Was ist Fischers Trennungssatz?
Das Separationstheorem von Fisher besagt, dass das Hauptziel eines Unternehmens darin besteht, seinen Barwert so weit wie möglich zu steigern. Die Theorie stellt den Fokus des Managements auf Produktivitätsmöglichkeiten dem Fokus der Aktionäre auf Börsenmöglichkeiten gegenüber.
Die zentralen Thesen
- Nach dem Theorem von Fisher besteht die Hauptaufgabe des Managements eines Unternehmens darin, den Unternehmenswert zu maximieren. Diese Priorität steht im Widerspruch zu dem ersten Anliegen der Aktionäre, den Gewinn aus Dividenden oder dem Verkauf von Aktien zu ziehen. Fisher argumentiert, ein erfolgreiches Unternehmen werde dies ignorieren Aktionäre und gehen für den maximalen Wert.
Das Theorem ist nach dem amerikanischen Ökonomen Irving Fisher benannt, einem Professor an der Yale University und einem der frühesten neoklassischen Ökonomen, der es 1930 entwickelt hat.
Der Fisher-Separationssatz wird auch als Portfolio-Separationssatz bezeichnet.
Verständnis von Fisher's Separation Theorem
Das Fisher-Theorem geht davon aus, dass die Aktionäre nicht nur andere Ziele als das Management verfolgen, sondern auch nicht über die Bedürfnisse und Möglichkeiten des Unternehmens Bescheid wissen, die erforderlich sind, um Entscheidungen zu treffen, die zum langfristigen Wohlstand des Unternehmens führen.
Er argumentiert, dass das Management die Wünsche der Aktionäre missachten und sich auf produktive Möglichkeiten konzentrieren sollte. Dies wiederum maximiert den Gewinn zum Vorteil der Aktionäre und des Managements.
Der Satz kann in drei Schlüsselaussagen unterteilt werden.
- Die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens unterscheiden sich von den Präferenzen seiner Eigentümer, einschließlich der Aktionäre. Die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens unterscheiden sich von den Finanzierungsentscheidungen. Der Wert der Investitionen eines Unternehmens unterscheidet sich von dem Methodenmix, mit dem die Investitionen finanziert werden können. Dazu gehören die Aufnahme von Schulden, die Ausgabe von Aktien oder das Ausgeben von Bargeld.
Daraus folgt, dass die Einstellungen der Eigentümer oder Anteilseigner eines Unternehmens bei der Auswahl der Anlagen nicht berücksichtigt werden.
Irving Fisher war ein Begründer der neoklassischen Ökonomie, die sich auf die Analyse von Angebot und Nachfrage als Hauptantriebskräfte einer Volkswirtschaft konzentriert.
Das Ziel des Unternehmens ist die Gewinnmaximierung. Daher ist die potenzielle Auswirkung auf den Unternehmenswert das Hauptkriterium für die Anlageentscheidung.
Nach dem Trennungssatz von Fisher hängt der Wert eines Unternehmens nicht von der Art seiner Finanzierung oder den Dividenden ab, die an die Eigentümer des Unternehmens gezahlt werden.
Über Fisher
Im frühen 20. Jahrhundert kam Irving Fisher dem Status eines Wirtschaftswissenschaftlers so nahe wie nie zuvor. Er war auch ein Sozialreformer, der sich für eine Vielzahl von Ursachen einsetzte, von reiner Nahrung und der Abschaffung von Alkohol bis hin zur menschlichen Eugenik.
Sowohl seine Karriere als auch sein persönliches Vermögen stürzten ab, als er zwei Wochen vor dem Börsencrash am Schwarzen Freitag im Oktober 1929 prognostizierte, dass Aktien "ein dauerhaft hohes Plateau erreicht haben".
Seine Beiträge zur Ökonomie wurden inzwischen anerkannt. 1967 erklärte der Ökonom Paul Samuelson Fisher zum "größten wissenschaftlichen Ökonomen dieses Landes". Fisher starb 1947.
