Das in der Praxis weit verbreitete Capital Asset Pricing-Modell (CAPM) hat sowohl Vor- als auch Nachteile.
CAPM-Modell: Ein Überblick
Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist eine Finanztheorie, die ein lineares Verhältnis zwischen der erforderlichen Kapitalrendite und dem Risiko herstellt. Das Modell basiert auf der Beziehung zwischen dem Beta eines Vermögenswerts, dem risikofreien Zinssatz (in der Regel dem Zinssatz für Schatzwechsel) und der Aktienrisikoprämie oder der erwarteten Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie E (ri) = Rf + βi (E (rm) - Rf) wobei: E (ri) = Rendite des finanziellen Vermögenswerts erforderlich iRf = risikofreie Renditeβi = Beta-Wert für den finanziellen Vermögenswert i
Im Zentrum des Modells stehen die zugrunde liegenden Annahmen, die von vielen als unrealistisch kritisiert werden und die möglicherweise die Grundlage für einige der Hauptnachteile des Modells bilden. Kein Modell ist perfekt, aber jedes sollte einige Eigenschaften haben, die es nützlich und anwendbar machen.
Vorteile des CAPM-Modells
Die Anwendung des CAPM bietet zahlreiche Vorteile, darunter:
Benutzerfreundlichkeit
Das CAPM ist eine einfache Berechnung, die auf einfache Weise einem Stresstest unterzogen werden kann, um eine Reihe möglicher Ergebnisse abzuleiten und Vertrauen in die erforderlichen Renditen zu schaffen.
Die zentralen Thesen
- Das CAPM ist ein weit verbreitetes Renditemodell, das leicht berechnet und auf Stress getestet werden kann. Es wird wegen seiner unrealistischen Annahmen kritisiert. Trotz dieser Kritik liefert das CAPM in vielen Situationen ein nützlicheres Ergebnis als das DDM- oder das WACC-Modell.
Diversifiziertes Portfolio
Die Annahme, dass Anleger ein dem Marktportfolio ähnliches diversifiziertes Portfolio halten, eliminiert unsystematische (spezifische) Risiken.
Systematisches Risiko
Das CAPM berücksichtigt das systematische Risiko (Beta), das in anderen Renditemodellen wie dem Dividendenrabattmodell (DDM) nicht berücksichtigt wird. Das systematische oder Marktrisiko ist eine wichtige Variable, da es unvorhergesehen ist und daher häufig nicht vollständig gemindert werden kann.
Variabilität des geschäftlichen und finanziellen Risikos
Wenn Unternehmen nach Möglichkeiten suchen und der Geschäftsmix und die Finanzierung vom aktuellen Geschäft abweichen, können andere erforderliche Renditeberechnungen wie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) nicht verwendet werden. Das CAPM kann jedoch.
In Verbindung mit anderen Aspekten eines Anlagemosaiks kann das CAPM beispiellose Ertragsdaten liefern, die eine potenzielle Investition unterstützen oder eliminieren können.
Nachteile des CAPM-Modells
Wie viele wissenschaftliche Modelle hat auch das CAPM seine Nachteile. Die Hauptnachteile spiegeln sich in den Eingaben und Annahmen des Modells wider, einschließlich:
Risikofreier Zinssatz (Rf)
Der allgemein akzeptierte Zinssatz, der als R f verwendet wird, ist die Rendite kurzfristiger staatlicher Wertpapiere. Das Problem bei der Verwendung dieser Eingabe besteht darin, dass sich die Rendite täglich ändert, was zu Volatilität führt.
Rückkehr auf den Markt (Rm)
Die Marktrendite kann als die Summe der Kapitalgewinne und Dividenden für den Markt beschrieben werden. Ein Problem entsteht, wenn die Marktrendite zu einem bestimmten Zeitpunkt negativ sein kann. Infolgedessen wird eine langfristige Marktrendite genutzt, um die Rendite zu glätten. Ein weiteres Problem ist, dass diese Renditen rückwärtsgerichtet sind und möglicherweise nicht für zukünftige Marktrenditen repräsentativ sind.
Möglichkeit zum risikofreien Ausleihen
CAPM basiert auf vier Hauptannahmen, einschließlich einer, die ein unrealistisches realistisches Bild widerspiegelt. Diese Annahme, dass Anleger zu einem risikofreien Zinssatz Kredite aufnehmen und verleihen können, ist in der Realität nicht erreichbar. Einzelne Anleger können nicht zum gleichen Zinssatz Kredite aufnehmen (oder verleihen) wie die US-Regierung. Aus diesem Grund ist die minimal erforderliche Rücklaufleitung möglicherweise weniger steil (sie liefert eine geringere Rendite) als vom Modell berechnet.
Ermittlung des Project Proxy Beta
Unternehmen, die das CAPM zur Beurteilung einer Investition verwenden, müssen ein Beta finden, das das Projekt oder die Investition widerspiegelt. Oft ist ein Proxy-Beta erforderlich. Es ist jedoch schwierig, genau zu bestimmen, wer das Projekt richtig beurteilt, und dies kann die Zuverlässigkeit des Ergebnisses beeinträchtigen.
