Der Large-Cap-S & P 500-Index verzeichnete im Jahr 2019 bislang einen steilen Anstieg von 24%, der jedoch größtenteils von einer relativen Handvoll Mega-Cap-Tech-Aktien getrieben wurde. Dies gibt bei prominenten Anlagefachleuten und Marktbeobachtern Anlass zu erneuter Besorgnis, dass eine neue Technologieblase ähnlich der im Jahr 2000 in Kürze platzen wird, wie eine kürzlich in Business Insider veröffentlichte Geschichte zeigt.
"Seit 2013 - wir sprechen also von etwas mehr als fünfeinhalb Jahren - ist der S & P um etwas mehr als 100% gestiegen, aber FAANG um 700%", so Mark Yusko, CEO und CIO bei Morgan Creek Capital Management BI mit einem verwalteten Vermögen von 1, 5 Milliarden US-Dollar. "Ich weiß nicht, wann diese Blase platzen wird, aber ich weiß, dass sie platzen wird", fügte er hinzu.
Die zentralen Thesen
- In einigen Fällen sind die Bewertungen von Technologieaktien schlechter als im Jahr 2000. Der kollabierende Wert von WeWork wird weitreichende Auswirkungen haben. Die sinkenden Werte der jüngsten Börsengänge sind ein weiterer negativer Trend.
Bedeutung für Investoren
Angesichts der Tatsache, dass die FAANG-Aktien derzeit etwa 12, 6% des Wertes des kapitalisierungsgewichteten S & P 500 ausmachen, stellt Yusko im Wesentlichen fest, dass praktisch der gesamte Wertzuwachs des Index seit 2013 auf diese fünf Aktien zurückzuführen ist. Darüber hinaus warnt er davor, dass die favorisierten Technologiewerte von heute langfristig hinterherhinken könnten.
"Bereits im Jahr 2000… Cisco, Intel, Microsoft und Qualcomm galten als die besten vier, und im März 2000 gab es für keine dieser vier Aktien eine Verkaufsempfehlung", stellt Yusko fest. "Hier sind wir 20 Jahre später und dieser Korb mit vier Aktien ist immer noch negativ", fügt er hinzu.
"Das Interessante heute ist, dass die Bewertungen in einigen Bereichen schlechter als 2000 sind", fährt Yusko fort. "Es gibt Cloud-Computing-Unternehmen, die 20-, 30- und 40-fachen Umsatz erzielen. Das ist eine Blase." Er nennt Zoom Video Communications Inc. (ZM) ein bevorzugtes Beispiel mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (P / S) von derzeit 41, das bei einem Kursrückgang um 90% immer noch teuer wäre.
Vincent Deluard, Direktor für globale Makrostrategie bei INTL FCStone, glaubt, dass die Bewertungen des Geschäftsmodells und der Technologieaktien von Silicon Valley "zu Beginn einer massiven Auflösung" stehen, wie eine andere aktuelle Geschichte in BI zeigt. Er verweist auf die zusammenbrechende Bewertung von WeWork, die um rund 40 Milliarden US-Dollar gekürzt und den geplanten Börsengang auf unbestimmte Zeit ausgesetzt wurde, als Hauptgrund für diese "Entschlüsselung".
In der Zwischenzeit werden einige mit Spannung erwartete Börsengänge in jüngster Zeit nur zu einem Bruchteil ihrer letzten Bewertungen als Privatunternehmen gehandelt. Bemerkenswerte Beispiele sind: SmileDirectClub Inc. (DEZA), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34% und Slack Technologies Inc. (WORK) -17%.
Vorausschauen
"Es ist sehr schwierig, traditionelle Discounted-Cashflow-Modelle für Unternehmen zu verwenden, die keinen Cashflow haben oder die, soweit das Auge reicht, einen sehr negativen Cashflow aufweisen", stellt Deluard fest. Infolgedessen sind die Bewertungen privater Unternehmen in der Regel Vermutungen, die auf den Vermutungen anderer vergleichbarer Unternehmen beruhen. Die sinkende Bewertung von WeWork sowie die schwache Leistung der jüngsten Börsengänge haben daher mit Sicherheit weitreichende Auswirkungen, so dass die Werte anderer privater Unternehmen nachgeben werden.
