Was ist eine Legacy-Hecke?
Eine Altabsicherung ist eine Sicherungsposition, häufig ein Terminkontrakt, den ein Unternehmen seit langem hält. Rohstoffunternehmen halten häufig Sicherungsgeschäfte für ihre Reserven.
Legacy-Hecke abbauen
Eine Altabsicherung ist eine Möglichkeit für ein Rohstoffunternehmen, eine Rendite aus dem Verkauf eines Rohstoffs bis in die Zukunft zu gewährleisten. Einige Rohstoffe wie Öl oder Edelmetalle unterliegen häufigen Kursschwankungen. Um ihre Einnahmequellen zu stabilisieren, können sie sich gegen Preisschwankungen absichern, indem sie einen Terminkontrakt abschließen, eine Vereinbarung, eine Ware an einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. Sie halten den Kassakurs der Ware zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung effektiv fest.
Für die Höhe der Ware in der Altabsicherung hat das Unternehmen potenzielle Gewinne aus einer Preiserhöhung als Gegenleistung für den Schutz gegen potenzielle Verluste aus einem Preisverfall aufgegeben. Während das Rohstoffunternehmen die zusätzlichen Gewinne aus steigenden Preisen begrüßen würde, könnte eine garantierte Vergütung wertvoller sein, da das Unternehmen auf der Grundlage einer stabilen zukünftigen Einkommensquelle Managemententscheidungen treffen kann.
Vor- und Nachteile von Legacy Hedges
Jede Heckenposition kann in beide Richtungen geschnitten werden. Wenn der Kassakurs zum Zeitpunkt des Ablaufs des Terminkontrakts gestiegen ist, verkauft das Unternehmen die Ware unter dem aktuellen Marktwert. Wenn der Kassakurs gesunken ist, wird das Unternehmen über dem Marktwert verkaufen. Als langfristige Absicherungsposition kann sich eine Altabsicherung besonders dramatisch stabilisieren, insbesondere wenn sich in der Zwischenzeit eine grundlegende Verschiebung der auf den Rohstoff einwirkenden Marktkräfte vollzieht.
Zum Beispiel hat jeder Goldproduzent, der 2001 einen 10-Jahres-Terminkontrakt abgeschlossen hat, den Kassakurs festgesetzt, als Gold mit weniger als 300 USD pro Feinunze gehandelt wurde. Bevor der Vertrag auslief, stürzte der US-Immobilienmarkt ab und die Weltwirtschaft litt unter der großen Rezession. Der Goldpreis schoss in die Höhe, als die Börse zusammenbrach und das Vertrauen in den US-Dollar international ins Stocken geriet. Im Jahr 2011, als der Vertrag ausgelaufen wäre, stiegen die Goldpreise auf 1.889, 70 USD je Feinunze. Etwaiges im Terminkontrakt gebundenes Gold hat dem Goldproduzenten nicht den Vorteil eines Preisanstiegs von mehr als 500% über den Zeitraum von 10 Jahren gebracht.
Seitdem sind die Goldpreise ab 2018 zwar gesunken, sie liegen jedoch weiterhin deutlich über den Preisen vor der Großen Rezession, sodass jeder Goldproduzent, der noch auf vor der Aufwärtsverschiebung des Goldpreises etablierten Sicherungsinstrumenten sitzt, Verluste hinnehmen muss.
