Das Schulden-EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens misst die Fähigkeit, die angefallenen Schulden, die für Junk Bonds von entscheidender Bedeutung sind, zurückzuzahlen. Es ist ein nützliches Instrument für Anleger, die einschätzen möchten, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Emittent seinen Verpflichtungen nachkommt. Das EBITDA steht für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, sodass das Verhältnis von Schulden zu EBITDA ein anderes Bild liefern kann als das Ergebnis allein.
Entgegen gängiger Vorurteile handelt es sich beim EBITDA nicht um einen Cash Earnings.
Das Schulden / EBITDA-Verhältnis und die Kreditratings
Schulden / EBITDA ist eine der wichtigsten Finanzkennzahlen, anhand derer Ratingagenturen das Ausfallrisiko eines Emittenten bestimmen. Zu den einflussreichsten Ratingagenturen gehören Standard & Poor's, Moody's und Fitch Ratings. Wenn die Verschuldung eines Emittenten im Verhältnis zum EBITDA hoch ist, neigen die Agenturen dazu, das Rating eines Unternehmens herabzusetzen, da dies auf potenzielle Schwierigkeiten bei der Zahlung von Schulden hindeutet. Ein niedriges Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA deutet dagegen auf das Gegenteil hin. Ein Unternehmen mit einem niedrigen Verschuldungsgrad / EBITDA-Verhältnis sollte problemlos in der Lage sein, seine Schulden auszugleichen, sodass es wahrscheinlich ein höheres Kreditrating erhält.
Das Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA verdeutlicht, wie direkt der Zusammenhang zwischen der Verschuldung eines Emittenten und seiner Bonität ist. Junk Bonds sind festverzinsliche Wertpapiere von Emittenten mit einem Rating von „BB“ oder niedriger von S & P oder „Ba“ oder niedriger von Moody's. Diese Anleihen werden gerade wegen ihres höheren Ausfallrisikos und ihrer niedrigeren Bonität als Junk bezeichnet. Dieses höhere Ausfallrisiko steht in direktem Zusammenhang mit der Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Ergebnis des Unternehmens vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.
Investment-Grade-Anleihen
Je höher die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zum EBITDA ist, desto höher ist die Verschuldung. In der Regel bewerten Agenturen Unternehmensanleihen nur dann als Investment Grade, wenn das Verhältnis von Schulden zu EBITDA weniger als zwei beträgt. Andere Unternehmen müssen ihre höheren Quoten mit höheren Renditen ausgleichen, um die Anleger für das zusätzliche Risiko zu bezahlen. Beachten Sie, dass das kritische Verhältnis zwischen den Branchen erheblich variiert. Zum Beispiel können Anleihen von Versorgungsunternehmen aufgrund der Stabilität ihrer Branche als Investment-Grade-Anleihen mit einem höheren Verschuldungsgrad / EBITDA-Verhältnis eingestuft werden.
Junk Bonds
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA wird für Anleger in hochverzinslichen Unternehmensanleihen als noch wichtiger angesehen. Die Nettoverschuldung misst den Hebel, der sich aus den Verbindlichkeiten des Emittenten abzüglich der liquiden Mittel berechnet. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA gibt die Anzahl der Jahre an, die ein Emittent zur Tilgung aller Schulden benötigen würde. Diese Interpretation geht davon aus, dass das EBITDA des Unternehmens konstant bleibt. Wenn ein Unternehmen mehr Bargeld als Schulden hat, kann die Quote sogar negativ sein.
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA ist auch eine beliebte Messgröße für Investmentanalysten, die ermitteln möchten, ob ein Unternehmen seine Verschuldung sicher erhöhen kann. Anleger meiden in der Regel alles mit einer Quote von mehr als vier oder fünf. Solche hohen Quoten weisen darauf hin, dass der Emittent die zusätzliche Schuldenlast wahrscheinlich nicht bewältigen kann. Ein extrem hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA bedeutet, dass ein Unternehmen auch bei hochverzinslichen Junk-Bond-Zinssätzen keinen Zugang mehr zu den Kreditmärkten hat.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA misst die Fähigkeit eines Unternehmens, die angefallenen Schulden, die für Junk Bonds von entscheidender Bedeutung sind, zurückzuzahlen. EBITDA steht für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, sodass das Verhältnis von Schulden zu EBITDA ein anderes Bild liefern kann als das Ergebnis Wenn das Verhältnis von Schulden zu EBITDA eines Emittenten hoch ist, neigen die Agenturen dazu, die Ratings eines Unternehmens herabzustufen, da dies auf potenzielle Schwierigkeiten bei der Zahlung von Schulden hinweist. In der Regel bewerten Agenturen die Anleihen eines Unternehmens nur dann als Investment Grade, wenn das Verhältnis von Schulden zu EBITDA weniger als zwei beträgt Ein extrem hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA bedeutet, dass ein Unternehmen selbst bei hochverzinslichen Junk-Bond-Zinssätzen keinen Zugang mehr zu Kreditmärkten hat.
Einschränkungen des Schulden / EBITDA-Verhältnisses
Beide oben genannten Schulden- / EBITDA-Verhältnisse sind für Anleger und Analysten auf dem Junk-Bond-Markt wichtig, haben jedoch einige Einschränkungen. Entgegen gängiger Vorurteile handelt es sich beim EBITDA nicht um einen Cash Earnings. Es ist ein hervorragendes Instrument zur Beurteilung der Rentabilität, aber es ist nicht dasselbe wie der Cashflow eines Unternehmens. Ein Grund dafür ist, dass das EBITDA potenzielle Kosten ausschließt, die erheblich sein können. Diese Kosten umfassen Betriebskapital und den Ersatz defekter oder veralteter Sachanlagen. Da diese Faktoren nicht berücksichtigt werden, kann das EBITDA missbraucht werden, um die Ertragsaussichten eines Unternehmens günstiger erscheinen zu lassen. Daher sollten Anleger das EBITDA zusammen mit anderen Leistungskennzahlen verwenden, um ein genaues Bild der finanziellen Situation eines Unternehmens zu erhalten.
