Was ist ein Kurzangebot?
Ein Short Tender ist eine Investitionspraxis, bei der geliehene Aktien verwendet werden, um auf ein Angebot zu reagieren, das während des versuchten Erwerbs einiger oder aller Aktien eines Unternehmens abgegeben wurde. Grundsätzlich handelt es sich bei einem kurzen Übernahmeangebot um ein Angebot zum Verkauf von mehr Aktien als Eigentum. Der Kaufpreis des Angebots steht in der Regel in einem Aufschlag zum Marktpreis.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren. Die Anfang der 1970er Jahre eingeführte Leerverkaufsregel soll Leerverkäufe von Aktien verbieten, da diese Verkäufe dem Makler zugute kommen, der mehr Aktien anbietet als er besitzt, während er gegen diejenigen vorgeht, die anbieten, nur die Aktien zu verkaufen, die er besitzt.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren.
Wie funktioniert ein Kurztender?
Offiziell muss ein Anleger über eine Netto-Long-Position verfügen, die der Summe des abgegebenen Übernahmeangebots entspricht oder darüber liegt, um auf ein Übernahmeangebot zu reagieren. (Eine Netto-Long-Position bezieht sich auf die Anzahl der Aktien, für die ein Anleger eine Kaufzusage abgibt, vermindert um alle Aktien, für die der Anleger das entsprechende Wertpapier nicht mehr hält.)
Grundsätzlich ist ein Short Tender ein Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als man besitzt. Die Person, die das Leerverkaufsangebot abgibt, versucht, den Kaufpreis der Aktie des Angebots (der in der Regel mit einem Aufschlag zum Marktpreis verbunden ist) mit geliehenen Aktien zu bezahlen. Vor der Verabschiedung der Short-Tender-Regel konnten Broker das Risiko eingehen, mehr Aktien als sie besaßen zu verkaufen, normalerweise zu einem Preis, der über dem Marktpreis lag. Wenn das Leerverkaufsangebot angenommen würde, könnte der Makler die verbleibenden benötigten Aktien auf dem freien Markt für die laufende Rate kaufen und dennoch einen Gewinn erzielen, da er oder sie sie für mehr als die laufende Rate verkaufen würde. Bei Übernahmen wurden häufig kurze Übernahmeangebote verwendet, da Premium-Aktienkurse diese Übernahmeangebote attraktiver machen können.
Angenommen, Broker A, der 500 Aktien besitzt, bietet 600 Aktien als kurzes Übernahmeangebot an und lässt dieses Angebot annehmen. Broker B, der 500 Aktien besitzt und 500 Aktien anbietet und das kurze Übernahmeangebot meidet, kann möglicherweise nur 400 seiner Aktien verkaufen. Er oder sie muss dann mit 100 Aktien rechnen, die er oder sie nicht verkaufen kann, während Broker B, wenn er nicht eine Leervermittlung durchgeführt hätte, alle seine Aktien hätte verkaufen können.
Aus diesem Grund verbietet die Securities and Exchange Commission (SEC) nach Regel 14e-4 des Securities Exchange Act auch Short Tender. Obwohl das Ausleihen von Aktien im Rahmen von Leerverkäufen gestattet ist, wird die SEC bei jedem Versuch, Aktien als Reaktion auf ein Übernahmeangebot auszuleihen, rechtliche Schritte gegen die Teilnehmer einleiten.
Die Kurzfrist-Ausschreibungsregel legt auch Kriterien für die Feststellung fest, wem ein angebotenes Wertpapier gehört. Diese Kriterien schließen ein, Titel zu haben; Abschluss eines verbindlichen Kaufvertrages, unabhängig davon, ob dieser noch eingegangen ist oder nicht; die Option zum Kauf gehabt und diese Option ausgeübt zu haben; und das Recht zu haben, ein solches Wertpapier zu zeichnen und von diesen Rechten Gebrauch zu machen.
