Der S & P 500 Index (SPX) hat in den letzten Tagen ein Rekordhoch erreicht, nachdem Präsident Trump damit gedroht hatte, die Zölle für chinesische Waren zu erhöhen, doch laut einigen bemerkenswerten Marktbeobachtern könnten noch viel stärkere Rückgänge bevorstehen. "Wir sehen einige unheimliche Ähnlichkeiten zwischen den aktuellen Bedingungen an den Aktienmärkten und denen, die den Höchstständen des S & P 500 im Januar und September vorausgingen, in Bezug auf unsere Stimmungs- und Bewertungsmodelle", stellte Lori Calvasina, Leiterin der US-Aktienstrategie bei RBC Capital Markets, in einer Anmerkung fest an Kunden, per Business Insider. Calvasina rechnet mit einer Marktumkehr.
Der S & P 500 fiel von oben nach unten um etwa 10%, nachdem er seinen Höchststand im Januar 2018 erreicht hatte. Der Markt hat dann die Nerven der Anleger stark erschüttert, indem er nach dem September-Hoch, das kurz vor der offiziellen Definition eines Bärenmarktes lag, auf einer Schlussbasis um fast 20% eingebrochen ist, bevor er einen überraschenden Aufschwung vollzog.
Die Aktien stiegen am Mittwochmittag leicht an und glichen die Marktverluste teilweise von ihrem neuen Allzeithoch am 1. Mai aus.
Nach Ansicht von Marktbeobachtern können jedoch mehrere Faktoren die Aktien stark nach unten drücken, darunter die Spannungen zwischen den USA und China, die hohen Bewertungen und das übermäßige Vertrauen der Anleger, dass die Fed ihre gemäßigte Haltung beibehalten wird.
Vincent Deluard, Leiter der globalen Makroforschung und Strategie bei INTL FCStone, teilt Calvasinas bärische Ansicht. Er warnt, dass die Aktienmärkte laut einem anderen Bericht in BI "Multiples betreten die Gefahrenzone". Und Seth Carpenter, Chefökonom der US-amerikanischen UBS, ist der Ansicht, dass die Anleger zu zuversichtlich sind, dass die Federal Reserve zurückhaltend bleibt. „Selbst die Möglichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr zu diskutieren, mag verfrüht erscheinen, aber wir können es nicht länger ausschließen: Eine Zinserhöhung ist ein Risiko. Das Komitee könnte sich früher als erwartet zunehmend verrückt machen ", schrieb er kürzlich, wie von Bloomberg zitiert.
Warnschilder Für Die Börse
- Zufriedenheit der Anleger mit der verhaltenen Wende der FedHohe AktienmarktbewertungenS & P 500 Sharpe-Ratio in der Nähe von Höchstständen, die zuletzt vor dem Ausverkauf Anfang 2018 zu verzeichnen warenDie niedrigen Leerverkäufe deuten auf eine übermäßige Hausse hinAAII-Umfrage zeigt auch eine hohe Hausse bei einzelnen Anlegern
Bedeutung für Investoren
Einige Beobachter sind besorgt, dass sich die Bewertung auf die von Nobelpreisträger-Ökonom Robert Shiller entwickelte CAPE-Quote konzentriert. Gegenwärtig ist es ungefähr doppelt so hoch wie sein langjähriger Durchschnitt seit 1871, obwohl es laut multpl.com immer noch weit unter seinem Allzeithoch liegt, das während der Dotcom-Blase im Jahr 2000 erreicht wurde.
Deluard sieht das gleiche Bewertungsproblem in hohen KGV-Verhältnissen für den S & P 500. "Der Januar 2018 war das einzige Mal, dass Aktien in diesem Zyklus so teuer wurden, aber es wurde erwartet, dass die Gewinne in den nächsten 12 Monaten um 30% gegenüber 12 zunehmen würden % heute ", sagte er per BI. "Beachten Sie, dass selbst ein sehr starkes Gewinnwachstum eine Korrektur von 10% + im ersten Quartal 2018 nicht verhinderte", fügte er hinzu.
Deluard untersucht auch die Sharpe-Quote für den S & P 500 für vier Monate, die seiner Ansicht nach ein verlässlicher Indikator für risikobereinigte Überschussrenditen ist. Er merkt an, dass es erst Ende 2017 und Anfang 2018, kurz vor der darauf folgenden schweren Korrektur, höher gewesen sei.
Vorausschauen
Es gibt andere Gefahrenzeichen. Deluard stellt fest, dass das Short-Interesse an den sechs größten US-Aktien-ETFs nur 7, 4% beträgt. Dies ist einer der niedrigsten Werte, die jemals verzeichnet wurden. Dies deutet auf eine übermäßige Aufwärtsbewegung hin, sogar auf irrationalen Überschwang, den Marktgegner als bärischen Indikator interpretieren. Calvasina von RBC zieht unterdessen eine ähnliche bärische Schlussfolgerung aus einer kürzlich durchgeführten Umfrage der American Association of Individual Investors (AAII). Dieser Indikator zeigt an, dass Privatanleger mit der Fortsetzung der Rallye 2019 optimistischer geworden sind.
