Die Aktienmarktbewertungen sind zwar von ihrem Höchststand im Jahr 2018 zurückgegangen, für einige Beobachter jedoch immer noch zu hoch, insbesondere angesichts der Tatsache, dass die Unternehmensgewinne jetzt voraussichtlich mit erheblich niedrigeren Raten wachsen werden. "Der Markt wird in den nächsten Monaten wahrscheinlich totes Geld sein", sagte Alec Young, Geschäftsführer der globalen Marktforschung bei FTSE Russell, gegenüber CNBC. "Wie werden Sie den S & P auf 2.900 bringen, wenn Sie nicht viel mehr verdienen können?" er fügte hinzu.
Das Forward P / E Ratio für den S & P 500 Index (SPX) beträgt fast das 16-fache der prognostizierten Gewinne für 2019, verglichen mit dem 17- bis 18-fachen, das laut CNBC 2018 mehrfach anhielt. Die Konsensschätzungen für das Gewinnwachstum im Jahr 2019 sind jedoch zwischenzeitlich von etwa 10% auf 5, 3% gefallen, wie die von CNBC zitierten Daten der Division Refinitiv von Thomson Reuters belegen. Schlimmer noch, viele Analysten erwarten entweder kein Wachstum oder eine Gewinnrezession, in der die Gewinne in mindestens zwei aufeinander folgenden Quartalen sinken.
Die Aktienrallye 2019
(Gewinnt YTD bis 31. Januar 2019)
- S & P 500: + 7, 9% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7, 2% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 9, 7% Nasdaq 100 Index (NDX): + 9, 1% Russell 2000 Index (RUT): + 11, 2%
Bedeutung für Investoren
Das Forward P / E für den S & P 500 war Anfang Dezember auf das 13, 3-fache des prognostizierten Gewinns gesunken, den niedrigsten Stand seit fünf Jahren, laut Wall Street Journal. Der anschließende Rückprall auf das 16-fache beunruhigt einige Beobachter. Sie glauben, dass dies einen übermäßig positiven Ausblick vor dem Hintergrund eines rasch nachlassenden Gewinnwachstums und einer Reihe makroökonomischer Risiken widerspiegelt, wie zum Beispiel der ungelösten Handelsspannungen zwischen den USA und China und der Haushaltsblockade in Washington.
Unter den besorgniserregenden Indikatoren scheinen die meisten Unternehmen ihre Gewinnprognosen für 2019 zu senken, stellt CNBC-Korrespondent Bob Pisani fest. Er nennt drei weitere negative Trends.
Erstens liegt die Zahl der Unternehmen, die die Umsatz- und Gewinnschätzungen übertreffen, in den bislang veröffentlichten Ergebnisberichten für das vierte Quartal 2018 unter den langfristigen Durchschnittswerten.
Zweitens hat sich die durchschnittliche Gewinnwachstumsrate gegenüber dem Vorjahr von 28% auf 14% vom dritten auf das vierte Quartal 2018 halbiert.
Drittens ist das prognostizierte Gewinnwachstum für das Gesamtjahr 2019 von 10, 2% Anfang Oktober 2018 auf 7, 3% Anfang Januar 2019 auf 5, 6% per 29. Januar pro Refinitiv stark gesunken. Bis zum 31. Januar war dieser Wert noch weiter auf 5, 3% gesunken.
Michael Wilson, der Chefstratege für Aktien bei Morgan Stanley, äußerte seine eigenen Bedenken hinsichtlich einer raschen Verlangsamung der Gewinne, wie in einem früheren Artikel ausgeführt. Er geht davon aus, dass das EPS-Wachstum in den ersten drei Quartalen des Jahres 2019 nur noch 1, 3% betragen wird, und rät den Anlegern daher, die Aktien jetzt aufzugeben.
Anfang Dezember warnte ein Bericht von Goldman Sachs: "Die Bewertung des S & P 500 ist relativ zur Geschichte gestreckt." Sie untersuchten neun verschiedene Bewertungskennzahlen für Aktienmärkte und stellten fest, dass sieben von ihnen höhere Werte als 75% bis 98% der seit 1976 gemachten Beobachtungen ergaben.
Vorausschauen
Es sollte nicht überraschen, dass die Meinung über die zukünftige Richtung des Marktes geteilt ist. Beispielsweise prognostiziert Goldman Sachs trotz der Warnung Anfang Dezember, dass die Bewertungen "gestreckt" wurden, immer noch Gewinne im Jahr 2019 und gibt an, dass US-Aktien laut einem aktuellen Bericht die attraktivsten Aktien weltweit sind.
