Was ist ein weißer Ritter?
Ein weißer Ritter ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der eine „freundliche“ Person oder Firma eine Gesellschaft zu angemessener Gegenleistung erwirbt, die kurz davor steht, von einem „unfreundlichen“ Bieter oder Erwerber, dem so genannten schwarzen Ritter, übernommen zu werden. Obwohl die Zielgesellschaft nicht unabhängig bleibt, wird der Erwerb durch einen weißen Ritter der feindlichen Übernahme vorgezogen.
Im Gegensatz zu einer feindlichen Übernahme bleibt das derzeitige Management in der Regel in einem White Knight-Szenario bestehen, und die Anleger erhalten eine bessere Entschädigung für ihre Aktien.
Die zentralen Thesen
- Ein weißer Ritter ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der eine freundliche Firma die Zielfirma anstelle des unfreundlichen Bieters kauft. Während die Zielfirma immer noch ihre Unabhängigkeit verliert, ist der Investor des weißen Ritters für Aktionäre und Management dennoch günstiger. Ein weißer Ritter ist nur eine von mehreren Strategien, die ein Unternehmen anwenden kann, um eine feindliche Übernahme abzuwenden.
Wie ein White Knight Defense funktioniert
Der weiße Ritter ist der Retter eines Unternehmens, das einer feindlichen Übernahme ausgesetzt ist. Oft suchen Firmenvertreter einen weißen Ritter, um das Kerngeschäft des Unternehmens zu erhalten oder bessere Übernahmebedingungen auszuhandeln. Ein Beispiel für Ersteres ist in dem Film "Pretty Woman" zu sehen, als der von Richard Gere gespielte Corporate Raider / Black Knight Edward Lewis sich entschied, mit dem Leiter eines Unternehmens zusammenzuarbeiten, das er ursprünglich geplant hatte plündern.
Einige bemerkenswerte Beispiele für die Rettung weißer Ritter sind die Übernahme des fast bankrotten ABC durch United Paramount Theatres 1953, die Rettung weißer Ritter von Bayer aus dem Jahr 2006 durch Schering von der Merck KGaA und die Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan Chase aus dem Jahr 2008, die deren vollständige Insolvenz verhinderte.
Die Begriffe weißer Ritter und schwarzer Ritter können ihren Ursprung im kontroversen Schachspiel finden.
Ein weißer Knappe ist in ähnlicher Weise ein Investor oder ein freundliches Unternehmen, das eine Beteiligung an einem Zielunternehmen erwirbt, um eine feindliche Übernahme zu verhindern. Dies ist vergleichbar mit einer weißen Ritterverteidigung, außer dass die Zielfirma hier ihre Unabhängigkeit nicht aufgeben muss, wie dies beim weißen Ritter der Fall ist, da der weiße Knappe nur einen Teil der Firmenanteile erwirbt.
Feindliche Übernahme
Zu den problematischsten Übernahmesituationen zählen der Kauf von Time Warner durch AOL im Jahr 2000 im Wert von 162 Mrd. USD, der Kauf des Biotech-Unternehmens Genzyme durch Sanofi-Aventis im Jahr 2010 im Wert von 20, 1 Mrd. USD, der blockierte Zusammenschluss der Deutschen Börse AG mit der NYSE Euronext im Jahr 2011 im Wert von 17 Mrd. USD und die Ablehnung von Clorox Übernahmeangebot von Carl Icahn in Höhe von 10, 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2011.
Erfolgreiche feindliche Übernahmen sind jedoch selten; Seit dem Jahr 2000 hat keine Übernahme eines unerwünschten Ziels einen Wert von mehr als 10 Milliarden US-Dollar erreicht. Meist erhöht ein erwerbendes Unternehmen den Preis pro Aktie, bis die Aktionäre und Vorstandsmitglieder des Zielunternehmens zufrieden sind. Es ist besonders schwierig, ein großes Unternehmen zu kaufen, das nicht verkauft werden möchte. Mylan, ein weltweit führender Anbieter von Generika, erlebte dies, als er 2015 erfolglos versuchte, Perrigo, den weltweit größten Hersteller von Produkten der Drogerie-Marke, für 26 Milliarden US-Dollar zu kaufen.
Variationen über den Weißen Ritter
Neben weißen und schwarzen Rittern gibt es einen dritten potenziellen Übernahmekandidaten, der als grauer Ritter bezeichnet wird. Ein grau / grauer Ritter ist nicht so wünschenswert wie ein weißer Ritter, aber wünschenswerter als ein schwarzer Ritter. Der graue Ritter ist der dritte potenzielle Bieter in einer feindlichen Übernahme, der den weißen Ritter überbietet. Obwohl freundlicher als ein schwarzer Ritter, versucht der graue Ritter immer noch, seinen eigenen Interessen zu dienen. Ähnlich wie der weiße Ritter ist ein weißer Knappe eine Einzelperson oder eine Gesellschaft, die nur eine Minderheitsbeteiligung ausübt, um einer kämpfenden Gesellschaft zu helfen. Mit dieser Hilfe verfügt das Unternehmen über genügend Kapital, um seine Situation zu verbessern und gleichzeitig die Kontrolle über die derzeitigen Eigentümer zu behalten. Ein gelber Ritter ist eine Firma, die einen feindlichen Übernahmeversuch plante, sich aber zurückzog und stattdessen eine Fusion von gleich mit der Zielfirma vorschlug.
