Der mexikanische Peso (MXN) ist nach dem US-Dollar (USD) und dem kanadischen Dollar (CAD) die neunthäufigste Handelswährung der Welt und die dritthäufigste Währung in der westlichen Hemisphäre. MXN-Crosses mit USD ziehen weniger Teilnehmer an als große Paare, darunter der Euro (EUR / USD) und der Yen (USD / JPY). Die Währung bietet jedoch weiterhin einen hochliquiden Zugang zu Lateinamerika und Wachstumsmöglichkeiten für Schwellenländer.
MXN hat sich in den letzten Jahrzehnten von einer Währung in Entwicklungsländern zu einem gewaltigen internationalen Finanzinstrument entwickelt. Während der Devisenhandel in dieser Zeit ebenfalls weltweit boomte, haben drei spezifische Katalysatoren das schnelle Wachstum der Währung vorangetrieben.
1. Rohöl
Mexiko ist der zwölftgrößte Ölproduzent der Welt und knüpft seine Währung an die Energiepreise an, da seine riesigen Reserven Sicherheiten für die Kreditaufnahme bieten. Das Geld aus der Kreditaufnahme ermöglicht es der mexikanischen Regierung, in inländische Ausgabenprogramme zu investieren. Internationale Kreditgeber sind eher bereit, in erdöldominierten Ländern zu investieren und Risiken einzugehen, wenn die Rohölpreise hoch sind. Als der Rohölpreis Mitte des letzten Jahrzehnts ein Allzeithoch erreichte, löste dies einen wirtschaftlichen Aufschwung in ganz Lateinamerika aus.
Die Ölförderung trug 2017 fast 6% zu den Exporteinnahmen des Landes bei, und die Währungsschwankungen verstärken sich, wenn sich Rohöl stark nach oben oder unten bewegt. Darüber hinaus erhebt die Regierung hohe Steuern auf Pemex, den staatlichen Ölgiganten, auf den 2016 und 2017 10% aller im Land erhobenen Steuern entfallen. Dies erhöht die Abhängigkeit von MXN von den Energiepreisen erheblich.
Mexiko, das kein Mitglied des Ölproduzenten ist, wurde von einem Anstieg des OPEC-Angebots hart getroffen, was den durch einen mehrjährigen Rückgang der Ölproduktion verursachten Druck noch verstärkt. Zwar deuten neue Reserven darauf hin, dass sich das Blatt wenden und eine Steigerung der Produktion unterstützen könnte, die den Wert seiner Währung stützen wird, doch könnten Herausforderungen durch die Flucht der Schwellenländer diese Gewinne ausgleichen.
2. Nähe zu den Vereinigten Staaten
Mexiko und die Vereinigten Staaten haben eine gemeinsame Grenze und Beziehung, die sich in umfassenden Handelsabkommen und chronischen politischen Zwietracht, die durch Einwanderung und Drogenhandel verschärft werden, fortsetzt. Die physische Nähe wirkt sich zusätzlich auf den Wert des Pesos aus, da in dicht besiedelten Grenzregionen kommerzielle Interaktionen stattfinden, die die Liquidität von MXN erheblich erhöhen und den relativen Wert der Währung im Vergleich zum US-Dollar kontinuierlich zurücksetzen.
Das USD / MXN-Forex-Paar bietet ein natürliches Währungsspiel und ist auch das liquideste MXN-Paar. In Bezug auf den Handel exportierten die Vereinigten Staaten 2014 Waren im Wert von 243 Milliarden US-Dollar nach Mexiko, während sie 314 Milliarden US-Dollar einführten, was die Liquidität erheblich erhöhte. Diese Handelsbilanz (BOT) wies im letzten Jahrzehnt erhebliche Schwankungen auf, wobei sich die Verschiebungsrate auf den relativen Wert auswirkte. MXN befindet sich seit mehr als 20 Jahren im Verlustsegment gegenüber dem US-Dollar.
3. Zentralbanken und die Jagd nach High Yield
Die Anreize der Zentralbanken nach dem wirtschaftlichen Zusammenbruch von 2008, die mit der ersten Runde der quantitativen Lockerung (QE) in den USA im März 2009 begannen, senkten die Renditen für Anleihen aus Industrieländern wie den USA und der Eurozone. Hot Money Funds reagierten, indem sie ihre Aufmerksamkeit auf Schwellen- und Entwicklungsländer richteten, in denen höhere Renditen höheren Gewinnen gleichkamen. Dies ist allgemein als Carry-Trade bekannt.
Dieses Ungleichgewicht löste einen mehrjährigen Kapitalanstieg in Schwellenländern wie Mexiko und Lateinamerika aus. Gleichzeitig explodierte Chinas industrielles Wachstum und die steigende Nachfrage nach Rohstoffen führte zu einer weiteren Verbesserung der Liquidität der Währungen in Schwellenländern, einschließlich MXN. Diese Kräfte lösten zusammen einen historischen Wachstumsschub südlich der US-Grenze aus.
Herausforderungen in den kommenden Jahren
Sinkende Rohöl- und Rohstoffpreise haben das Wachstum Mexikos untergraben, während die Ölproduktion weiter sinkt, was den Abwärtseffekt noch verstärkt. Dies hat zu einem historischen Einbruch des Peso gegenüber dem US-Dollar und dem Euro beigetragen. Dieser Zusammenbruch hat die Liquidität von MXN gedämpft, während sich die Kapitalströme mit heißem Geld, das aus lateinamerikanischen Volkswirtschaften austritt, umkehrten.
Unterdessen hat die quantitative Lockerung in den USA ein Ende gefunden, da die Anleiherenditen von jahrzehntelangen Tiefstständen abgekommen sind und das Kapital dazu ermutigt hat, zu den lokalen Standorten zurückzukehren. Die anhaltende Aufwertung des US-Dollars verstärkt den Exodus, der in den kommenden Jahren die Liquidität aus dem Peso abziehen kann. Mexiko hat versucht, die Flut durch den Verkauf von US-Dollar einzudämmen, aber die Politik hat begrenzte Auswirkungen.
Mexikos Unternehmen haben die Liquiditätsherausforderung erhöht, weil sie sich stark in US-Dollar verschuldet haben, die billiger als die lokale Währung sind. Dies hat die Verschuldung in den letzten Jahren erheblich erhöht, wobei die Wartungskosten aufgrund des Rückgangs des Pesos gestiegen sind. Dies beseitigt Kapitaltranchen, die wiederum für Produkte und Dienstleistungen vorgesehen sein könnten, was die Liquidität der Währung untermauert.
Darüber hinaus wirkt sich die Trump-Präsidentschaft nachteilig auf den Peso aus, der seit den US-Wahlen von 2016 im März 2017 um 12% gefallen war. Trumps Rhetorik zu Handel und Einwanderung, die sich direkt auf Mexiko auswirkt, beeinflusst die Währung eigenwillig handeln.
Die Quintessenz
Der mexikanische Peso weist aus drei Gründen eine hohe Liquidität auf. Erstens hat es riesige Rohölreserven, die zum internationalen Handel beitragen. Zweitens fördert die räumliche Nähe des Landes zu den Vereinigten Staaten die Geschäftstätigkeit in Milliardenhöhe. Drittens zieht es internationales Kapital aufgrund höherer Renditen als in Industrieländern an.
