Die Anleger erhöhen ihre Kassenbestände im schnellsten Tempo seit dem Finanzkrisenjahr 2008, und das könnte ein bedrohliches Signal für die Börse sein. Im vierten Quartal 2018 stiegen die Guthaben in Geldmarktfonds um 190 Mrd. USD, während in den ersten 17 Tagen des Januar 2019 laut Lipper Research, einem Geschäftsbereich von Thomson Reuters, weitere 2 Mrd. USD hinzukamen. Basierend auf der Geschichte seit 1952 ist der S & P 500 Index (SPX) in den Jahren mit steigenden Bargeldallokationen tendenziell gesunken, wie Goldman Sachs feststellt. "Cash ist eine hervorragende kurzfristige Möglichkeit, die Volatilität zu verringern", bemerkt Matthew McLennan, Portfoliomanager bei First Eagle Asset Management, in einem Kommentar an das Wall Street Journal, in dem auch die oben genannten Daten zitiert wurden.
Investoren beeilen sich, Geld zu verdienen
- 2 Mrd. USD in Geldmarktfonds investiert (seit Jahresbeginn bis 17. Januar) 190 Mrd. USD in Geldmarktfonds investiert, 4. Quartal 2018
Bedeutung für Investoren
Die Kassenbestände gingen in den Jahren nach der Finanzkrise 2008 stetig zurück, was auf politische Initiativen der Federal Reserve zurückzuführen war, die die Zinssätze auf historische Tiefstände drückten. Zu diesen Initiativen gehörten eine Senkung des Leitzinses des Bundes und ein massives Programm für Anleihekäufe, das als quantitative Lockerung (QE) bekannt wurde.
Als sich die Wirtschaft erholt hat und eine Umkehrung der Fed-Politik in Gang gekommen ist, zogen die Zinssätze nach oben. Infolgedessen ist Bargeld wieder zu einer wettbewerbsfähigen Investition geworden. Tatsächlich gehörte Bargeld zu den Anlageklassen mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2018 und übertraf laut einem früheren Bericht im Journal sowohl Aktien als auch Anleihen.
Während die Geldmarktfonds einen kräftigen Anstieg der Aktiva verzeichneten, wurden im vierten Quartal 2018 fast 100 Milliarden US-Dollar aus Aktienfonds entnommen, fügt das Journal hinzu. Dies ist ein Hinweis auf eine sinkende Liquidität an den Aktienmärkten, die die Wahrscheinlichkeit einer neuen Finanzkrise erhöhen könnte, wie die Deutsche Bank in einem kürzlich veröffentlichten Bericht warnt.
Goldman zufolge könnte der Wechsel der Anleger von Aktien zu Barmitteln die Volatilität an den Aktienmärkten erhöhen. Sie stellen auch fest, dass steigende Kassenbestände ein Frühindikator für eine sich abzeichnende Rezession sein können, da die Kassenbestände in der Vergangenheit 12 bis 15 Monate vor Beginn eines wirtschaftlichen Abschwungs kontinuierlich gestiegen sind.
Trotz des jüngsten Anstiegs der Bargeldbestände stellt ein anderer Bericht von Goldman fest, dass sie immer noch auf 30-Jahres-Tiefständen liegen. Während dieser Bericht auch zu dem Schluss kommt, dass "Rezessionsängste übertrieben sind" und einen allgemein optimistischen Ausblick für Aktien im Jahr 2019 bietet, empfiehlt er den Anlegern dennoch vorsorglich, ihre Barmittelbestände zu erhöhen.
Vorausschauen
Angesichts der Unsicherheiten, die sowohl die Märkte als auch die allgemeine Wirtschaft betreffen, kann eine Erhöhung der liquiden Mittel selbst für zinsbullische Anleger eine gute Entscheidung sein. In der Tat stellen Barguthaben möglicherweise die billigste und am wenigsten komplizierte Absicherung dar, die für viele Portfolios verfügbar ist.
