Was ist Bewertung?
Die Bewertung ist der analytische Prozess zur Bestimmung des aktuellen (oder prognostizierten) Werts eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens. Es gibt viele Techniken, um eine Bewertung durchzuführen. Ein Analyst, der Wert auf ein Unternehmen legt, untersucht unter anderem die Geschäftsführung, die Zusammensetzung seiner Kapitalstruktur, die Aussicht auf künftige Gewinne und den Marktwert seiner Vermögenswerte.
Bei der Bewertung wird häufig eine Fundamentalanalyse angewendet, obwohl verschiedene andere Methoden angewendet werden können, wie beispielsweise das Capital Asset Pricing-Modell (CAPM) oder das Dividendenabzinsungsmodell (DDM).
Bewertungsmodelle: Apples Aktienanalyse mit CAPM
Was sagt Ihnen die Bewertung?
Eine Bewertung kann nützlich sein, wenn versucht wird, den beizulegenden Zeitwert eines Wertpapiers zu bestimmen. Dieser Wert wird durch die Zahlungsbereitschaft eines Käufers gegenüber einem Verkäufer bestimmt, sofern beide Parteien bereit sind, das Geschäft abzuschließen. Wenn ein Wertpapier an einer Börse gehandelt wird, bestimmen Käufer und Verkäufer den Marktwert einer Aktie oder Anleihe.
Das Konzept des inneren Werts bezieht sich jedoch auf den wahrgenommenen Wert eines Wertpapiers, der auf zukünftigen Erträgen oder anderen Unternehmensattributen basiert, die nicht mit dem Marktpreis eines Wertpapiers zusammenhängen. Hier kommt die Bewertung ins Spiel. Analysten nehmen eine Bewertung vor, um festzustellen, ob ein Unternehmen oder ein Vermögenswert vom Markt über- oder unterbewertet wird.
Die zwei Hauptkategorien der Bewertungsmethoden
Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den inneren oder "wahren" Wert einer Anlage nur auf der Grundlage von Fundamentaldaten zu ermitteln. Fundamentaldaten zu betrachten bedeutet einfach, dass Sie sich nur auf Dinge wie Dividenden, Cashflow und die Wachstumsrate für ein einzelnes Unternehmen konzentrieren und sich keine Sorgen um andere Unternehmen machen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, umfassen das Dividendenrabattmodell, das Discounted-Cashflow-Modell, das Residualeinkommensmodell und das Vermögensmodell.
Relative Bewertungsmodelle hingegen vergleichen das fragliche Unternehmen mit ähnlichen Unternehmen. Diese Methoden umfassen das Berechnen von Vielfachen und Verhältnissen, wie z. B. das Preis-Gewinn-Verhältnis, und den Vergleich mit den Vielfachen ähnlicher Unternehmen.
Wenn beispielsweise das KGV eines Unternehmens niedriger ist als das KGV eines vergleichbaren Unternehmens, wird das ursprüngliche Unternehmen möglicherweise als unterbewertet eingestuft. Typischerweise ist das relative Bewertungsmodell viel einfacher und schneller zu berechnen als das absolute Bewertungsmodell, weshalb viele Anleger und Analysten ihre Analyse mit diesem Modell beginnen.
Wie sich das Ergebnis auf die Bewertung auswirkt
Die Formel für das Ergebnis je Aktie (EPS) wird als den Stammaktionären zur Verfügung stehendes Ergebnis dividiert durch die Anzahl der ausgegebenen Stammaktien angegeben. Der Gewinn je Aktie ist ein Indikator für den Unternehmensgewinn, denn je mehr Gewinn ein Unternehmen je Aktie erzielen kann, desto wertvoller ist jede Aktie für die Anleger.
Analysten verwenden auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) für die Aktienbewertung, das als Marktpreis pro Aktie geteilt durch den Gewinn pro Aktie berechnet wird. Das KGV berechnet, wie teuer ein Aktienkurs im Verhältnis zum Ergebnis je Aktie ist.
Wenn das KGV einer Aktie beispielsweise das 20-fache des Gewinns beträgt, vergleicht ein Analyst dieses KGV mit anderen Unternehmen derselben Branche und mit dem Verhältnis für den breiteren Markt. In der Aktienanalyse wird die Verwendung von Kennzahlen wie dem KGV zur Bewertung eines Unternehmens als Multiplikator-Bewertung oder Multiplikator-Ansatz bezeichnet. Andere Multiples wie EV / EBITDA werden mit ähnlichen Unternehmen und historischen Multiples verglichen, um den inneren Wert zu berechnen.
Bewertungsmethoden
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, eine Bewertung vorzunehmen. Die oben erwähnte Discounted-Cashflow-Analyse ist eine Methode, mit der der Wert eines Unternehmens oder Vermögenswerts auf der Grundlage seines Ertragspotenzials berechnet wird. Andere Methoden umfassen die Betrachtung früherer und ähnlicher Transaktionen von Unternehmens- oder Anlagenkäufen oder den Vergleich eines Unternehmens mit ähnlichen Unternehmen und deren Bewertungen.
Bei der vergleichbaren Unternehmensanalyse handelt es sich um eine Methode, bei der ähnliche Unternehmen in Bezug auf Größe und Branche sowie deren Handel untersucht werden, um den beizulegenden Zeitwert für ein Unternehmen oder einen Vermögenswert zu ermitteln. Die Vergangenheitstransaktionsmethode untersucht die Vergangenheitstransaktionen ähnlicher Unternehmen, um einen angemessenen Wert zu ermitteln. Es gibt auch die Asset-basierte Bewertungsmethode, bei der alle Vermögenswerte des Unternehmens addiert werden, sofern sie zum beizulegenden Zeitwert verkauft wurden, und um den inneren Wert zu ermitteln.
Manchmal ist es angebracht, all dies zu tun und dann jeweils zu wägen, um den inneren Wert zu berechnen. In der Zwischenzeit eignen sich einige Methoden eher für bestimmte Branchen als für andere. Zum Beispiel würden Sie keinen Asset-basierten Bewertungsansatz verwenden, um ein Beratungsunternehmen mit wenigen Assets zu bewerten. Stattdessen wäre ein einkommensbezogener Ansatz wie der DCF angemessener.
Discounted Cash Flow Bewertung
Analysten bewerten einen Vermögenswert oder eine Investition auch anhand der Mittelzu- und -abflüsse, die durch den Vermögenswert generiert werden. Dies wird als DCF-Analyse (Discounted Cash Flow) bezeichnet. Diese Cashflows werden unter Verwendung eines Abzinsungssatzes, bei dem es sich um eine Annahme über die Zinssätze oder eine vom Anleger angenommene Mindestrendite handelt, auf einen aktuellen Wert abgezinst.
Wenn ein Unternehmen eine Maschine kauft, analysiert das Unternehmen den Mittelabfluss für den Kauf und die zusätzlichen Mittelzuflüsse, die durch den neuen Vermögenswert generiert werden. Alle Cashflows werden auf einen Barwert abgezinst, und das Unternehmen bestimmt den Barwert (Barwert). Wenn der Kapitalwert eine positive Zahl ist, sollte das Unternehmen die Investition tätigen und den Vermögenswert kaufen.
Die zentralen Thesen
- Bei der Bewertung handelt es sich um den analytischen Prozess zur Bestimmung des aktuellen (oder prognostizierten) Werts eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens. Es gibt verschiedene Methoden und Techniken, um zu einer Bewertung zu gelangen wirtschaftliche Ereignisse.
Bewertungsbeschränkungen
Bei der Entscheidung, mit welcher Bewertungsmethode eine Aktie zum ersten Mal bewertet wird, ist die Anzahl der Bewertungstechniken, die Anlegern zur Verfügung stehen, leicht zu überfordern. Es gibt Bewertungsmethoden, die relativ einfach sind, während andere aufwändiger und komplizierter sind.
Leider gibt es keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders und jede Branche oder Branche weist einzigartige Merkmale auf, die möglicherweise mehrere Bewertungsmethoden erfordern. Gleichzeitig führen unterschiedliche Bewertungsmethoden zu unterschiedlichen Werten für denselben Basiswert oder dasselbe Unternehmen, was Analysten dazu veranlassen kann, die Technik anzuwenden, die den günstigsten Output liefert.
