Steigende Kosten belasten die Gewinnmargen der S & P 500-Unternehmen, die im 3. Quartal 2018 ihren Höhepunkt erreicht haben und laut Financial Times nun erstmals seit 2015 wieder sinken. Mit der niedrigsten Arbeitslosenquote in den USA seit den 1960er Jahren steigen die Arbeitskosten. "Die Daten deuten darauf hin, dass der angespannte aktuelle Arbeitsmarkt eine außergewöhnliche Herausforderung für Unternehmensmanager darstellt", wie Goldman Sachs in seinem kürzlich veröffentlichten Bericht "US Thematic Views" feststellt.
Goldman empfiehlt 50 Aktien mit unterdurchschnittlichen Lohnkosten, darunter 10: Monster Beverage Corp. (MNST), ONEOK Inc. (OKE), Lincoln National Corp. (LNC), Synchrony Financial (SYF), Unum Group (UNM), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology Inc. (ALGN), AES Corp. (AES) und Host Hotels and Resorts Inc. (HST) sowie Discover Financial Services (DFS).
10 Aktien, die steigende Arbeitskosten überleben können
(Arbeitskosten im Vergleich zum Umsatz)
- Monster Beverage, 4% ONEOK, 2% Lincoln National, 4% Synchrony, 4% Unum, 5% Anthem, 4% Align Technology, 8% AES, 5% Host Hotels und Resorts, 1% Discover Financial, 7% S & P 500 Medianaktie, 13%
Bedeutung für Investoren
Eine aktuelle Umfrage der National Association for Business Economics zeigt einen Rekordwert von 58%, der steigende Lohnkosten, aber nur 19% höhere Preise ausweist, wie die FT berichtet. Goldman empfiehlt daher Aktien mit Preismacht, die die Möglichkeit bieten, Kostensteigerungen an die Verbraucher weiterzugeben, ohne Absatzrückgänge auszugleichen.
Ein alternativer Ansatz besteht darin, Aktien wie die oben aufgeführten zu suchen, die von den negativen Auswirkungen der Kosteninflation, insbesondere der Lohninflation, relativ isoliert sind. "Aktien mit niedrigen Arbeitskosten dürften mit steigenden Inflationserwartungen auch besser abschneiden", schreibt Goldman.
Align Technology hat das Invisalign-System entwickelt. Mit der computergestützten 3D-Drucktechnologie werden klare, individuell angepasste Kunststoff-Zahnkorrekturschalen hergestellt, die eine kosmetisch überlegene Alternative zu Zahnspangen darstellen. Pro Unternehmen haben bis September 2018 weltweit über 6 Millionen Menschen Invisalign verwendet. Die von Goldman gemeldeten Konsensschätzungen gehen für 2019 von einem Umsatzwachstum von 23% und einem EPS-Wachstum von 4% aus.
Rund 300 Millionen Menschen auf der ganzen Welt "könnten von einer Zahnkorrektur profitieren, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie sich in einer Arztpraxis behandeln lassen", so eine von USA Today zitierte Einreichung von Align Technology. Dies hat Konkurrenten wie SmileDirectClub und Candid hervorgebracht, die den Verbrauchern direkt billigere Alternativen anbieten. Invisalign behebt ein breites Spektrum von Problemen bei der Zahnausrichtung. Diese Alternativen eignen sich jedoch nur für geringfügige oder mittelschwere Probleme.
Monster Beverage ist auf dem expandierenden Markt für Energy-Drinks. Der Nettoumsatz stieg im 4. Quartal 2018 gegenüber dem Vorjahr um 14, 1%, während der Gewinn pro Aktie pro Unternehmen um 22, 7% stieg. Gemäß den von Goldman angegebenen Konsensschätzungen liegen die prognostizierten Wachstumsraten für das Gesamtjahr 2019 für den Umsatz bei 10% und für das Ergebnis je Aktie bei 13% gegenüber 4% bzw. 6% für den S & P 500-Median.
Die Coca-Cola Co. (KO) ist mit 17% an Monster beteiligt und deren Hauptvertriebshändler. Der Getränkemarkt weist jedoch relativ niedrige Markteintrittsbarrieren auf, abgesehen davon, dass er bei Einzelhändlern Regalflächen gewinnt, und ist durch Moden gekennzeichnet. Berichten zufolge entwickelt Coke pro Beverage Daily eine eigene Linie von Energy-Drinks, von denen Monster behauptet, dass sie gegen ihre Vereinbarung verstoßen.
Vorausschauen
Während die Niedriglohnstrategie von Goldman angesichts des makroökonomischen Umfelds niedriger Arbeitslosigkeit und steigender Löhne sinnvoll ist, werden andere Faktoren die Wertentwicklung dieser Aktien zwangsläufig beeinflussen. So steigen beispielsweise die Ausgaben für Forschung, Entwicklung und Marketing von Align Technology nach wie vor rapide an, was die Auswirkungen eines höheren Umsatzes auf das Endergebnis verringert. Monster wird unter Umständen von seinem vermeintlichen Partner Coke unterboten.
