Führende Investmentmanager weltweit streichen ihre Aktienallokation und erhöhen sie für Anleihen, da sie einer Rezession, die in den nächsten 12 Monaten beginnt, höhere Chancen einräumen und nach der Veröffentlichung der monatlichen Bank of America im August 2019 mit sinkenden Zinssätzen rechnen Merrill Lynch Global Fund Manager Umfrage. "Handelskriegsbedenken lassen das Rezessionsrisiko auf ein 8-Jahres-Hoch sinken", schreibt Michael Hartnett, Chief Investment Strategist bei BofAML, dessen Bericht am frühen Dienstag veröffentlicht wurde, EZB und PBoC, um Tiergeister wiederherzustellen ", fügt er hinzu.
Viele Anleger äußerten sich weiterhin vorsichtig über die langfristigen Aussichten des Marktes, auch wenn die wichtigsten Aktienindizes am frühen Nachmittag des Handels um mehr als 1% gestiegen waren, als sie mitteilten, dass die Trump-Regierung einige Zölle auf 300 Mrd. USD an chinesischen Importen aufschiebt, die für den 1. September geplant sind "Wir würden Anlegern nicht empfehlen, auf die eine oder andere Weise große Positionen in Aktien einzugehen", sagte Jason Draho, Leiter der amerikanischen Vermögensallokation bei UBS Global Wealth Management, dem Wall Street Journal.
Die zentralen Thesen
- Führende Fondsmanager sehen ein wachsendes Rezessionsrisiko. Sie verlagern die Portfolioallokation von Aktien auf Anleihen. Sie sorgen sich jedoch auch um übermäßige Verschuldung. Handel ist bei weitem das größte Risiko für die Wirtschaft und die Märkte.
Bedeutung für Investoren
Die BofAML-Umfrage wurde vom 2. bis 8. August durchgeführt und stieß auf Antworten von 224 Fondsmanagern weltweit, die zusammen ein verwaltetes Vermögen von 553 Mrd. USD (AUM) haben. 34% der Befragten gehen davon aus, dass in den nächsten 12 Monaten eine Rezession einsetzen wird, der höchste Prozentsatz, der diese Ansicht seit Oktober 2011 vertritt.
Unterdessen erwarten 43%, dass die kurzfristigen Zinssätze in den nächsten 12 Monaten sinken werden, und nur 9% gehen davon aus, dass die langfristigen Zinssätze steigen werden. Dies ist der optimistischste Ausblick für Anleihen, der in der Umfrage seit November 2008 verzeichnet wurde.
Die Allokation in Anleihen stieg seit der Juli-Umfrage um 12 Prozentpunkte. Zwar geben 22% der Befragten an, in Anleihen untergewichtet zu sein, dies ist jedoch die höchste Allokation in festverzinslichen Wertpapieren seit September 2011.
Währenddessen ging die Allokation in globalen Aktien um 22 Prozentpunkte auf netto 12% untergewichtet zurück und gab fast den gesamten Anstieg der in der Juli-Umfrage gemeldeten Aktienallokationen auf. Auf regionaler Ebene sind Aktien aus Schwellenländern nach wie vor am beliebtesten, aber die Fondsmanager haben ihre Allokation reduziert, obwohl sie immer noch übergewichtet sind. An zweiter Stelle folgen US-Aktien, die nur leicht übergewichtet sind und in Zukunft die bevorzugte Region darstellen. Die Aktien der Eurozone waren jedoch der große Verlierer, als die Fondsmanager von einer übergewichteten zu einer untergewichteten Nettoposition wechselten, teilweise aufgrund der Befürchtung, dass der Euro überbewertet sein könnte.
Trotz des Ansturms an Anleihen sorgen sich 50% der Fondsmanager um die Hebelwirkung der Unternehmen. In der Tat sind 46% der Ansicht, dass der Hauptnutzungszweck des Cashflows die Rückzahlung von Schulden sein sollte.
Morgan Stanley behauptet, "wir befinden uns seit Anfang 2018 auf einem zyklischen Bärenmarkt", wie aus dem aktuellen Weekly Warm-Up-Bericht hervorgeht. Sie stellen fest, dass der S & P 500 Index (SPX) seit Januar 2018 praktisch unverändert ist, während die meisten anderen wichtigen Aktienindizes in den USA und auf der ganzen Welt sowie die meisten US-Aktien deutlich nachgeben. Sie glauben auch, dass steigende Arbeitskosten in den USA "ein größeres Risiko für die wirtschaftliche Expansion darstellen als der Handel".
Vorausschauen
Auf die Frage, welches Risiko für die Märkte am größten ist, wählten 51% der Befragten der BofAML-Umfrage den andauernden Handelskrieg. An zweiter Stelle stand mit 15% die Möglichkeit, dass sich die Geldpolitik als unwirksam erweisen könnte. An dritter und vierter Stelle standen mit jeweils 9% eine konjunkturelle Abkühlung in China und eine Anleihemarktblase.
In der Tat warnen die Ökonomen von Goldman Sachs, dass der eskalierende Handelskrieg zwischen den USA und China die US-Wirtschaft stärker belastet als bisher erwartet, was das Risiko einer Rezession erhöht, berichtet Barron. Goldman ist der Ansicht, dass ein Handelsabkommen wahrscheinlich nicht vor den US-Präsidentschaftswahlen 2020 abgeschlossen werden kann.
