Was ist die Leerverkaufsregel?
Die Leerverkaufsregel war eine Handelsregelung der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission), die den Leerverkauf von Aktien daran hinderte, den Marktpreis der Aktien zu senken.
Grundlegendes zur Leerverkaufsregel
Nach der Leerverkaufsregel konnten Leerverkäufe nur zum oder über dem zuletzt gehandelten Preis des Wertpapiers gehandelt werden, wenn die letzte Preisbewegung nach oben gerichtet war. Es untersagte mit nur begrenzten Ausnahmen den Handel mit Short-Positionen bei Kursrückgängen. Die Regel wurde auch als "Plus-Tick-Regel", "Tick-Test-Regel" oder "Uptick-Regel" bezeichnet.
Die Regelung trat 1938 in Kraft und wurde 2007 von der SEC aufgehoben, so dass Leerverkäufe (sofern zulässig) zu jedem Preis auf dem Markt, ob nach oben oder nach unten, möglich waren. Im Jahr 2010 verabschiedete die SEC jedoch eine alternative Aufwärtsregel. Sie gilt nicht für alle Wertpapiere, und Handelsbeschränkungen für Downticks gelten in der Regel nur unter genau definierten Umständen, z. B. wenn der Preis eines Wertpapiers gegenüber dem Schlusskurs des Vortages um 10% oder mehr gefallen ist.
Geschichte der Leerverkaufsregel
Die SEC verabschiedete die Leerverkaufsregel während der Weltwirtschaftskrise als Reaktion auf eine weit verbreitete Praxis, bei der die Aktionäre ihr Kapital zusammenlegten und ihre Aktien leerverkauften, in der Hoffnung, dass andere Aktionäre ebenfalls in Panik geraten und ihre Aktien schnell verkaufen würden. Die verschwörerischen Aktionäre könnten dann mehr von dem Wertpapier zu einem reduzierten Preis kaufen, würden dies jedoch tun, indem sie den Wert der Aktien kurzfristig noch weiter senken und das Vermögen der ehemaligen Aktionäre verringern.
Die SEC hat mit der Prüfung der Möglichkeit begonnen, die Leerverkaufsregel nach der Dezimalisierung der wichtigsten Börsen in den frühen 2000er Jahren aufzuheben. Da die Tick-Änderungen infolge der Abkehr von den Fraktionen immer weniger zunahmen und die US-Aktienmärkte stabiler geworden waren, wurde die Einschränkung als nicht mehr erforderlich empfunden.
Die SEC führte im Jahr 2003 ein Testprogramm für Aktien durch, um festzustellen, ob die Aufhebung der Leerverkaufsregel negative Auswirkungen hätte. Nach Überprüfung der Ergebnisse wurde festgestellt, dass die Regel nicht mehr existieren muss. Sie wurde 2007 gestrichen. Das Leerverkaufen von Aktien, die nicht existieren oder nicht überprüft werden können, ist jedoch weiterhin illegal.
Kontroverse um die Beendigung der Leerverkaufsregel
Die Aufhebung der Leerverkaufsregel stieß auf erhebliche Prüfung und Kontroverse, nicht zuletzt, weil sie der Finanzkrise 2008 stark vorausging. Die SEC hat die mögliche Wiedereinsetzung der Leerverkaufsregel für öffentliche Kommentare und Überprüfungen geöffnet. Wie bereits erwähnt, hat die SEC die alternative Aufwärtsregel verabschiedet, mit der Leerverkäufe bei Abwärtsbewegungen von 10% oder mehr im Jahr 2010 beschränkt werden.
