Die Juni-Rallye des S & P 500 hat den Index innerhalb von 2% seines Allzeithochs zurückgebracht und die Erinnerung an einen ähnlich euphorischen Anstieg Anfang 2018 wachgerüttelt. In der vergangenen Woche erreichten mehr als 20% der S & P 500-Unternehmen 52-Wochen-Höchststände Seit Januar 2018, als der Index laut Bloomberg den besten Monat seit zwei Jahren markierte. Doch trotz des optimistischen Aufwärtstrends schwenken einige Marktbeobachter Warnflaggen, da sie auf eine Reihe von Gründen hinweisen, warum dieses Jahr möglicherweise anders verlaufen und die derzeitige Verschmelzung schnell zu einem Zusammenbruch führen könnte.
4 Gründe, warum die Rallye schmelzen könnte
- Defensive Aktien führen den Marktanstieg anFed Dovishness nährt eine selbstgefällige HerdenmentalitätVolatilität „Angstmaß“ auf dem Vormarsch Prognosen für schwächeres Gewinnwachstum im Jahr 2020
Was es für Investoren bedeutet
Jeff deGraaf, Mitbegründer von Renaissance Macro Research, ist ein Skeptiker der aktuellen Markteuphorie und erklärt, dass die jüngste Erholung der Aktien von defensiven Sektoren angeführt wird. Während Tech und Zykliker 2018 den Marktanstieg anführten, sind laut deGraaf diesmal die Versorger, Immobilien und Basiskonsumgüter am härtesten, da sie in den letzten 12 Monaten um mindestens 15% gestiegen sind. Das ist ungefähr das Dreifache des Anstiegs des S & P 500. Die Bevorzugung defensiver Aktien lässt vermuten, dass die Anleger nicht so zuversichtlich sind, wie die aktuelle Rallye einige vermuten lässt.
Jerome Powells zurückhaltende Äußerungen in der vergangenen Woche haben zwar dazu beigetragen, dieses Vertrauen zu stärken, sie nähren aber auch die Selbstzufriedenheit der Herde, die derzeit den Bullenmarkt stützt, so Charles Hugh Smith, Autor des Blogs Two Minds. Die Fed mag die Märkte beruhigt und den Anlegern neue Hoffnung gegeben haben, aber auf diese Weise könnten die Voraussetzungen für den nächsten Crash geschaffen werden.
"Das Vertrauen in die absolute Wirksamkeit der Fed-Intervention schafft Selbstzufriedenheit, die der wesentliche Hintergrund für Börsencrashs ist", schrieb Smith laut MarketWatch. "Abstürze entstehen nicht durch eine scheußliche Herde, sondern durch eine selbstgefällige Herde."
Smith skizzierte die Anatomie eines Crashs und erläuterte, wie vor einem Crash häufig ein Peitschenschlag auf dem Markt zu beobachten ist, bei dem Bären Leerverkäufe über sich verschlechternde Fundamentaldaten tätigen und dann Bullen einrasten, um den Dip zu kaufen. Letztendlich erreichen die wiederkehrenden Bounces nicht die vorherigen Höchststände, was das nachlassende Vertrauen der Anleger widerspiegelt und den Crash auslöst. Selbst die mutmaßliche Allmacht der Fed leidet unter einem Vertrauensverlust mit beruhigenden Botschaften und sogar Zinssenkungen, die die Blutung nicht stoppen können.
Ein weiterer Indikator, der darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Anleger ins Wanken gerät, ist der jüngste Anstieg des CBOE Volatility Index (VIX), der auch als Angstmaß des Marktes bekannt ist. In den letzten Jahren erreichte der VIX erst bei einer Abschwächung der Aktien ein aktuell hohes Niveau und es ist das erste Mal seit 2009, dass der Index bei solch steilen Kursgewinnen nicht gefallen ist. Der Derivate-Stratege von Macro Risk Advisor, Vinay Viswanathan, geht davon aus, dass die positive Korrelation zwischen Aktien und Volatilität ein Zeichen dafür ist, dass trotz des Anstiegs der Aktien immer noch ein hohes Risiko besteht.
Zusätzlich zum Pessimismus veröffentlichte Morgan Stanley kürzlich eine Abwärtskorrektur der Prognosen für die Unternehmensgewinne. In ihrem Basisszenario erwartet die Bank für 2020 ein Gewinnwachstum von 0%, da die Unsicherheit in Bezug auf den Handel und der leichte Anstieg der Handelsspannungen weiterhin das Vertrauen und die Investitionen der Unternehmen belasten. Wenn die Prognose korrekt ist, ist dies das zweite Jahr in Folge mit einem Gewinnwachstum von null seit 2015-2016.
Vorausschauen
Zwar besteht nach wie vor ein hohes Risiko und das Potenzial, dass sich die Fundamentaldaten weiter verschlechtern, doch ist ein Großteil des Abwärtspotenzials auf die anhaltenden Handelskonflikte zwischen den USA und China zurückzuführen. Wenn die beiden Länder eher früher als später ein Handelsabkommen erzielen können, könnten die Aussichten für das Wirtschaftswachstum ausreichen, um das nachlassende Vertrauen wieder zu beleben und einen Großteil des Risikos auszuschließen.
