Investoren, die sich angesichts eskalierender Handelskonflikte und Anzeichen einer sich verlangsamenden Weltwirtschaft in Sicherheit beeilen, haben in erstaunlichem Tempo Bargeld in Anleihen-ETFs und andere Anleihenfonds gesteckt. Die Merrill Lynch Global Research-Studie der Bank of America zeigt, dass die globalen Rentenfonds im Jahr 2019 Rekordzuflüsse in Höhe von 455 Milliarden US-Dollar verzeichnen werden. Dies sind laut Barron's etwa 27% der 1, 7 Billionen US-Dollar, die in den letzten 10 Jahren an Rentenfonds zugeflossen sind.
Zu den wichtigsten Fonds, die Mittelzuflüsse verbuchen, gehören der iShares Core UA Aggregate Bond ETF (AGG), der Vanguard Total International Bond ETF (BNDX), der iShares Short Treasury Bond ETF (SHV), der Vanguard Intermediate Term Bond ETF (BIV), und der iShares US Treasury Bond ETF (GOVT).
Was es für Investoren bedeutet
In der Woche bis zum 17. Juli erhielten Investmentfonds und ETFs, die Anleihen nachverfolgen, Barmittel im Wert von 12, 1 Mrd. USD. Damit war dies die 28. Woche in Folge, in der seit Jahresbeginn insgesamt Mittelzuflüsse in Höhe von 254 Mrd. USD zu verzeichnen waren. Mittlerweile verzeichnen Aktienfonds einen Nettokapitalabfluss von bis zu 45, 5 Milliarden US-Dollar aus Investmentfonds und ETFs, die US-Aktien bisher in diesem Jahr nachverfolgen, so das Wall Street Journal.
Der Wechsel von Fonds aus Aktien in Anleihen lässt darauf schließen, dass die Anleger das aktuelle makroökonomische Umfeld, einschließlich des eskalierenden Handelskrieges zwischen den USA und China, zunehmend pessimistisch sehen. Die Handelsspannungen verschärfen eine konjunkturelle Abkühlung in China und dürften auch das US-Wachstum bremsen.
"Die Anleger sehen für das Wirtschaftswachstum, die Unternehmensgewinne oder die Inflation nach wie vor wenig Vorteile", sagte Jared Woodard, Global Investment Strategist bei BoA Merrill Lynch. "Wir sehen, dass die Anleger auf einige der risikoärmsten und konservativsten Bereiche des Rentenmarktes setzen."
Trotz der Zinssenkung der Federal Reserve in der vergangenen Woche wurde der Schritt von Fed-Präsident Jerome Powell als „Anpassung in der Mitte des Zyklus“ von den Märkten als Zeichen dafür gewertet, dass zukünftige Zinssenkungen unwahrscheinlich waren. Die Aktien gaben nach, der Dollar erholte sich und die Zinsstrukturkurve der Staatsanleihen wandelte sich weiter um, alles typische Anzeichen für weniger akkommodierende geldpolitische Verhältnisse.
Die US-amerikanische Zinsstrukturkurve, insbesondere der Spread zwischen den drei- und zehnjährigen Treasury-Renditen, ist seit einigen Monaten invertiert und hat am Montag ihren breitesten Stand seit 2007 erreicht. Der Drei-Monate / 10-Jahres-Spread hat sich in den letzten 50 Jahren vor jeder US-Rezession umgekehrt.
Geldflüsse in Rentenfonds, während die Renditen sinken, sind ein Zeichen dafür, dass Anleger sich mehr Gedanken über den Schutz ihres Vermögens machen, als dass sie aus Angst vor einer Rezession Einnahmen erzielen. Die 10-jährige US-Schatzanweisung fiel am Montag auf 1, 71%, verglichen mit 3, 2% im November.
"Selbst bei niedrigen Renditen spielen Anleihen eine wichtige Rolle, um Schocks in anderen Teilen des Marktes abzufedern", sagte Mike Pyle, Global Chief Investment Strategist am BlackRock Investment Institute, laut Barron's. "Die Fähigkeit eines Portfolios, einer Vielzahl von widrigen Bedingungen standzuhalten, ist insbesondere in Zeiten erhöhter makroökonomischer Unsicherheit von entscheidender Bedeutung."
Die niedrigen Renditen veranlassen andere, den Anleihemarkt eher als potenzielle Risikoquelle als als sicheren Hafen zu betrachten. Der Thornburg Investment Income Builder-Fonds in Höhe von 14, 3 Mrd. USD hielt Ende Juni weniger als 10% seines Portfolios in Form von Anleihen. Thornburgs Vorstandsvorsitzender Jason Brady sagte, bei so niedrigen Anleiherenditen müsse "ein Anleger mit Einkommen, der weiter in die Ferne schaut, vorsichtig mit Krediten sein".
Vorausschauen
Während das US-Wirtschaftswachstum nach wie vor positiv ist und jüngste Daten zu Beschäftigung, Konsumausgaben und Industrieproduktion darauf hindeuten, dass die Wirtschaft noch etwas an Stärke gewinnt, werden die Anleger weiterhin wachsam auf Anzeichen für eine weitere Schwäche achten.
