Was ist ein informationseffizienter Markt?
Die informationseffiziente Markttheorie geht über die Definition der bekannten effizienten Markthypothese hinaus. Eugene F. Fama, Nobelpreisträger 2013, definierte 1969 einen Markt als „informationseffizient“, wenn die Preise immer alle verfügbaren Informationen enthalten. In diesem Szenario sind alle neuen Informationen zu einem bestimmten Unternehmen sicher und werden sofort in die Aktie des Unternehmens eingepreist.
Die zentralen Thesen
- Ein informationseffizienter Markt ist ein Markt, in dem alle Informationen, die sich auf die Aktie eines Unternehmens beziehen, in den aktuellen Kurs einbezogen wurden. Es wurde erstmals von Eugene Fama im Jahr 1969 vorgeschlagen. Bestehende Methoden zur Analyse und Nachverfolgung der Kursbewegungen einer Aktie sind in informationseffizienten Märkten überflüssig. Die Hypothese der informationseffizienten Märkte ist für den Mittelfluss von aktiven Managern wie Hedgefonds verantwortlich an passive Indexfonds wie ETFs, die einfach Aktienindizes abbilden.
Informationseffiziente Märkte verstehen
In der Praxis ändert sich der Marktwert einer Aktie vor einer großen und / oder relevanten Pressemitteilung in der Regel aufgrund von Nachforschungen und Spekulationen von Anlegern und Händlern. In einem informationseffizienten Markt würde sich jedoch nach der Veröffentlichung der Pressemitteilung kaum oder gar nichts am Preis ändern. Tatsächlich soll der Markt die Auswirkungen neuer Informationen, wie etwa Pressemitteilungen, bereits in den Kurs einer Aktie einbezogen haben.
Informationseffizienz ist eine natürliche Folge des Wettbewerbs, weniger Markteintrittsbarrieren und geringer Kosten für die Beschaffung und Veröffentlichung von Informationen, so Famas „Effiziente Kapitalmärkte: eine Überprüfung von Theorie und empirischer Arbeit“.
Ein informativ effizienter Markt ist etwas anderes als ein Markt, der einfach effektiv funktioniert. Nur weil die Marktregulierungsbehörden Aufträge rechtzeitig erteilen und ausführen, bedeutet dies nicht, dass die Preise für Vermögenswerte vollständig auf dem neuesten Stand sind. In ähnlicher Weise sind technische Handelsregeln, die von Statistikern formuliert wurden, und fundamentale Analysen, die von Star-Analysten durchgeführt wurden, in informationseffizienten Märkten nicht von Bedeutung.
Die Arbeit der Fama und anderer Ökonomen an informationseffizienten Märkten hat zum Aufstieg passiver Indexfonds geführt. In jüngster Zeit haben passive Fonds wie Fidelity und Vanguard einen großen Mittelzufluss von aktiven Managern verzeichnet, die Schwierigkeiten haben, Renditen für ihre Anleger zu erzielen. Die meisten großen Hedgefonds verzeichneten einen Rückgang ihrer Renditen, obwohl Warren Buffett Anlegern und Händlern geraten hat, ihr Geld in passive Fonds zu investieren.
Informationseffizienter Markt und die Efficient Market Hypothese
Nach der Efficient Market Hypothesis (EMH) können Anleger weder unterbewertete Aktien kaufen noch Aktien zu überhöhten Preisen verkaufen. Nach der Theorie werden Aktien an den Börsen immer zu ihrem beizulegenden Zeitwert gehandelt, was es unbrauchbar macht, zu versuchen, den Markt über eine sachkundige Aktienauswahl oder ein Market Timing zu übertreffen.
Die effiziente Markthypothese umfasst schwache, halbstarke und starke Niveaus:
EMH in schwacher Form impliziert, dass Preisbewegungen und Volumendaten keinen Einfluss auf die Aktienkurse haben. Fundamentalanalysen können verwendet werden, um unter- und überbewertete Aktien zu identifizieren, und Anleger können durch die Gewinnung von Erkenntnissen aus Abschlüssen Gewinne erzielen. Technische Analysen sind jedoch ungültig.
Semi-strong EMH impliziert, dass der Markt alle öffentlich verfügbaren Informationen widerspiegelt. Aktien nehmen neue Informationen wie vierteljährliche oder jährliche Gewinnberichte schnell auf; Daher ist die Fundamentalanalyse ungültig. Nur Informationen, die der Öffentlichkeit nicht ohne weiteres zur Verfügung stehen, können den Anlegern helfen, den Markt zu übertreffen.
Sanford Grossman und Joseph E. Stiglitz zeigten 1980 in einer Arbeit, dass die Wettbewerbsmärkte in einem Ungleichgewichtszustand sind. "… die Preise spiegeln nur teilweise die Informationen informierter Personen (Arbitrageure) wider, so dass diejenigen, die Ressourcen für die Informationsbeschaffung aufwenden, eine Entschädigung erhalten", schrieben sie. "Wie informativ das Preissystem ist, hängt von der Anzahl der Personen ab, die informiert werden."
Starke Form EMH impliziert, dass der Markt effizient ist. Es spiegelt alle öffentlichen und privaten Informationen wider. Kein Investor kann überdurchschnittlich profitieren, auch wenn er neue Informationen erhält.
