien ziemlich schnell auf den Sekundärmarkt.
Insgesamt führt dies zu einem Überangebot an Aktien, das nicht von schlechten Fundamentaldaten, sondern von teilnahmslosen oder unglücklichen Stakeholdern generiert wird. Diese neuen Aktien kommen häufig mit sehr geringer Fanfare auf den Markt (keine Roadshow, Börsengang, Pumping usw.), was zu keiner Aufwertung des Aktienkurses führt. Dieses Szenario schafft Wert für diejenigen, die bereit sind, die billigen Aktien zu kaufen und zu halten, bis sie an Wert gewinnen.
Ein Unternehmen, das aus dem Konkurs von Chapter 11 hervorgegangen ist, ist nicht unbedingt eine beschädigte Ware. Es kann aus dem Umstrukturierungsprozess schlanker und zielgerichteter hervorgehen und bietet daher für einige Anleger eine gute Gelegenheit.
Die Risiken
Trotz der Leichtigkeit dieses Prozesses bestehen nach wie vor zahlreiche Risiken, die mit einer Investition in Unternehmen verbunden sind, die aus dem Konkurs hervorgehen. Beispielsweise spiegeln die neuen Aktien eines Unternehmens möglicherweise den Wert des neuen Unternehmens nicht genau wider, sodass ein Verkauf möglicherweise gerechtfertigt ist. Die Probleme, die das Unternehmen in den Bankrott getrieben haben, können weiterhin bestehen, und das Szenario könnte sich wahrscheinlich wiederholen.
Eine weitere Bedrohung für Insolvenzinvestitionen sind sogenannte Geierinvestoren. Hierbei handelt es sich um Anlagegruppen, die sich auf den Kauf großer Anteile (Schuldverschreibungen und Anleihen) an Unternehmen spezialisiert haben, die unter Kapitel 11 operieren, bevor neue Aktien ausgegeben werden, sodass ihnen eine große Anzahl von Aktien nach dem Konkurs garantiert wird. Diese Gruppen haben den Wert bereits entdeckt und sind oft die ersten Verkäufer, nachdem sich die Aktie nach dem Konkurs erholt hat.
Wann ist also ein guter Zeitpunkt zum Investieren? Der Schlüssel ist ein gutes altes Research (oder Due Diligence, wie Investoren es gerne nennen). Suchen Sie nach Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten, die nur aufgrund extremer Umstände in Konkurs gingen. Fehlgeschlagene Übernahmen, ungünstige Rechtsstreitigkeiten und Unternehmen mit erkennbaren Verbindlichkeiten (z. B. eine schlechte Produktlinie) machen in der Regel gute Investitionen nach dem Konkurs. Aktien mit einer niedrigen Marktkapitalisierung werden nach einer Insolvenz mit größerer Wahrscheinlichkeit falsch bewertet. Darüber hinaus werden Aktien mit geringen Marktkapitalisierungen und geringer Liquidität von Geierinvestoren häufig ignoriert und bieten möglicherweise bessere Werte als die bereits aufgenommenen.
Die Quintessenz
Der Prozess der Insolvenzreorganisation ist langwierig und komplex. Einige börsennotierte Unternehmen können jedoch daraus hervorgehen und wieder rentabel werden. Diese Unternehmen stellen möglicherweise einige der besten unterbewerteten Investitionsmöglichkeiten dar, von denen erfolgreiche Anleger auf dem heutigen Markt profitieren können.
