Was ist ein Stabilisierungsgebot?
Ein stabilisierendes Angebot ist ein Kauf von Aktien durch Zeichner, um den Sekundärmarktpreis eines Wertpapiers unmittelbar nach einem Börsengang zu stabilisieren oder zu unterstützen, wenn der Preis der neu ausgegebenen Aktien ins Stocken gerät oder im Handel wackelt.
Stabilisierungsgebot erklärt
Nachdem ein Unternehmen die Entscheidung getroffen hat, an die Börse zu gehen, wird es eine Reihe von Underwritern auf ihre Expertise bei der Bewertung des Eigenkapitals, des Marketings und des Vertriebs, der verkaufsseitigen Research-Unterstützung und der Handelsfunktionen überprüfen. Die Handelsfähigkeit ist der Punkt, an dem das Stabilisierungsgebot für den Emittenten relevant ist, der daran interessiert sein wird, als Aktiengesellschaft auf dem richtigen Fuß davonzukommen. Wenn der IPO-Preis festgelegt ist und die Aktien des Emittenten ihr Debüt in der Öffentlichkeit geben, möchte der Emittent, dass die Aktien gut aufgenommen werden, was einen festen oder höheren Aktienkurs bei der Markteinführung bedeutet.
Das Risiko einer negativen Wahrnehmung des Unternehmens ist hoch, wenn der Handelspreis unter den IPO-Preis fällt. Um sich auf dieses Risiko vorzubereiten, gewährt der Emittent den Zeichnern eine Greenshoe-Option, die auch als Overallotment-Option bezeichnet wird und es den Zeichnern ermöglicht, bis zu 15% mehr Aktien als ursprünglich vom Unternehmen angeboten zu verkaufen oder zu verkaufen. Wenn die Nachfrage tatsächlich schwach zu werden beginnt und der Preis aus dem Fenster schwankt, werden die Underwriter mit einem stabilisierenden Angebot einspringen, indem sie die Leerverkaufsaktien zurückkaufen. Diese Nachfragequelle der Zeichner nach den neu ausgegebenen Aktien wird dazu beitragen, den Aktienkurs zu stützen oder zu stabilisieren.
Beispiel für ein Stabilisierungsgebot
Mitte 2017 ging Blue Apron Holdings Inc. zu einem Preis von 10 USD pro Aktie an die Börse. In den Wochen vor dem Börsengang hatten die Underwriter zunächst eine Spanne von 15 bis 17 US-Dollar pro Aktie angegeben. Es gab also deutliche Anzeichen dafür, dass die Nachfrage nicht so stark sein würde, wie das Unternehmen gehofft hatte. Blue Apron verkaufte 30 Millionen Aktien an die Zeichner. Bei einer Gesamtausschüttung von 15% verkauften die Zeichner 34, 5 Millionen Aktien an Investoren, so dass die Zeichner 4, 5 Millionen Aktien leer blieben. Obwohl die Underwriter nicht öffentlich erklären, dass sie zu stabilisierenden Geboten gezwungen wurden, gab es starke Anzeichen dafür, dass sie dies am ersten Handelstag bei Blue Apron taten, da die Aktie um die 10-Dollar-Marke kämpfte. Ohne das stabilisierende Gebot könnte die Aktie an diesem Tag durchaus unter dem IPO-Preis geschlossen haben. Das wäre sowohl für das Unternehmen als auch für die Zeichner eine schlechte Optik gewesen. Stabilisierungsgebote haben jedoch eine begrenzte Lebensdauer. Am nächsten Tag schloss die Aktie bei 9, 34 USD und fünf Handelstage später endete sie bei 7, 73 USD.
