Inhaltsverzeichnis
- Zeitgewichtete Rate of Return Intro
- Formel für TWR
- TWR berechnen
- Was sagt TWR Ihnen?
- Beispiele für die Verwendung des TWR
- Unterschied zwischen TWR und ROR
- Einschränkungen des TWR
Was ist die zeitgewichtete Rendite - TWR?
Die zeitgewichtete Rendite (TWR) ist ein Maß für die durchschnittliche Wachstumsrate eines Portfolios. Die TWR-Kennzahl wird häufig zum Vergleich der Renditen von Anlageverwaltern verwendet, da hierdurch die verzerrenden Auswirkungen von Geldzu- und -abflüssen auf die Wachstumsraten beseitigt werden. Die zeitgewichtete Rendite unterteilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle, je nachdem, ob dem Fonds Geld hinzugefügt oder entnommen wurde.
Das Maß für die zeitgewichtete Rendite wird auch als geometrische Durchschnittsrendite bezeichnet. Dies ist eine komplizierte Methode, um anzugeben, dass die Renditen für jede Unterperiode miteinander multipliziert werden.
Formel für TWR
Verwenden Sie diese Formel, um die durchschnittliche Wachstumsrate Ihrer Portfoliobestände zu bestimmen.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie TWR = −1, wobei: TWR = zeitgewichtete Rendite n = Anzahl der Unterperioden HP = Anfangswert + Cashflow Endwert - Anfangswert + Cashflow HPn = Rendite für Unterperiode n
Zeitgewichtete Rendite
TWR berechnen
- Berechnen Sie die Rendite für jede Teilperiode, indem Sie den Anfangssaldo der Periode vom Endsaldo der Periode abziehen und das Ergebnis durch den Anfangssaldo der Periode dividieren. Erstellen Sie für jede Periode, für die es eine gibt, eine neue Teilperiode Veränderung des Cashflows, ob es sich um eine Auszahlung oder eine Einzahlung handelt. Ihnen bleiben mehrere Perioden mit jeweils einer Rendite. Addieren Sie zu jeder Rendite 1, was die Berechnung negativer Renditen vereinfacht. Multiplizieren Sie die Rendite für jede Unterperiode. Subtrahiere das Ergebnis um 1, um die TWR zu erhalten.
Was sagt TWR Ihnen?
Es kann schwierig sein zu bestimmen, wie viel Geld mit einem Portfolio verdient wurde, wenn im Laufe der Zeit mehrere Ein- und Auszahlungen vorgenommen wurden. Anleger können den Anfangsbestandteil nach der ersten Einzahlung nicht einfach vom Endbestandteil abziehen, da der Endbestandteil sowohl die Rendite der Anlagen als auch etwaige Einzahlungen oder Auszahlungen während der in den Fonds investierten Zeit widerspiegelt. Mit anderen Worten, Ein- und Auszahlungen verzerren den Wert der Rendite des Portfolios.
Die zeitgewichtete Rendite unterteilt die Rendite eines Anlageportfolios in separate Intervalle, je nachdem, ob dem Fonds Geld hinzugefügt oder entnommen wurde. Der TWR gibt die Rendite für jede Unterperiode oder jedes Intervall an, in dem sich der Cashflow geändert hat. Durch die Isolierung der Renditen, bei denen sich der Cashflow geändert hat, ist das Ergebnis genauer als die einfache Ermittlung des Anfangs- und Endbetrags der in einen Fonds investierten Zeit. Die zeitgewichtete Rendite multipliziert die Renditen für jede Unterperiode oder Halteperiode, wodurch sie miteinander verknüpft werden, um zu zeigen, wie sich die Renditen über die Zeit zusammensetzen.
Bei der Berechnung der zeitgewichteten Rendite wird davon ausgegangen, dass alle Barausschüttungen in das Portfolio reinvestiert werden. Tägliche Portfoliobewertungen sind immer dann erforderlich, wenn ein externer Cashflow vorliegt, z. B. eine Ein- oder Auszahlung, die den Beginn einer neuen Teilperiode bedeuten würde. Außerdem müssen die Teilperioden identisch sein, um die Renditen verschiedener Portfolios oder Anlagen zu vergleichen. Diese Zeiträume werden dann geometrisch verknüpft, um die zeitgewichtete Rendite zu bestimmen.
Da Investmentmanager, die mit öffentlich gehandelten Wertpapieren handeln, in der Regel keine Kontrolle über die Cashflows der Fondsanleger haben, ist die zeitgewichtete Rendite ein beliebtes Leistungsmaß für diese Arten von Fonds im Gegensatz zur internen Rendite (IRR). Das ist empfindlicher für Cashflow-Bewegungen.
Die zentralen Thesen
- Die zeitgewichtete Rendite (TWR) multipliziert die Renditen für jede Unterperiode oder Halteperiode, wodurch sie miteinander verknüpft werden, um zu zeigen, wie sich die Renditen über die Zeit zusammensetzen. Die zeitgewichtete Rendite (TWR) hilft dabei, die verzerrenden Auswirkungen von Geldzuflüssen und -abflüssen auf die Wachstumsraten zu beseitigen.
Beispiele für die Verwendung des TWR
Wie bereits erwähnt, werden durch die zeitgewichtete Rendite die Auswirkungen der Portfolio-Cashflows auf die Rendite eliminiert. Betrachten Sie die folgenden beiden Investorenszenarien, um zu sehen, wie dies funktioniert:
Szenario 1
Anleger 1 investiert am 31. Dezember 1 Million USD in Investmentfonds A. Am 15. August des folgenden Jahres wird sein Portfolio mit 1.162.484 USD bewertet. Zu diesem Zeitpunkt (15. August) fügt er dem Investmentfonds A 100.000 USD hinzu, was einen Gesamtwert von 1.262.484 USD ergibt.
Bis zum Jahresende hat das Portfolio einen Wertverlust von 1.192.328 USD verzeichnet. Die Haltedauer-Rendite für den ersten Zeitraum vom 31. Dezember bis 15. August wird wie folgt berechnet:
- Rendite = (1.162.484 - 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16, 25%
Die Haltedauer-Rendite für den zweiten Zeitraum vom 15. August bis 31. Dezember würde wie folgt berechnet:
- Rendite = (1.192.328 USD - (1.162.484 USD + 100.000 USD)) / (1.162.484 USD + 100.000 USD) = -5, 56%
Die zweite Unterperiode wird nach der Einzahlung von 100.000 USD erstellt, sodass die Rendite unter Berücksichtigung dieser Einzahlung mit ihrem neuen Startguthaben von 1.262.484 USD oder (1.162.484 USD + 100.000 USD) berechnet wird.
Die zeitgewichtete Rendite für die beiden Zeiträume wird berechnet, indem die Rendite der einzelnen Teilperioden miteinander multipliziert wird. Der erste Zeitraum ist der Zeitraum vor der Einzahlung und der zweite Zeitraum liegt nach der Einzahlung von 100.000 USD.
- Zeitgewichtete Rendite = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Szenario 2
Investor 2 investiert am 31. Dezember 1 Million USD in Investmentfonds A. Am 15. August des folgenden Jahres wird ihr Portfolio mit 1.162.484 USD bewertet. Zu diesem Zeitpunkt (15. August) zieht sie 100.000 US-Dollar aus Fonds A ab, was den Gesamtwert auf 1.062.484 US-Dollar senkt.
Bis zum Jahresende hat das Portfolio einen Wertverlust von 1.003.440 USD verzeichnet. Die Haltedauer-Rendite für den ersten Zeitraum vom 31. Dezember bis 15. August wird wie folgt berechnet:
- Rendite = (1.162.484 - 1.000.000 USD) / 1.000.000 USD = 16, 25%
Die Haltedauer-Rendite für den zweiten Zeitraum vom 15. August bis 31. Dezember würde wie folgt berechnet:
- Rendite = (1.003.440 US-Dollar - 1.162.484 US-Dollar - 100.000 US-Dollar) / (1.162.484 US-Dollar - 100.000 US-Dollar) = -5, 56%
Die zeitgewichtete Rendite über die beiden Zeiträume wird berechnet, indem diese beiden Renditen multipliziert oder geometrisch verknüpft werden:
- Zeitgewichtete Rendite = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Wie erwartet erhielten beide Anleger die gleiche zeitgewichtete Rendite von 9, 79%, obwohl einer Geld hinzufügte und der andere Geld abnahm. Die Eliminierung der Cashflow-Effekte ist genau deshalb ein wichtiges Konzept, mit dem Anleger die Anlagerenditen ihrer Portfolios und jedes Finanzprodukts vergleichen können.
Unterschied zwischen TWR und ROR
Eine Rendite (ROR) ist der Nettogewinn oder -verlust einer Anlage über einen bestimmten Zeitraum, ausgedrückt als Prozentsatz der Anfangskosten der Anlage. Gewinne aus Kapitalanlagen sind als erhaltene Erträge zuzüglich etwaiger Veräußerungsgewinne aus der Veräußerung der Kapitalanlage definiert.
Die Berechnung der Rendite berücksichtigt jedoch nicht die Cashflow-Unterschiede im Portfolio, wohingegen der TWR alle Ein- und Auszahlungen bei der Bestimmung der Rendite berücksichtigt.
Einschränkungen des TWR
Aufgrund der täglichen Änderung der Zahlungsströme in und aus Fonds kann der TWR eine äußerst umständliche Methode sein, um die Zahlungsströme zu berechnen und zu verfolgen. Verwenden Sie am besten einen Online-Rechner oder eine Computersoftware. Eine andere häufig verwendete Berechnung der Rendite ist die geldgewichtete Rendite.
