Was ist eine Downrunde?
Eine Abwärtsrunde bezieht sich auf ein Privatunternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis zum Verkauf anbietet als in der vorherigen Finanzierungsrunde. Einfach ausgedrückt, es wird mehr Kapital benötigt, und das Unternehmen stellt fest, dass die Bewertung niedriger ist als vor der vorherigen Finanzierungsrunde. Diese "Entdeckung" zwingt sie, ihr Grundkapital zu einem niedrigeren Preis pro Aktie zu verkaufen.
Was ist eine Downrunde?
Down Round verstehen
Private Unternehmen beschaffen Kapital in einer Reihe von Finanzierungsphasen, die als Runden bezeichnet werden. Im Idealfall sollte die erste Runde das benötigte Kapital erhöhen, wenn nachfolgende Runden nicht erforderlich sind. Zeitweise ist die Abbrandrate für Start-ups viel höher als erwartet, sodass das Unternehmen keine andere Möglichkeit hat, als eine weitere Finanzierungsrunde zu durchlaufen.
Während der Geschäftsentwicklung wird erwartet, dass fortlaufende Finanzierungsrunden zu immer höheren Preisen durchgeführt werden, um die steigende Bewertung des Unternehmens widerzuspiegeln. Tatsächlich ist die tatsächliche Bewertung eines Unternehmens von Variablen abhängig ( Nichteinhaltung von Benchmarks , Entstehung von Wettbewerb , Risikokapitalfinanzierung ), die dazu führen können, dass es niedriger ist als in der Vergangenheit. In diesen Situationen würde ein Anleger eine Beteiligung nur in Betracht ziehen, wenn die Aktien oder Wandelschuldverschreibungen zu einem niedrigeren Preis als in der vorangegangenen Finanzierungsphase angeboten würden. Dies wird als Down-Runde bezeichnet.
Während die frühesten Investoren in Start-up-Unternehmen tendenziell zu den niedrigsten Preisen kaufen, haben Anleger in nachfolgenden Runden den Vorteil, dass sie feststellen können, ob Unternehmen die angegebenen Benchmarks wie Produktentwicklung, wichtige Einstellungen und Einnahmen erreicht haben. Wenn Benchmarks verfehlt werden, können nachfolgende Anleger aus einer Vielzahl von Gründen auf niedrigeren Unternehmensbewertungen bestehen, darunter Bedenken hinsichtlich unerfahrenem Management, frühem Hype im Vergleich zur Realität und Fragen zur Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Geschäftsplan umzusetzen.
Unternehmen, die einen klaren Wettbewerbsvorteil haben, insbesondere wenn sie sich in einem lukrativen Umfeld befinden, sind häufig in einer hervorragenden Position, um Kapital von Investoren zu beschaffen. Verschwindet dieser Vorteil jedoch aufgrund des sich abzeichnenden Wettbewerbs, können Anleger versuchen, ihre Einsätze abzusichern, indem sie niedrigere Bewertungen für nachfolgende Finanzierungsrunden fordern. Im Allgemeinen vergleichen Anleger die Produktentwicklungsphase, die Managementfähigkeiten und eine Reihe anderer Messgrößen konkurrierender Unternehmen, um eine faire Bewertung für die nächste Finanzierungsrunde zu ermitteln.
Ausfallrunden können auch dann auftreten, wenn ein Unternehmen alles richtig gemacht hat. Risikokapitalfirmen fordern zur Risikosteuerung häufig niedrigere Bewertungen sowie Maßnahmen wie Verwaltungsratsmandate und die Beteiligung an Entscheidungsprozessen. Während diese Situationen zu einer erheblichen Verwässerung und zum Verlust der Kontrolle durch die Gründer eines Unternehmens führen können, kann die Einbeziehung eines Risikokapitalunternehmens das liefern, was das Unternehmen benötigt, um seine primären Ziele zu erreichen.
Die zentralen Thesen
- Eine Abwärtsrunde bezieht sich auf ein Privatunternehmen, das zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis zum Verkauf anbietet als in der vorangegangenen Finanzierungsrunde. Die Unternehmensbewertung unterliegt Variablen (Nichteinhaltung von Benchmarks, Entstehung von Wettbewerb, Risikokapitalfinanzierung), die dazu führen Dies könnte zu niedrigeren Eigentumsanteilen, einem Verlust des Marktvertrauens und einer negativen Auswirkung auf die Unternehmensmoral führen.
Implikationen und Alternativen
Während jede Finanzierungsrunde in der Regel zu einer Verwässerung der Eigentumsanteile bestehender Anleger führt, erhöht die Notwendigkeit, eine größere Anzahl von Aktien zu verkaufen, um den Finanzierungsbedarf in einer Abwärtsrunde zu decken, den Verwässerungseffekt.
Eine Abwärtsrunde hebt die Möglichkeit hervor, dass das Unternehmen von Anfang an überbewertet war und seine Aktie nun zu einem Abschlag verkauft, was einem Abschlag gleichkommt. Diese Einschätzung könnte sich negativ auf das Vertrauen des Marktes in die Rentabilität des Unternehmens auswirken und auch die Moral der Mitarbeiter erheblich beeinträchtigen.
Die Alternativen zu einer Downrunde sind:
- Das Unternehmen senkt seine Verbrennungsrate. Dieser Schritt wäre nur durchführbar, wenn betriebliche Ineffizienzen bestehen würden. Andernfalls würde er sich selbst zunichte machen, da er das Wachstum des Unternehmens hemmen könnte. Das Management könnte eine Kurzfrist- oder Brückenfinanzierung in Betracht ziehen
Aufgrund des Potenzials drastisch niedrigerer Eigentumsanteile, des Verlusts des Marktvertrauens, der negativen Auswirkungen auf die Unternehmensmoral und der weniger attraktiven Alternativen wird die Kapitalbeschaffung über eine Abwärtsrunde oft als letztes Mittel des Unternehmens angesehen, stellt jedoch möglicherweise die einzige Chance dar, zu bleiben im Geschäft.
